Японія піднімає відсоткові ставки
Банк Японії підвищив політичну ставку на 25 базисних пунктів до 1,25% — найвищий рівень з 1995 року. Голосування було 7–2, при цьому жорстка позиція триває на тлі інфляції.
🚨 НОВИНКА 🇯🇵 Японія підвищила процентну ставку на 25 бп — рівень найвищий з 1995 року! Чи повертається глобальний цикл підвищення ставок під тиском інфляції? 👀 #BOJ #Japan #Inflation #InterestRates #Markets
🚨🇯🇵 ЯПОНІЯ ВТРАТИЛА КОНТРОЛЬ НАД ІЄНОМ БОЯН ПІДНЯВ СТАВКИ ДО РІВНЯ, НЕБАЧЕНОГО 31 РІК ІЄНО ПАВ НА 1,3% ЦЕНТРАЛЬНИЙ БАНК ВИКОРИСТАВ СВОЮ НАЙБІЛЬШУ СТАВКОВУ ЗАСІБ З 1995 РОКУ ВАЛЮТА ПЕРЕМІСТИЛАСЯ В НЕПРАВИЛЬНОМУ НАПРЯМКУ ТЕПЕР У ЯПОНІЇ ДВІ НЕПРИЄМНІ ОПЦІЇ ЗАПЕРЕТИ ПІДВИЩЕННЯ СТАВОК → ІЄНО ПРОДОВЖУЄ ПАДАТИ ПРОДОВЖУВАТИ ПІДВИЩЕННЯ → РИНКИ ОБЛІГАЦІЙ ЯПОНІЇ ОТРИМУЮТЬ УДАР ЦЕ НЕ КОНТРОЛЬ ЦЕ ПОЛІТИЧНА ПАСКА
Дохідність американських державних облігацій на 2 роки зросла до 4,74%. Це найвищий рівень з липня 2024 року, після того як ФРС надала сигнал про можливість подальшого підвищення процентних ставок. Ціни на нафту залишаються вище 100 $, тому інфляційний тиск не зменшується швидко, а дохідність короткострокових активів продовжує зростати. Якщо ринок очікує подальшого підвищення ставок ФРС, рівень 5% для дохідності облігацій на 2 роки тепер не здається таким вже далеким — і саме це може стати головним фактором тиску на ризиковані активи.
Протягом перших 150 років у США не було федерального регулювання, податку на дохід і жорсткого грошового стандарту. Саме це зробило Америку великою, а не фіатом, соціальними програмами чи $34 трлн надлишкових державних витрат.
🔴 Продуктова інфляція — наступна велика загроза для глобальних облігацій: Індекс ООН на глобальні продукти харчування досяг найвищого рівня з кінця 2022 року. На майбутнє JPMorgan очікує зростання глобальної продуктової інфляції до 5% у першій половині 2027 року, з 2,8% у той самий період цього року. Ризик підсилюється кількома факторами одночасно, зокрема порушенням глобального виробництва сільськогосподарських культур, дефіцитом добрив та перебоями у перевезеннях. Ризик підсилюється кількома факторами одночасно, зокрема порушеннями глобального виробництва сільськогосподарських культур, дефіцитом добрив та атаками на ключові морські маршрути, що роблять транспортування продуктів харчування та сільгоспвходинь більш витратним. Як наслідок, деякі інвестори купують облігації, прив’язані до інфляції, і зменшують експозицію до країн, найбільш вразливих до стрибків цін на продукти харчування. Тим часом глобальні дохідності вже стрімко зросли до найвищого рівня з часів Великого фінансового кризи. Після того як енергетика пошкодила ринки облігацій цього року, продуктова інфляція може стати наступним шоком, про який слід пам’ятати інвесторам.
⚠️ Приватний капітал зіткнувся з новою хвилею тиску: Підвищення ставки ФРС в середу, як очікується, поглибить проблеми, які вже тиснуть на приватний капітал, де рекордні $349 мільярдів заблоковано в так званих «зомбі-фондах». Це приватні еквіті-фонди, які тримають компанії довше типового 10-річного періоду, але все ще не можуть продати їх і повернути інвесторам кошти. Вищі ставки погіршують ситуацію, збільшуючи витрати на позичання для компаній, що належать цим фондам, а також роблячи потенційних покупців менш готовими платити високі ціни. Сума капіталу, заблокованого в цих фондах, зросла приблизно на 65% з кінця 2021 року до кінця 2025 року, після того як продажі в секторі приватного капіталу сповільнилися після підвищення ставок ФРС у 2022 році. Тим часом приватні еквіті-фірми зараз контролюють понад $2 трильйони активів у США, а приватний кредит може стати під тиском через зростання витрат на позичання для компаній і ускладнення для позичальників щодо виплати боргів. Чим більшим стає відставання, тим складніше приватним еквіті-фірмам збирати нові фонди та отримувати комісії, на які вони покладаються. Чим довше ставки залишатимуться на високому рівні, тим більшим стає ризик того, що приватний капітал зазнає ширшого тиску на залучення коштів, оцінки та дохідність.
Ні. Довгострокові ставки = Інфляція + Темп зростання У рецесії цей показник близький до нуля.
Bessent & Co. Дохідність урядових облігацій США на 10 років, що тримається близько 5%, на цьому етапі менш цікава, ніж може здатися. Вона може продовжити зростання — а може й ні — саме число не є сутью. Суть — це волатильність облігацій, яка залишається змінною, що дійсно має значення, і яка продовжує кримінально недостатньо освітлюватися на користь коментарів про рівень дохідності, які набагато легше перетворити на заголовок. Знову: Ось чому волатильність важливіша: коли вона зростає, головні брокери, ЦКК та ширша екосистема фінансових посередників реагують збільшенням маржі на забезпечення. Щоб позичити 100, потрібно було залишити 102 — а тепер потрібно залишити 104. Помножте це на всю систему — і ви отримаєте значний витік ліквідності, що не має нічого спільного з рівнем ставок, а все пов’язано з тим, як відділи управління ризиками тихо коригують свої електронні таблиці. Бессент не бореться з облігаційними вігілантами щодо рівня дохідності. Він бореться з ними щодо волатильності — і це правильна битва. І на даний момент він, здається, виграє. Менш захоплюючий заголовок. Значно важливіше спостереження.