لکھنے والہ: بواز سوبرادو، فوربس
ترجمہ: AididiaoJP، Foresight News
8140 ارب ڈالر کے ٹریڈز کو پروسیس کرنا، ایک کمپنی کو چلانے کے لیے کافی لگتا ہے۔ لیکن لیڈنگ DEX ایگریگیٹر 1inch کے لیے یہ کافی نہیں ہے۔
لینڈ کریٹر سرگیج کونز کا جائزہ بہت واضح ہے: 2019 میں لانچ ہونے کے بعد، 1inch نے اب تک 8000 ارب امریکی ڈالر کے تبادلوں کو میچ کیا ہے، لیکن اب تک منافع نہیں کما سکا۔ اس کا سبب یہ نہیں کہ کوئی اس کا استعمال نہیں کرتا، بلکہ یہ ہے کہ DeFi پورا اب بھی بہت چھوٹا ہے اور مستقل آمدنی کے لیے کافی نہیں۔
یہ جملہ صنعت کے ایک ایسے حقیقت کو سامنے لاتا ہے جسے زیادہ تر لوگ کہنا نہیں چاہتے: آن چین ٹریڈنگ کا حجم بہت زیادہ ہو سکتا ہے، لیکن لیجر پر منافع بہت کم ہو سکتا ہے۔
بہت زیادہ مقدار، بہت کم منافع
خود اعداد بہت بری نہیں ہیں۔ Dune Analytics کے ڈیٹا کے مطابق، 2026 کے وسط تک، 1inch کی کل تبادلہ مقدار تقریباً 8140 ارب امریکی ڈالر ہوگی۔ صرف 2025 میں 2140 ارب امریکی ڈالر کا معاملہ ہوا، جو پچھلے سال کے مقابلے میں 39 فیصد کا اضافہ ہے، جو تقریباً 114 ملین لین دین ہیں۔
1inch وہ کام کرتا ہے جو "آن چین قیمت ت порیب ویب سائٹ" کی طرح لگتا ہے: ایک ساتھ متعدد ڈی سینٹرلائزڈ ایکسچینجز کو اسکین کرنا، صارفین کے ٹریڈ کو تقسیم کرنا اور انہیں بہترین قیمت والے راستے پر بھیجنا۔ بعد میں اس نے گیس فری ٹریڈنگ، MEV پروٹیکشن، اور اینٹینٹ-بیسڈ راؤٹنگ شامل کیا — صارف صرف یہ کہتا ہے کہ "میں کس چیز میں تبدیل ہونا چاہتا ہوں"، اور پیشہ ورانہ مارکیٹ میکرز ڈچ آفرنگ کے ذریعے ٹریڈ مکمل کرتے ہیں۔
یہ فیچرز صارفین کے لیے فائدہ مند ہیں، لیکن انہیں براہ راست آمدنی کا ذریعہ بنانا مشکل ہے۔ ایگریگیٹرز کی قیمت یہ ہے کہ وہ صارفین کو پیسے بچاتے ہیں؛ اگر وہ خود کوئی کمیشن شامل کر دیں، تو صارف اگلے لمحے اسے چھوڑ کر براہ راست Uniswap، Curve یا مختلف چینز پر موجود مقامی DEXs پر جا سکتا ہے۔
ٹوکن مارکیٹ اس عدم توازن کو واضح طور پر ظاہر کرتی ہے۔ 1INCH کی موجودہ قیمت تقریباً 0.07 سے 0.09 امریکی ڈالر کے درمیان ہے، جو 2021 کے DeFi بُوم کے اعلیٰ نقطہ سے تقریباً 99 فیصد کم ہے، اور اس کی مارکیٹ کی قیمت تقریباً 100 ملین سے 130 ملین امریکی ڈالر ہے۔ اب تک اٹھارہ بلین امریکی ڈالر سے زائد کا ٹریڈنگ وولیوم ہوا ہے، لیکن ٹوکن اب بھی اسی سطح پر ٹھہرا ہوا ہے، جس سے ظاہر ہوتا ہے کہ مارکیٹ "کتنا ٹریڈنگ ہوا" کے لحاظ سے انفراسٹرکچر کی قیمت نہیں دیتی، بلکہ "کیا منافع باقی رہتا ہے" کے لحاظ سے قیمت دیتی ہے۔
ہیکیتھون پروجیکٹس سے متھل چین پائپ لائن تک
1inch کا آغاز 2019 کے مئی میں نیویارک میں ایک ہیکاٹھن سے ہوا، جسے کنز اور سہ-بنیان انتون بکوف نے تیار کیا۔ ابتدائی خیال بہت سادہ تھا: ایک ساتھ کئی DEXs کو اسکین کرنا اور ایک تبادلہ کو سب سے بہتر ریٹ والے پلیٹ فارم پر بھیجنا۔
سات سال بعد، یہ ایک "ایکسچینج ٹول" جیسا نہیں رہا۔ پروٹوکول 13 سے زیادہ چینز کو سپورٹ کرتا ہے، اور روترز کے ذرائع کی تعداد آفیشل طور پر 400 سے زیادہ DEX ہیں؛ Fusion نے ٹریڈنگ کو انتظامی طریقے میں تبدیل کر دیا، اور Fusion+ نے اس ماڈل کو کراس-چین کے لیے وسعت دے دی، جس سے صارفین کو خود براہ راست برج کرنے کی ضرورت نہیں پڑتی۔ Coinbase، Ledger جیسے دروازے بھی اسے ایکزیکشن لیئر کے طور پر استعمال کرتے ہیں۔
حقیقی دنیا کے اثاثے ایک اور اضافہ ہیں۔ Ondo Finance کے ساتھ تعاون کے بعد، 1inch کے ذریعہ رُوتھ شدہ ٹوکنائزڈ اثاثوں کا کل تجارتی حجم مارچ 2026 تک 30 ارب ڈالر سے زائد ہو چکا ہے۔ ٹوکنائزڈ سرکاری قرضے، شیئرز جیسے اثاثے عام طور پر بڑے، زیادہ مستحکم اور ادارتی آرڈرز کے قریب ہوتے ہیں۔ ایک پیگیٹر کے لیے، یہ عام شیڈل کوائن تبادلوں کے مقابلے میں زیادہ "فیس برقرار رکھنے والی" کاروباری سرگرمی ہے۔
جس کے بعد آئیا کو متعارف کرایا گیا، جس نے مسئلہ "خریداروں کو راستہ دکھانا" سے "فروخت کرنے والوں کو ان کے پیسوں کو استعمال کرنے میں مدد کرنا" پر منتقل کر دیا۔ کنز نے کئی بار علیحدہ طور پر کہا ہے کہ ٹاپ AMM پولز میں 83% سے 95% تک کی لیکویڈٹی زیادہ تر وقت بے کار رہتی ہے؛ مرکوز لیکویڈٹی میں، اوسطاً تقریباً 85% رقم موثر قیمت کے دائرے سے باہر ہوتی ہے۔ پیسہ پولز میں بند ہے، لیکن فیس کما نہیں رہا۔ آئیا کا مقصد ایک شیئرڈ لیکویڈٹی لیئر بنانا ہے: اثاثے واٹلٹ میں رہ سکتے ہیں اور متعدد اسٹریٹجیز کو سروس دے سکتے ہیں، بجائے اس کے کہ انہیں لاکھوں غیر متعلق پولز میں تقسیم کیا جائے۔
جتنی زیادہ پروڈکٹ لائنز جاری کی جا رہی ہیں، اس سے صرف ایک بات واضح ہوتی ہے: صرف اسپاٹ ایگریگیشن پر انحصار کرکے خود کو برقرار رکھنا مشکل ہے۔
منافع کا متناقضہ: جب فیس بڑھتی ہے، تو صارفین چلے جاتے ہیں
ایگریگیٹرز کا کاروباری ماڈل خود بخود مشکل ہے۔ اسے اپنے ذریعے جمع کیے جانے والے ایکسچینجز سے سستا ہونا چاہیے، ورنہ صارفین اس سے گزرنا نہیں چاہیں گے؛ لیکن اسے ہمیشہ مفت نہیں رہنا چاہیے، ورنہ یہ صرف کیش بھٹکائے گا اور ابتدائی فنڈنگ ختم ہو جائے گی۔
فیس لگائی جائے تو صارفین مستقیم DEX کی طرف چلے جائیں گے؛ فیس نہ لگائی جائے تو بازار خود بخود بڑھے گا۔ 1inch اب درمیان میں گھس گیا ہے۔
یونیسواپ نے اس بات کا ایک بار اظہار کیا ہے۔ سب سے زیادہ تجارتی حجم والے DEX کے طور پر، اس نے فیس کے سوئچ کو کھولنے کے لیے کئی سال تک بحث کی۔ ایسے پروٹوکول جن کی لکویڈیٹی اپنے ہی پول میں ہے، وہ بھی اتنی ساکھ سے کام لے رہے ہیں، تو جو ایگریگیٹرز صرف "دوسروں کو ٹریفک دینے" پر انحصار کرتے ہیں، ان کے لیے جگہ اور بھی کم ہے۔
صنعت میں آن لائن ٹریڈنگ پلیٹ فارمز سے پیسہ کمانے والے نہیں ہیں۔ پیرامینٹ کنٹریکٹس DEX کلیئرنگ، فنڈنگ فیس اور مارکیٹ میکنگ اسپریڈ کو مستقل نقدی بہاؤ میں تبدیل کر سکتے ہیں؛ جبکہ اسپاٹ ایگریگیشن زیادہ تر عام نالے کی طرح ہے: بہت سے لوگ استعمال کرتے ہیں، لیکن نالے کا اپنا کمیشن بہت کم ہوتا ہے۔ 1inch کا 8000 ارب امریکی ڈالر تک جمع ہونا زیادہ تر اس بات کا ثبوت ہے کہ یہ نالہ کافی چوڑا ہو چکا ہے، نہ کہ یہ ثبوت کہ نالے نے اب فیس لینا شروع کر دیا ہے۔
2025 میں تجارتی حجم میں 39 فیصد کا اضافہ ہوا، جو کم از کم مانگ کے جانب کے چلنے کی نشاندہی کرتا ہے۔ لیکن مانگ میں اضافہ اور منافع میں اضافہ ایک ہی بات نہیں ہے۔ اگر فیس ہمیشہ صفر کے قریب رہے، تو تجارتی حجم دوگنا ہو جائے تو بھی منافع کا بیلنس خود بخود سرخ نہیں ہو جائے گا۔
اگلے کیا دیکھیں
1inch کے لیے، صرف یہ نہیں دیکھنا ہے کہ کتنے ارب کا معاہدہ ہوا، بلکہ تین چیزوں کا کیا حصول ہوا، یہ دیکھنا ضروری ہے۔
سب سے پہلے، کیا ایکوا غیر مستعمل لیکویڈٹی کو قابل فیس شیئرڈ کیپٹل میں تبدیل کر سکتی ہے؟ اگر LP کی کارکردگی میں واقعی فرق آ جائے، تو 1inch صرف روتنگ لیور نہیں رہے گا، بلکہ لیکویڈٹی لیور بن جائے گا، اور فیس کا منطق مختلف ہو جائے گا۔
دوسرے، کیا RWA راؤٹنگ کو "مقدار" سے "فیس" تک بدلیا جا سکتا ہے؟ ٹوکنائزڈ سرکاری قرضے اور شیئرز کی ایکل خرید و فروخت زیادہ بڑی ہوتی ہے، ادارہ جاتی خصوصیات زیادہ مضبوط ہوتی ہیں، اور وہ انجمن کی معیار اور مطابقت کے راستوں کے لیے زیادہ پیسہ ادا کرنے کو تیار ہوتے ہیں۔ اس قسم کے اثاثوں کے لیے راؤٹنگ لیئر بنانا، عام تبادلوں کے میچنگ سے زیادہ منافع بخش ہو سکتا ہے۔
تیسری بات، کیا B-سائن انٹرفیس C-سائن کے فری ٹریڈنگ کو مکمل طور پر تبدیل کر سکتا ہے؟ 1inch خود بھی اپنے API اور انفراسٹرکچر سروسز کو اپنا اہم ترین آمدنی کا ذریعہ قرار دیتا ہے—والٹس، برکر، اور ادارہ جات اپنے پروڈکٹس میں ایکسچینج کو اندراج کرتے ہیں اور ہر کال یا انجام دہی پر ادائیگی کرتے ہیں۔ ریٹیل صارفین کو جاری رکھنا اور کم لاگت پر صارفین حاصل کرنا، جبکہ کاروباری صارفین کو کمپنی کو چلانے کے لیے ذمہ دار بنانا، یہی ایگریگیٹرز کے لیے سب سے عملی راستہ ہے۔
کنز کا جائزہ دو سطحوں پر پڑھا جا سکتا ہے۔ ایک سطح شکایت ہے: اتنی بڑی مقدار کام کرنے کے باوجود، ابھی تک نقصان ہے۔ دوسری سطح صنعت کا جائزہ ہے: DeFi کے صارفین، ادارے اور حقیقی دنیا کے اثاثوں کا سائز اب تک اس حد تک نہیں پہنچا جہاں کچھ انفراسٹرکچر کمپنیاں قائم ہو سکیں۔ نالیاں ڈال دی گئی ہیں، لیکن پانی ابھی بھرپور نہیں ہے۔
8000 ارب ڈالر کا ثبوت ہے کہ ڈی سینٹرلائزڈ ایکسچینج صرف ایک چھوٹا تجربہ نہیں ہے۔ لیکن یہ ثبوت نہیں دیتا کہ یہ راستہ اب روایتی فنانس کے معیاروں کے مطابق منافع کمانے کے قابل ہو گیا ہے۔