پیپرٹریڈ قیمت کے دھوکے کا تنازعہ: ہائیپرلکوئڈ BBO کے خطرات اور پوزیشن لِمٹس کیسے کام کرتے ہیں

2026/10/13 11:49:00

پیپرٹریڈ نے لیوریج والی قیمت کے منہ کو بند کرنے کے بعد ٹریڈنگ حدود کو سخت کر دیا ہے

پیپرٹریڈ، جو 10 اکتوبر، 2026 کو ہائیپر ای وی ایم پر لانچ کیا گیا تھا، نے جلد ہی تنقید کا سامنا کیا کیونکہ آن چین ڈیٹا نے ظاہر کیا کہ ایک واحد والٹ نے گھنٹوں میں بڑے لیوریج پوزیشنز کھول کر اور одно وقت ہائیپرلکوئڈ پر ہزاروں ETH ٹریڈ کر کے ریفرنس قیمت کو بدل کر تقریباً 1.28 ملین امریکی ڈالر کا منافع حاصل کیا۔ پلیٹ فارم ہائیپرلکوئڈ کے بہترین بائی اور آفر کے درمیان مڈ پوائنٹ پر ہر اوپن اور کلوز کی قیمت مقرر کرتا ہے، ایک پروٹوکول مالک USDC لکویڈٹی پول کے خلاف سیٹل کرتا ہے، اور فنڈنگ ریٹس یا روایتی سلیپیج کے بغیر تک 1000x لیوریج فراہم کرتا ہے۔ پیپرٹریڈ کے اپنے دستاویزات میں پہلے ہی بہترین بائی اور آفر کے دھوکے کو ایک بنیادی غیر حل شدہ پروٹوکول لیول کا خطرہ قرار دے دیا گیا تھا۔ ایک دن کے اندر، ٹیم نے اعلان کیا کہ وہ آن چین اور ریلیر لیول دونوں پر اوپن انٹرسٹ کے حدود کو سخت کر رہے ہیں، اور اس خطرے کے لئے جان بوجھ کر سست لانچ پیرامیٹرز کو ذمہ دار قرار دیا گیا جو ٹرافک کو منظم رکھنے کے لئے طے کئے گئے تھے۔

یہ نمونہ واضح معاشی نتائج ظاہر کرتا ہے جب ایک اعلیٰ لیوریج والے سنتیٹک معاہدے کو ایک منفرد آرڈر بک مڈ پوائنٹ ورثہ میں ملتا ہے، جس میں الگ الگ انحراف چیکس، ٹائم وزنڈ اوسط، یا متعدد وینوز کا ایکجٹ کرنا شامل نہیں ہوتا۔ پیپر ٹریڈ واقعہ یہ ثابت کرتا ہے کہ ایک فلٹر نہیں کیے گئے ہائپرلکوئڈ BBO مڈ پوائنٹ پر انحصار، جس کے ساتھ شروعاتی طور پر تقریباً 1 ارب ڈالر فی طرف کی ڈائریکشنل اوپن انٹریسٹ ہیڈ روم اور ہر پوزیشن کے لیے 10 ملین ڈالر کا نومینل سیل فرض کیا گیا تھا، نے مسلسل قیمت کے اثر کے لیے ایک منافع بخش راستہ بنایا جسے بعد میں انہی سیلوں کو سخت کرکے تقریباً غیر منافع بخش بنانے کا مقصد رکھا گیا ہے۔

لانچ کنگسٹیشن اور اجازت دی گئی اوپن انٹریسٹ ہیڈروم نے ابتدائی ونڈو بنائی

پیپرٹریڈنگ 10 ایم ٹی، 10 اکتوبر، 2026 کو ہائیپر ای وی ایم پر شروع ہوئی اور فوراً کافی نامزد حجم کو اپنی طرف متوجہ کیا، جس میں بٹ کوائن کی کھلی دلچسپی تین ارب ڈالر کے قریب اور ایتھر دو ارب چھ سو چھتیس ملین ڈالر کے قریب رپورٹ کی گئی۔ فرانت اینڈ کنگسٹن اور اسپام کو منظم رکھنے کے لیے، پروٹوکول نے سرگرمی کو ریلیئر کے ذریعے رُٹ کیا اور ہر مارکیٹ کے ہر پہلو پر موجودہ کھلی دلچسپی کے ساتھ ایک ارب ڈالر کا مزید ایکسپوژر ڈائریکشنل اوپن انٹرسٹ ہیڈ روم مقرر کیا۔ ایک کیپر کو اس حد کو نہ بدلتے ہوئے، $900 ملین اور $1.1 بلین کے درمیان 10 فیصد کے اندر رکھنے کے لیے پروگرام کیا گیا۔ انفرادی اٹومک پوزیشنز کو $10 ملین نامزد حد تک محدود کر دیا گیا، تاہم ٹریڈرز متعدد پوزیشنز کھول سکتے تھے۔

اجازت دی گئی ترکیب نے اکٹھی سمتیہ ایکسپوژر کو لیکویڈیٹی پول سے بہت زیادہ کر دیا، جو تقریباً صفر سے شروع ہوا اور صرف ٹریڈرز کے نقصانات سے فنڈ کیا گیا۔ کیونکہ بھاری لوڈ کے تحت تصدیق کے وقت غیر یقینی تھے، ایک درست اوپن-موو-کلوس سلسلہ کا وقت طے کرنا مشکل تھا، لیکن دستیاب ہیڈروم کا سائز ابھی بھی اتنा زیادہ تھا کہ 1000x لیوریج پر 0.1 فیصد رفرنس قیمت کا تبدیلی مکمل پوسٹ کردہ مارجن کے برابر ہو سکتا تھا۔ پیپرٹریڈ نے بعد میں کہا کہ اجازت دینے والے سیٹنگز عمدہ طور پر قیود کو آگے بڑھانے کے لیے تھے اور شدید مانگ کے دوران سخت حدود نے تجربہ مزید سست کر دیتا۔ جب ٹرافک میں آرام آیا، تو وہی پیرامیٹرز پہلا کنٹرول بن گئے جنہیں ٹیم نے تبدیل کیا۔

ہائپرلکوئڈ BBO مڈ پوائنٹ واحد سیٹلمنٹ آرکل کے طور پر کام کرتا ہے

پیپرٹریڈ کا اسمارٹ کنٹریکٹ ہائیپرلکوئڈ پر کوئی متعلقہ پرفیکچوئل آرڈر نہیں ڈالتا۔ اس کے بجائے، یہ ٹریڈر اور پروٹوکول کے لکویڈیٹی پول کے درمیان ایک سنتیٹک سویپ بناتا ہے۔ جب ایک پوزیشن کھولی جاتی ہے، تو کنٹریکٹ 0x000000000000000000000000000000000000080e پر ہائیپرلکوئڈ کے BBO پرکمپائل کے ذریعے بہترین بائڈ اور بہترین اسک کو پڑھتا ہے اور درمیانی قیمت کو اینٹری پرائس کے طور پر ریکارڈ کرتا ہے۔ بند ہونے پر بھی وہی درمیانی قیمت دوبارہ پڑھی جاتی ہے، اور حاصل ہونے والے منافع یا نقصان کو ب без سیدھا پول کے خلاف سیٹل کر دیا جاتا ہے۔ پرکمپائل HyperCore کی رضامندی سے تصدیق شدہ حالت واپس کرتا ہے، بغیر کسی آف-چین سائنر یا الگ اوراکل کمیٹی کے۔

اوریکل صفر قیمت یا کراسڈ بُک کو مسترد کرتا ہے، لیکن اس میں کوئی ماکسیمم ڈویئیشن چیک، ٹائم ویٹڈ اوسط، اور نہ ہی لوک بیک بریکر شامل ہے۔ نتیجہ یہ ہے کہ کوئی بھی غیر صفر، غیر کراسڈ قیمت، حتیٰ کہ جو قدرتی اسپریڈ کے اندر ایک منفرد لیمٹ آرڈر کے ذریعے ایک یونٹ منتقل ہو جائے، وہ پاس ہو جائے گی اور سیٹلمنٹ پرائس بن جائے گی۔ لانچ سے پہلے جاری کردہ دستاویزات میں یہ راستہ صرف ایک بڑا پروٹوکول لیول خطرہ بتایا گیا تھا۔ کیونکہ پول، دوسرے ٹریڈر کے بجائے، ہر منفعت بخش کلوز برداشت کرتا ہے، اس لئے مڈ پوائنٹ کا ایک مختصر تبدیلی ب без تجربہ کار لکوڈیٹی فراہم کنندگان سے ٹریڈر کو قدرتی طور پر منافع منتقل کردیتی ہے۔

دستاویز شدہ BBO مینیپولیشن کا راستہ چھوٹے آرڈرز پر منحصر ہے جو اندر کی قیمت کو منتقل کرتے ہیں

پیپرٹریڈ کی خطرہ کی دستاویز اسی کمزوری کا ایک کم لاگت والے ورژن کی وضاحت کرتی ہے: حملہ آور Hyperliquid کے قدرتی اسپریڈ کے اندر ایک لیمٹ آرڈر رکھ سکتا ہے بغیر کسی فل ہونے کی توقع کے، جس سے بہترین بائی یا بہترین اسک کو ایک یا دو ٹکس تک بدل دیا جاتا ہے اور پیپرٹریڈ کے بعد کے سیٹلمنٹ کے لیے استعمال ہونے والے مڈ پوائنٹ کو منتقل کر دیا جاتا ہے۔ جب پیپرٹریڈ پوزیشن مڑے ہوئے مڈ پوائنٹ کے خلاف بند کر دی جاتی ہے، تو Hyperliquid پر آرڈر منسوخ کر دیا جا سکتا ہے۔ 1000x لیوریج پر، 0.1 فیصد کا موشن مکمل لیوریج والی پوزیشن کے مارجن کے برابر ہوتا ہے، اس لیے معاشی انگیجمنٹ پوزیشن سائز کے ساتھ بڑھتا ہے، نہ کہ قیمت کو منتقل کرنے کے لیے درکار راس کے ساتھ۔

ہائپرلکوئڈ کا اپنا پرفیکچوئل بائڈز کے لیے آرڈر بک ڈیپتھ کبھی کبھی بڑے مرکزی میدانوں سے نازک ہوتا ہے، جس سے بڑے مارکیٹ یا لیمٹ آرڈرز کا نسبتی اثر بڑھ جاتا ہے۔ ایک مستقل ریفرنس قیمت کے عدم وجود کی وجہ سے پیپرٹریڈ ایک مانیپولیٹڈ مگر ابھی تک درست BBO کو مسترد نہیں کر سکتا۔ اقتصادی کمی کے طور پر 0.2-بیسس پوائنٹ ڈیڈبانڈ اور ایک انسمٹرک اثر ہیئرکٹ جو سب سے چھوٹے منافع بخش موشنز پر سب سے بڑا کمی لاگو کرتا ہے، صاف منافع کو کم کرتا ہے لیکن اس کا امکان ختم نہیں ہوتا کہ جب اوپن انٹرسٹ ہیڈ روم زیادہ ہو تو اچھی طرح سے ٹائم کیے گئے سلسلے کامیاب رہ سکتے ہیں۔

آن لیڈجر ریکارڈز ظاہر کرتے ہیں کہ مربوط ETH ٹریڈز سے 1.28 ملین ڈالر حاصل ہوئے

آن-چین ٹریڈنگ ڈیٹا اور پیپرٹریڈ اکاؤنٹ کے ریکارڈز جنہیں کئی ذرائع نے جانچا، ظاہر کرتے ہیں کہ والٹ 0x2025\ldots840e نے پیپرٹریڈ پر بڑی لانگ اور شارٹ پوزیشنز کھولیں اور اسی وقت ہائیپرلکوئڈ پر ہزاروں ETH خریدے یا فروخت کیے۔ 10 اکتوبر کو رات 6:01 بجے سے 6:02 بجے تک ET، والٹ نے تقریباً 6,060 ETH خریدے، جس سے قیمت تقریباً 3 ڈالر یا 0.12 فیصد بڑھ گئی؛ ایک منٹ بعد، اس نے تقریباً 5,210 ETH فروخت کیے، اور قیمت تقریباً 3.50 ڈالر کم ہو گئی۔ اسی شام کو بعد میں، اس نے 660x لیوریج پر تین بیس الگ الگ ETH شارٹ پوزیشنز کھولیں جن کا کل نامزد مقدار تقریباً 297 ملین ڈالر تھا اور تقریباً 6,590 ETH فروخت کیے، جس سے رفرنس قیمت کم ہوئی۔ والٹ نے تقریباً 231 ملین ڈالر کے نامزد ETH کا ٹریڈ کیا

ہائپرلکوئڈ نے اس دن کے لیے تقریباً 52,000 امریکی ڈالر فیس ادا کیے۔ پیپرٹریڈ پورٹ فولیو صفحات نے 3.18 ارب ڈالر کے حجم پر تقریباً 1.28 ملین ڈالر کا جمع کردہ منافع دکھایا، جس کے خلاف تقریباً 2.48 ملین ڈالر نکال لیے گئے اور 1.2 ملین ڈالر کا ڈپازٹ کیا گیا۔ بعد میں تیس شارٹ پوزیشنز جو تین گھنٹے سے زیادہ کے لیے کھلی رہیں، لکویڈ ہو گئیں، جس سے 450,000 ڈالر کا نقصان ہوا جس نے پہلے کے منافع کو کم کر دیا۔ مستقل تجزیوں کے مطابق آخری صاف رقم تقریباً 1.28 ملین ڈالر رہی۔

پوزیشن کے لحاظ سے نومینل کیپس کو ایکسپوچر کو تقسیم کرکے دور کر دیا گیا

ہر ایٹومک پوزیشن کو $10 ملین نومینل تک محدود کیا گیا تھا، لیکن پروٹوکول ایک ٹریڈر کو متعدد одно وقتی پوزیشنز رکھنے کی اجازت دیتا تھا۔ اس لیے $297 ملین شارٹ ایکسپوژر تیس الگ الگ پوزیشنز کے طور پر تعمیر کیا گیا، جن میں سے ہر ایک تقریباً $9.9 ملین کا تھا، جو فرد کی حد سے تھوڑا کم رہا۔ تقریباً $1 بلین کی ڈائریکشنل اوپن انٹریسٹ کی دستیابی اب بھی کافی غیر استعمال شدہ صلاحیت رکھتی تھی، اس لیے مجموعی ایکسپوژر نے فوری ریورٹ نہیں ٹرگر کیا۔ کیونکہ سیٹلمنٹ مشترکہ لکوڈٹی پول کے خلاف ہوتا ہے، نہ کہ مطابقت پذیر کاؤنٹر پارٹیز کے خلاف، اس لیے قیمت کے تبدیل ہونے کا مالی اثر پول پر مرکوز ہوا، نہ کہ متعدد ٹریڈرز کے درمیان تقسیم ہوا۔

پیپرٹریڈ کے بعد کے بیان نے تصدیق کی کہ لانچ پیریڈ کے کیپس کو بالکل اس لیے ڈھیلے طور پر طے کیا گیا تھا تاکہ متوقع مانگ کو برقرار رکھا جا سکے، اور جب سرگرمی کم ہوئی تو وہی پیرامیٹرز پہلے تبدیل کیے گئے۔ یہ واقعہ یہ ظاہر کرتا ہے کہ صرف ایک پوزیشن کی حد کافی نہیں ہوتی جب کہ بہت ساری پوزیشنز ایک سوداگرانہ مجموعی سرحد کے تحت کھولی جا سکتی ہیں۔

آن-چین اور ریلیئر کی حدود کو سخت کرنا حملوں کی منافع بخشی کو کم کرنے کا مقصد رکھتا ہے

11 اکتوبر کو 15:42 UTC پر، پیپرٹریڈ نے اپنے BTC اور ETH مارکیٹس کے خلاف رات بھر کی مانیپولیشن کی کوششوں کو علیحدگی سے تسلیم کیا اور یہ بیان کیا کہ اس نے اسمارٹ کنٹریکٹ اور ریلیئر سطح دونوں پر کھلی دلچسپی کی حدود کو سخت کرنا شروع کر دیا ہے۔ ٹیم نے زور دے کر کہا کہ یہ سرگرمی “چھ ماہ تک ترقی دی گئی مکینزم ڈیزائن میں کوئی غلطی” نہیں تھی بلکہ لانچ کے بڑھے ہوئے ہیڈ روم کا نتیجہ تھی۔ کم ڈائریکشنل حدود، متحرک قیمت کے خلاف کھولی جانے والی زیادہ سے زیادہ پوزیشن سائز کو کم کرتی ہیں، جس سے کسی بھی کامیاب تبدیلی کا متوقع فائدہ کم ہو جاتا ہے۔ لمبے اور شارٹ طرف دونوں کے لیے حدود الگ الگ لاگو ہوتی ہیں؛ ایک ایسا اوپننگ ٹریڈ جو کسی بھی طرف کو اس کی حد سے زیادہ جانے دے، وہ صرف واپس ہو جاتا ہے۔

پیپرٹریڈ نے نوٹ کیا کہ ایک صارف جس نے شروع میں منافع حاصل کیا تھا، بعد میں نئے اکاؤنٹس کے ذریعے تقریباً تمام منافع واپس کر دیا، اور کچھ شرکاء نے مانیپولیٹڈ ٹریڈس کو واپس لینے کے بدلے پیپر ٹوکنز حاصل رکھنے کے لیے رضامندی ظاہر کی۔ اس بیان میں والٹ ایڈریس، ٹرانزیکشن ہیشز، یا کوئی مقداری نقصان کا عدد شائع نہیں کیا گیا۔ آپریٹرز کے پاس مزید کنٹرولز موجود ہیں: ایک مارکیٹ کیپر لائو مڈ پوائنٹ کو فریز کئے بغیر کسی طرف کی حد صفر تک کم کر سکتا ہے، اور ایک پاز گارڈین مارکیٹ شناخت کو ختم کر سکتا ہے جبکہ موجودہ پوزیشنز فریز شدہ قیمت پر بند ہونے کی اجازت دیتا ہے۔

نامساوی اثر کٹوتی اور ڈیڈ بینڈ چھوٹے حرکات پر صاف ادائیگی کم کردیتے ہیں

پوزیشن لِمٹس کے علاوہ، پیپرٹریڈ سیٹلمنٹ پر دو مالی فلٹرز لاگو کرتا ہے۔ ایک 0.2-بیسس پوائنٹ ڈیڈبانڈ منافع کی حساب کتاب سے پہلے بہت چھوٹے منافع کو خارج کر دیتا ہے۔ پھر ایک غیر متوازن اثر منحنی سب سے چھوٹی منافع بخش قیمت کی حرکتوں پر سب سے بڑا کٹ کاٹتی ہے، تاکہ صرف کچھ ٹکس حاصل کرنے والے ٹریڈر کو حاصل کردہ منافع میں نسبتاً زیادہ کمی ہو۔ اس کٹ کے بعد منافع بخش بند کرنے پر 2 فیصد فائدہ فیس بھی وصول کی جاتی ہے۔ یہ مکانزمز ایک حدود BBO تبدیلی سے ممکنہ صاف نکالنے کو کم کرتے ہیں، تاہم دستاویزات تسلیم کرتی ہیں کہ وہ ثابت نہیں کرتے کہ بڑی حرکتوں یا بڑی پوزیشنز دستیاب رہنے پر دھوکہ دہی ناکارہ ہے۔

چونکہ لکویڈیٹی پول واحد کاؤنٹر پارٹی ہے، اس لیے ہیئرکٹس کے بعد ادا کیے جانے والے ہر ڈالر سے دوسرے فاتحین کے لیے اور جب تک پول اپنے انعام کی حد سے زیادہ نہ ہو جائے، PAPER اسٹیکرز کو بالآخر تقسیم کیے جانے والے بینک رول کم ہوتا رہتا ہے۔ 17 اکتوبر کو 18:45 UTC کے بعد اس انعام کی حد میں $5 ملین سے بڑھا کر $10 ملین کرنے کا منصوبہ، زیادہ تقسیم کے وقت کو تبدیل کر دے گا، جس سے نئی سخت ڈائریکشنل کیپس کی موثریت باقی خطرے کا قریبی مدتی ٹیسٹ بن جائے گی۔

لیکویڈیٹی پول شروع میں تقریباً صفر تھا اور صرف ٹریڈرز کے نقصانوں سے بڑھا

پیپرٹریڈ کا لکویڈیٹی پول صفر سے شروع ہوتا ہے اور صرف ٹریڈرز کے عملی نقصانوں سے بڑھتا ہے؛ کامیاب پوزیشنز اسی پول سے ادا کی جاتی ہیں۔ جب پول فوراً ایک منافع بخش بند کو کور نہ کر سکے، تو ادا نہ ہونے والا منافع ایک فرسٹ ان، فرسٹ آؤٹ کیو میں داخل ہو جاتا ہے جو بعد میں بعد کے نقصانات سے دوبارہ بھر دیا جاتا ہے، جبکہ اصل مارجن فوراً واپس کر دیا جاتا ہے۔ لانچ کے اگلے دن، پول تقریباً 5 ملین امریکی ڈالر پر تھا، اور پروٹوکول نے اسٹیکرز کو 25 ملین PAPER تقسیم کر دیے تھے۔ رپورٹ کی گئی سرگرمی کے وقت کے قریب لیے گئے اسناپ شاٹس نے دکھایا کہ پول کے بیلنس تقریباً 3.14 ملین اور 4.30 ملین امریکی ڈالر کے درمیان تھے جبکہ ادائیگی کی کیو خالی تھی۔

کیونکہ ایک کامیاب BBO ڈسپلیسمنٹ کی وجہ سے پول متحرک قیمت کے خلاف ادائیگی کرتا ہے، مستقبل کے فاتحین اور اسٹیکرز کے لیے دستیاب پولیسی کاپٹل دونوں متاثر ہوتا ہے۔ اس لیے ڈیزائن اعلیٰ لیوریج کا فائدہ اور ریفرنس قیمت کے اثر کا نقصان دونوں کو الگ الگ مطابق طرفین کے درمیان تقسیم نہیں کرتا بلکہ ایک مشترکہ بینک رول پر مرکوز کرتا ہے۔

ہائپرلکوئڈ نیٹیو سیفگارڈز پیپرٹریڈ کے سیٹلمنٹ ریفرنس سے مختلف ہیں

ہائپرلکوئڈ کے اپنے پرپٹوئل مارکیٹس مارجن کی حساب کتاب، غیر عملی منافع اور نقصان، اور لیکویڈیشن کے لیے الگ الگ اوراکل اور مارک قیمت کے نظام استعمال کرتے ہیں۔ یہ مکانزم ایک واحد آرڈر بک مڈ پوائنٹ سے زیادہ معلومات کو اکٹھا کرتے ہیں اور پیپرٹریڈ کے ذریعہ استعمال کی جانے والی حوالہ قیمت نہیں ہیں۔ اس لیے، رپورٹ کی گئی سرگرمی ہائپرلکوئڈ کے بنیادی خطرہ کنٹرولز کی خلاف ورزی نہیں ہے؛ یہ صرف اس بات سے متعلق ہے کہ پیپرٹریڈ نے مزید فلٹرز کے بغیر BBO مڈ پوائنٹ کو درج کیا۔ پرپٹوئل خریداری کے لیے ہائپرلکوئڈ آرڈر بک ڈیپتھ کبھی کبھار بڑے مرکزی مقامات کے مقابلے میں پتلا رہا ہے، جس سے بڑے آرڈرز کا قیمت پر اثر بڑھ جاتا ہے۔

پیپرٹریڈ کا فیصلہ کہ وہ داخلہ اور خارجہ دونوں کے لیے درمیانی قیمت کو اہم سمجھے، اس لیے اس کا ڈیپتھ خاصیت براہ راست اپنے سیٹلمنٹ عمل میں شامل کرتا ہے۔ تجزیہ کاروں نے سفارش کی ہے کہ راہٹ BBO درمیانی قیمت کے بجائے ہائپرلکوئڈ کی آفیشل متعدد مقامات کے آرکل قیمت کا استعمال کیا جائے، جس سے ایک ہی کتاب کی کمزوری ختم ہو جائے، لیکن ایسا تبدیلی موجودہ مصنوعات کو تعریف کرنے والی صفر سلیپیج، صفر فنڈنگ کی خصوصیت بھی تبدیل کر دے گی۔

ہائی لیوریج سنتیٹک ڈیزائن چھوٹے ریفرنس قیمت کے تبدیلیوں کو بڑھاتا ہے

1000x لیوریج پر، ریفرنس قیمت میں 0.1 فیصد کا تبدیلی پوزیشن پر جمع کردہ مکمل مارجن کے برابر ہوتا ہے۔ جب یہ ریفرنس قیمت ایک منفرد آرڈر بک کے مڈ پوائنٹ سے لی جاتی ہے جسے نسبتاً کم سرمایہ سے متاثر کیا جا سکتا ہے، تو قیمت کو حرکت دینے کے لیے استعمال کیے گئے سرمایہ پر مالی فائدہ بہت غیر متوازن ہو سکتا ہے۔ یہی لیوریج لیکوڈیٹی پول کے ذریعہ برداشت کی جانے والی کسی بھی نقصان کے مطلق سائز کو بھی بڑھاتا ہے۔ پیپرٹریڈ کا مڈ پوائنٹ پر صفر سلیپیج اجراء، عام مارکٹ اثر کے اخراجات کو ختم کرتا ہے جو دوسرے طور پر بڑے دائرہ کار کے بیٹس کو روکتا، جس سے خطرہ ایک منفرد قیمت کے ذریعہ درستگی پر مزید مرکوز ہو جاتا ہے۔

cực kỳ لیوریج، مشترکہ پول کے خلاف سنتیٹک سیٹلمنٹ، اور ایک فلٹر نہ ہونے والی بیرونی مڈ پوائنٹ کا ترکیبی اثر اس بات کا سبب بناتا ہے کہ جب کھلی دلچسپی کا سرحدی فرق قیمت کو حرکت دینے کے اخراجات کے نسبت زیادہ ہو تو مسلسل سرگرمیوں کا ایک ساختی انگیزہ پیدا ہوتا ہے۔ سرحدی فرق کو کم کرنا کسی بھی تبدیلی کے خلاف کھولی جانے والی پوزیشنز کا زیادہ سے زیادہ سائز کم کرتا ہے اور یہ اب تک Papertrade نے لاگو کیا گیا بنیادی پیرامیٹر ایڈجسٹمنٹ ہے۔

پیرامیٹرز کی تبدیلیاں جاری ہیں جبکہ باقیاتی خطرے کو تسلیم کیا جا رہا ہے

پیپرٹریڈ نے کہا ہے کہ کوئی بھی سسٹم مانیپولیشن کو مکمل طور پر ختم نہیں کر سکتا اور اس کا مقصد ایسے پیرامیٹرز مقرر کرنا ہے جو کوششوں کو کم سے کم منافع بخش بنائیں۔ آن-چین اور ریلیئر سطح پر ڈائریکشنل اوپن انٹریسٹ کی حدود کو سخت کرنا لانچ دن کی سرگرمی کے بعد لیا گیا پہلا عملی قدم ہے۔ مزید آپریٹر کنٹرولز، مارکیٹ خاص حدود میں کمی، موجودہ پوزیشنز کے لیے فریزڈ مڈ پوائنٹس کے ساتھ مارکیٹ کا ختم ہونا، اور ایک عالمی گیٹ جو نئے اوپن کو روک دے لیکن کلوز کو جاری رکھے، دستیاب ہیں۔

$5 ملین سے بڑھا کر $10 ملین کی مائع پول انعام کی حد میں آنے والی اضافہ، اضافی بینک رول کو اسٹیکرز تک تقسیم کرنے کی حد تبدیل کر دے گا۔ کیا ترمیم شدہ حدود مستقبل کے اقدامات کو کافی حد تک روک پائیں گی، اس کا اندازہ بعد کے اوپن انٹریسٹ سطح اور مزید عوامی بیانات سے ہوگا جو باقی خطرات کو مقداری طور پر بیان کرتے ہیں۔ دستاویزات میں اب بھی BBO مینیپولیشن کو پروٹوکول کے حل نہ ہونے والے خطرات میں درج کیا گیا ہے، جو یہ ظاہر کرتا ہے کہ موجودہ کمی کا راستہ تعمیراتی دوبارہ ڈیزائن کے بجائے پیرامیٹر ٹننگ ہے۔

حادثے کے بعد ٹریڈرز اور لیکویڈیٹی فراہم کنندگان کے لیے نظریہ

ٹریڈرز جو اس وینو کا جائزہ لے رہے ہیں، اب کم ہوئی حدا کے ساتھ اب بھی دستیاب لیوریج اور ایک منفرد مڈ پوائنٹ پر مکمل انحصار کو وزن دیں۔ لکویڈیٹی فراہم کنندگان اور PAPER اسٹیکرز کو یہ حقیقت قبول کرنی پڑ رہی ہے کہ کسی بھی کامیاب مستقبل کی جگہ لینے والی حرکت، چاہے سخت حدود کے تحت کم منافع بخش ہو، آخرکار انعامات کو فنڈ کرنے والے مشترکہ پول سے ہی استعمال ہوتی ہے۔ مستقل انحراف چیکس کے عدم وجود کا مطلب یہ ہے کہ حالیہ اقدامات کے بعد بھی ایک غیر صفر، غیر کراسڈ BBO باقاعدہ ہے۔

حقیقی کھلی دلچسپی کے سرحد، پول بیلنس، اور کسی بھی مزید پیرامیٹر کے اعلان کا جائزہ لینا اس لیے عام خطرہ جائزہ لینے کا حصہ بن جاتا ہے۔ یہ واقعہ دوسرے سنتیٹک یا اعلیٰ لیوریج ڈیزائن کے لیے ایک مخصوص ڈیٹا پوائنٹ فراہم کرتا ہے جو بیرونی آرڈر بک مڈ پوائنٹس کو ورثہ میں پاتے ہیں: ایک فلٹر نہ ہونے والے ریفرنس قیمت کی مالی لاگت ب без ترتیب لیوریج اور پروٹوکول کی طرف سے مجاز دھارے کے اظہار کے سائز کے ساتھ براہ راست بڑھتی ہے۔

🔥 خبروں سے آگے: کوکائن 5.0 آپ کے لیے کیا سمجھتا ہے

مارکیٹ کی خبریں تیزی سے تبدیل ہوتی ہیں — لیکن آپ اس پر جہاں عمل کرتے ہیں، وہ بھی اتنی ہی اہمیت رکھتا ہے۔ اس اکتوبر میں، کوکائن کوکائن 5.0 لانچ کرے گا، جس سے کوکائن ایک نئی بنیاد پر تعمیر شدہ پلیٹ فارم بن جائے گا۔ آپ کے لیے اصل میں کیا چینج ہو رہا ہے:

ہر چیز کے لیے ایک اکاؤنٹ۔ پرانے پلیٹ فارمز آپ کے پیسے کو الگ الگ "اسپاٹ"، "مارجن"، اور "فیوچرز" اکاؤنٹس میں تقسیم کرتے تھے اور آپ سے یہ سمجھنے کی توقع کرتے تھے کہ کیوں۔ KuCoin 5.0 کا یونیفائیڈ اکاؤنٹ اس مسئلے کو مکمل طور پر ختم کر دیتا ہے — ایک بار ڈپازٹ کریں، اور سب کچھ آسانی سے دستیاب ہو جائے گا (ابھی صرف وی آئی پیز کے لیے دستیاب)۔
اسٹاکس، انڈیسز، اور کمودیٹیز۔ KuCoin 5.0 کرپٹو کے باہر عالمی مارکیٹس میں توسیع کرتا ہے۔ جب کرپٹو پہلے کی طرح چلتا ہے اور ایکویٹیز میں اضافہ ہوتا ہے (یا اس کے برعکس)، تو آپ فیاٹ ریلز کے لیے برُوکر اکاؤنٹ کھولنے اور دنوں کا انتظار کرنے کے بجائے منٹوں میں رُٹیٹ کر سکتے ہیں۔
حقیقی دنیا کے اثاثے (RWA)۔ روایتی اثاثوں جیسے کہ کمودیٹیز کے ٹوکنائزڈ ایکسپوژر، آپ کے کریپٹو اکاؤنٹ کے اندر۔ عالمی فنانس کا ایک سب سے تیزی سے بڑھ رہا شعبہ اب صرف اداروں کے لیے محدود نہیں — آپ اس تک اپنے ہی اسی بیلنس سے رسائی رکھتے ہیں جس سے آپ ٹریڈ کرتے ہیں۔
سیکھتے ہوئے کمائیں۔ ٹریڈ کرنے کے لیے تیار نہیں؟ KCUSD آپ کے اسٹیبل کوائن کو روزانہ خودکار منافع بڑھانے والی سود فراہم کرتا ہے۔ 4% سود کے لیے اپنی بے کار ڈپازٹ کو کام پر لگانے کا سب سے کم تنش والا طریقہ۔
ایک سادہ زبان میں AI اسسٹنٹ۔ سوالات پوچھیں، مارکیٹ کا حوالہ حاصل کریں، اور جو کچھ دیکھ رہے ہیں اسے سمجھیں — پلیٹ فارم میں گھلے ملے، کوئی ٹیکنیکل الفاظ کی ضرورت نہیں۔
ایک ایسا ایپ جو دباؤ نہ ڈالے۔ تیز، صاف اور مسلسل — پہلے ٹیپ سے ہی آسان، ٹیوٹوریل کے بعد نہیں۔
محفوظیت جسے آپ چیک کر سکتے ہیں، صرف اعتماد نہیں کر سکتے۔ ایک MiCAR لائسنس یافتہ یورپی ادارہ، Proof of Reserves جو آپ خود تصدیق کر سکتے ہیں، اور بین الاقوامی طور پر سرٹیفائیڈ سیکورٹی (SOC 2 Type II، ISO 27001:2022)۔

کچھ منٹوں میں اپنا اکاؤنٹ بنائیں — اور اس پلیٹ فارم پر شروع کریں جو کرپٹو کے مستقبل کے لیے بنایا گیا ہے، نہ کہ جہاں یہ رہا ہے۔

اکثر پوچھے جانے والے سوالات

پیپرٹریڈ پوزیشنز کو کس قیمت پر کھولتا اور بند کرتا ہے؟

پیپرٹریڈ کا اسمارٹ کنٹریکٹ، ایک مخصوص پریکمپائل کے ذریعے، پوزیشن کھولنے کے بالکل اسی لمحے اور بند ہونے کے لمحے ہائیپرلکوئڈ کے بہترین بائیڈ اور بہترین اسک کے درمیان میڈین پڑھتا ہے۔ یہ واحد میڈین دونوں، داخلہ اور ایگزٹ پرائس کے طور پر استعمال ہوتا ہے۔ کوئی الگ آرکل کمیٹی، متعدد مقامات کا میڈین، یا وقت کے حساب سے اوسط درج نہیں کیا جاتا۔ یہ ڈیزائن معمولی سلیپیج کو صفر بناتا ہے اور فنڈنگ ریٹس کو ختم کرتا ہے کیونکہ کبھی بھی حقیقی ہائیپرلکوئڈ پرفیکچوئل ٹریڈ نہیں ہوتا، لیکن اس کا مطلب یہ بھی ہے کہ ہائیپرلکوئڈ کے بُک کے اوپری حصے میں کسی بھی عارضی تبدیلی کو براہ راست سیٹلمنٹ میں شامل کر دیا جاتا ہے۔

لانچ کے وقت کن خاص اوپن انٹریس لِمٹس نافذ تھے؟

لانچ کے وقت، ہر مارکیٹ اور ہر طرف کے پاس موجود اوپن انٹریس کے مقابلے میں تقریباً 1 ارب ڈالر کا اضافی اوپن انٹریس ہیڈ روم تھا۔ ایک کیپر نے لِمٹ کو ویسا ہی رکھا جبکہ ہیڈ روم $900 ملین اور $1.1 ارب کے درمیان 10 فیصد کے بینڈ میں رہا۔ فردی اٹومک پوزیشنز کو $10 ملین نومینل تک محدود کیا گیا تھا، لیکن متعدد одно وقتی پوزیشنز کی اجازت تھی۔ ان اعداد و شمار کو بعد میں رپورٹ کی گئی سرگرمی کے بعد آن چین اور ریلیئر سطح پر کم کر دیا گیا۔

پوزیشنز کو تیس الگ ٹریڈز میں تقسیم کرنے کا کیا اہمیت تھی؟

ہر پوزیشن کے لیے 10 ملین امریکی ڈالر کی حد کو تقریباً 9.9 ملین امریکی ڈالر کی تیس پوزیشنز کھول کر نظر انداز کیا جا سکتا ہے، جس سے تقریباً 297 ملین امریکی ڈالر کا مجموعی شارٹ ایکسپوژر بن جاتا ہے۔ چونکہ سمتیہ کے لیے دستیاب جگہ باقی رہی، اس لیے پروٹوکول نے ان کھولنے کے مجموعے کو مسترد نہیں کیا۔ اس لیے بعد کے قیمت کے حرکت کے لیے مالی ایکسپوژر مجموعی نومینل کے ساتھ بڑھا، کسی ایک پوزیشن کے ساتھ نہیں۔

کیا لیکویڈٹی پول سے ایک مقدار کا نقصان ہوا؟

پیپرٹریڈ کے عوامی بیانات میں مذکورہ سرگرمی کی وجہ سے ہونے والے دقیق نقصان کا عدد نہیں دیا گیا۔ اس دوران مشاہدہ کیے گئے پول بیلنسز تقریباً 3.14 ملین اور 5 ملین امریکی ڈالر کے درمیان لہرائے۔ کیونکہ پول ہر ٹریڈ کا واحد کاؤنٹر پارٹی ہے، اس لیے کسی بھی متحرک مڈ پوائنٹ کے خلاف منافع بخش بند کرنے سے دوسرے فاتحین اور بالآخر اسٹیکرز کے تقسیم کے لیے دستیاب سرمایہ کم ہوتا ہے۔

غیر متناسب ہیئرکٹ اور ڈیڈ بینڈ منافع کو کیسے متاثر کرتے ہیں؟

0.2 بیسس پوائنٹ کا ڈیڈ بینڈ منافع کی حساب کتاب سے پہلے بہت چھوٹے منافع کو ختم کر دیتا ہے۔ پھر ایک نا متوازن اثر کریو اپنی سب سے بڑی فیصد کمی کو سب سے چھوٹی منافع بخش حرکتوں پر لاگو کرتا ہے۔ کٹ کے بعد 2 فیصد کا منافع فیس لیا جاتا ہے۔ یہ فلٹرز مارجنل تبدیلیوں سے نکالی جانے والی صاف رقم کو کم کرتے ہیں لیکن بڑی، اچھی طرح سے ٹائم کی گئی حرکتوں کو منافع بخش رہنے سے نہیں روکتے جب تک پوزیشن سائز اب بھی قابلِ ذکر ہے۔

کیپ کی سختی کے بعد کون سے آپریٹر کنٹرول دستیاب رہ جاتے ہیں؟

ایک مارکیٹ کیپر لمبی یا شارٹ کیپ کو صفر تک کم کر سکتا ہے بغیر بند ہونے کے لیے استعمال ہونے والے لائیو مڈ پوائنٹ کو فریز کیے۔ ایک پاز گارڈین مارکیٹ شناخت کو فروخت کر سکتا ہے، اس کا مڈ پوائنٹ فریز کر سکتا ہے، اور موجودہ پوزیشنز کو فریز شدہ قیمت پر بند کرنے کی اجازت دے سکتا ہے۔ ایک جنرل گیٹ تمام نئے اوپنز کو روک سکتا ہے جبکہ بند ہونے والی پوزیشنز لائیو قیمتوں کے خلاف جاری رہ سکتی ہیں۔ یہ کنٹرولز ترمیم شدہ ڈائریکشنل ہیڈ روم کو مکمل کرتے ہیں۔

الگو: یہ مواد صرف معلوماتی مقاصد کے لیے ہے اور یہ سرمایہ کاری کی تجویز نہیں ہے۔ کرپٹو کرنسی کے سرمایہ کاری کے خطرات ہیں۔ براہ راست تحقیق کریں (DYOR)۔

ڈس کلیمر: یہ صفحہ آپ کی سہولت کے لیے AI ٹیکنالوجی کا استعمال کرتے ہوئے ترجمہ کیا گیا ہے۔ سب سے درست معلومات کے لیے، اصل انگلش ورژن سے رجوع کریں۔