Дискусія про дохідність стейблкоїнів насправді не про дохідність. Вона про те, де користувачі зберігають свої цифрові долари та який продукт стає їхньою основною фінансовою інтерфейсною платформою. Банки сприймають нагороди за стейблкоїни як загрозу депозитам. Криптовалютні платформи бачать у них підставу для того, щоб користувачі зберігали більше капіталу у гаманцях, витрачали з того ж балансу та поверталися до продукту частіше. Аргументи можуть формулюватися навколо відсотків, але справжня конкуренція ведеться за депозити, платежі та відносини з клієнтом щодо обох. Це змінює те, як стейблкоїни конкурують. Швидкість та низькі комісії стають базовою інфраструктурою. Більша можливість — створити місце, де користувачі зберігають гроші, пересилають їх, отримують дохід від них та отримують доступ до інших фінансових продуктів, не виходячи з тієї ж екосистеми. Висока ставка може привабити капітал на деякий час. Збереження цього капіталу вимагає довіри, ліквідності та достатньої корисності, щоб стати частиною повсякденної фінансової поведінки користувача. Дохідність — це стимул. Володіння відносинами з балансом — це бізнес.
Наратив «ШІ проти криптовалют» здається надто спрощеним. Легко сказати, що капітал відходить від криптовалют, бо ШІ зараз у моді, або що bitcoin слабкий, бо ринок віддає перевагу акціям ШІ. У цьому є частка істини, але це не враховує загальної картини. ШІ та криптовалюти не є окремими від одного й того ж циклу ліквідності. Коли схильність до ризику висока, обидва нарративи можуть розширюватися. Коли ринок стає нервовим, обидва можуть швидко переоцінюватися. Для bitcoin це важливо, бо BTC більше не рухається лише за рахунок крипто-специфічних історій. Він тепер знаходиться в межах ширшого макро- та технологічного циклу разом із ШІ, центрами обробки даних, чіпами, ЕТФ та глобальним ризиком. Можливість полягає не у боротьбі з нарративом ШІ, а у розумінні того, що bitcoin все ще володіє, коли ринок стає шумним: нейтральний коллатерал, самоконтроль та мінімізована довіра до посередників. ШІ може володіти нарративом продуктивності. Bitcoin все ще володіє нарративом довіри.
BTCFi продовжує винагороджувати терпіння більше, ніж постійну ротацію. Цей тиждень не був про пошук наступної великої можливості. Він був про підтвердження того, що поточний портфель все ще має сенс, тоді як ми стежимо за тим, куди фактично переміщується ліквідність BTC. Звіт | 28 червня — 3 липня | BTC Farming Поточна продуктивність портфеля: • Нетто-дохід: +2,17% (+0,04%) • Річна норма: ~3,53% APR (без змін) 📍 @Starknet BTC Стейкінг Внесено — 0,05 BTC APR — 2,42% (+0,17%) Жодних змін. Продовжую тримати це як основну позицію стейкінгу BTC. 📍 @vesuxyz Prime Lending Нагороди від стейкінгу BTC залишаються інвестованими у Vesu. APR — 2,48% (+0,10%) Ефективна дохідність цієї частини портфеля зараз становить близько 3,00% APR (+0,03%). Не велика зміна, але достатня, щоб нагороди продовжували складатися, а не просто лежали без руху. 📍 Hyperithm Delta Neutral cbBTC Vault (Morpho) Внесено — 0,025 BTC APR — 3,41% (-0,59%) Продовжую тримати. Інцентиви Monad все ще активні, тому незважаючи на нижчу відображувану APR, я не бачу переконливої причини ротувати цю позицію наразі. Одне, за чим я слідкую — це ліквідність. Дивлячись лише на TVL у доларах, не можна отримати повну картину, коли сам BTC переміщується. Вимірювання TVL у BTC показує, що капітал продовжує мігрувати між протоколами, і мене цікавить, де цей потік врешті-решт стабілізується. 📍 Lagoon Flagship cbBTC Vault Внесено — 0,025 BTC APR — 4,04% Продовжую тримати. Одне, за чим я слідкую — це ціна частки волю. Вона була відносно стабільною, що може свідчити про те, що дохідність важко накопичується поза заявленою APR. Дам ще трохи часу, але Forge Yield зараз найбільш ймовірний кандидат, якщо я вирішу ротувати цю частку. Загалом, портфель залишається майже без змін. Ринок відчувається тише, ніж кілька місяців тому, але це не обов’язково погано. Коли інцентиви нормалізуються, стає легше розрізняти стійкі стратегії від тимчасових стрибків дохідності. Наразі я не бачу сильних причин агресивно ротувати капітал. Я краще залишусь у позиціях, які розумію, ніж щотижня міняти їх за трохи вищу APR.
BTCFi залишається стабільним на поверхні, але набір можливостей поступово скорочується. Цей тиждень був здебільшого присвячений утриманню існуючих позицій, а не їх перерозподілу. APR трохи знизився, ціна BTC ослабла, а чіткіші сценарії все ще виглядають краще, ніж погоня за трохи вищою дохідністю в інших місцях. Звіт | 20 червня — 27 червня | BTC Farming Поточна продуктивність портфеля: • Нетто-дохід: +2,13% (+0,03%) • Річна дохідність: ~3,53% APR (-0,10%) 📍 @Starknet BTC Стейкінг Внесено — 0,05 BTC APR — 2,25% (-0,63%) Жодних змін. Продовжую утримувати цю позицію як основну для стейкінгу BTC. 📍 @vesuxyz Prime Lending Нагороди від стейкінгу BTC залишаються інвестованими у Vesu. APR — 2,38% (+0,04%) Ефективний APR для цієї частини портфеля зараз становить близько 2,97% (-0,04%). Ставка трохи змінилася, але логіка залишається тією ж: тримати нагороди продуктивними, а не залишати їх без дії. 📍 Hyperithm Delta Neutral cbBTC Vault (Morpho) Внесено — 0,025 BTC APR — 4,00% (-0,24%) Продовжую утримувати. Наразі не бачу сильних підстав для перенесення цього розподілу куди-небудь інше. 📍 @lagoon_finance Flagship cbBTC Vault Внесено — 0,025 BTC APR — 4,04% Жодних змін. Досі одна з найбільш збалансованих позицій у портфелі. Загалом, структура залишається стабільною й передбачуваною тиждень за тижнем. Незважаючи на певне ослаблення ціни BTC та дохідності, поточні розподіли продовжують працювати так, як і очікувалося. Середовище більше стосується підтримки стабільності та ефективності капіталу, ніж погоні за агресивними дохідностями. Проте все ще існують можливості для дослідження, зокрема стратегії з вищою дохідністю, такі як looping, але вони супроводжуються додатковою складністю та ризиком. Наразі поточна структура пропонує гарний баланс між дохідністю та управлінням. Також я слідкую за Citrea та @ZentraFinance. Хоча динаміка ліквідності там вимагає уваги, екосистема все ще пропонує обмежені можливості, які варто моніторити. Поточний підхід: Залишати BTC продуктивним. Залишатися у зрозумілих волтах. Уникати непотрібних перерозподілів. Діяти лише тоді, коли можливості чітко це обґрунтовують. Загалом, портфель залишається добре позиціонованим і гнучким для адаптації з появою нових можливостей.
Дебати між bitcoin та штучним інтелектом починають виглядати не як дискусія про нарратив, а як дискусія про інфраструктуру. Роками майнінг bitcoin обговорювався переважно через хеш-рейт, споживання енергії та безпеку мережі. Зараз ті самі об’єкти, енергетичні контракти та досвід роботи з дата-центрами стають актуальними для іншого ринку: обчислень для штучного інтелекту. Це змінює контекст. Компанії зі штучним інтелектом потребують енергії, охолодження, локацій та операційної експертизи. Майнири bitcoin вже роками навчилися забезпечувати енергопостачання, експлуатувати великомасштабне обладнання та працювати в умовах мінімальної маржі. Деяка з цієї інфраструктури тепер може бути переоцінена для застосування в штучному інтелекті та високопродуктивних обчисленнях. Це не означає, що майнінг bitcoin зникне в штучному інтелекті. Це означає, що ринок починає інакше цінувати інфраструктуру майнінгу. Доступ до енергії, стосунки з електромережею та виконання в дата-центрах можуть стати такими ж важливими, як і хеш-рейт. Цікаве питання — не «bitcoin чи штучний інтелект?» А те, хто з операторів зможе розуміти обидві сторони інфраструктурного стеку.
Claude Fable 5 — це корисна нагадування для розробників у криптовалютній сфері. Обговорення навколо нього стосується не лише того, наскільки потужною є модель. Це про доступ, захисти, дозволи та те, що відбувається, коли система стає достатньо здатною, щоб діяти через складні робочі процеси. @AnthropicAI запустила Fable 5 як модель класу Mythos, а потім призупинила доступ до Fable 5 та Mythos 5 після указу уряду США щодо експортного контролю. Це говорить вам, куди рухається розмова: сила без контролю стає поверхнею ризику. #BTCFi має ту саму проблему, але в іншій формі. Чим більше ми автоматизуємо маршрути, сейфи, моніторинг та виконання, тим важливішим стає шар довіри. Користувачів не слід просити слепо довіряти чорній скриньці, особливо коли #Bitcoin рухається. Для продуктів на основі Bitcoin майбутнє не має бути «AI автопілотом з вашим BTC». Воно має бути спрямованими робочими процесами з чіткими дозволами, попередніми переглядами маршрутів, позначками зберігання, контекстом ризиків та підписанням, що контролюється користувачем. Потужний ІМ потребує обмежень. BTCFi — також.
BTCFi входить у фазу, коли просте отримання стимулів більше не є достатнім. Легкі можливості зникають. Деякі проекти вичерпують ресурси, деякі програми стимулів завершуються, а капітал починає концентруватися навколо екосистем, які здатні підтримувати довгострокову активність. Звіт | 31 травня – 6 червня | BTC Farming Поточна продуктивність портфеля: • Нетто-дохід: +2,04% • Річний дохід: ~3,70% APR 📍 Starknet BTC Стейкінг Депозит – 0,05 BTC Базова APR – 2,57% Змін немає. Я перевів усі накопичені винагороди до @vesuxyz Prime Lending, який зараз дає 2,48%. Як наслідок, ефективна дохідність цієї частини портфеля зросла до ~3,11%. Нічого драматичного, але це простий спосіб зробити так, щоб накопичені винагороди продовжували працювати, а не просто лежали без руху. 📍 Hyperithm Delta Neutral cbBTC Vault → Пряма стратегія Hyperithm Після ретельного обдумування я вирішив прибрати додатковий рівень зі стеку. Замість доступу до стратегії через попередній шлях, я перейшов безпосередньо до базового Hyperithm Delta Neutral cbBTC Vault на @Morpho. Депозит – 0,025 BTC APR – 3,74% Теза залишається тією ж: ринково-нейтральна дохідність BTC через базисні спреди, ставки фінансування та структуровані можливості позичання. Іноді найкраща оптимізація — це не пошук нової стратегії, а видалення непотрібних посередників. 📍 Lagoon Flagship cbBTC Vault Депозит – 0,025 BTC APR – 4,04% Змін немає. Це одна з найбільш збалансованих позицій BTCFi в портфелі. Дохідність не є найвищою серед доступних, але багатостратегійний підхід та рамки з урахуванням ризиків залишаються привабливими порівняно з багатьма іншими стимул-орієнтованими альтернативами. Ринок зараз слабкий. У найближчі місяці я очікую, що багато програм, що засновані на стимулах, та слабкі екосистеми будуть мати труднощі або зникнуть повністю. Ліквідність BTC стає більш вибагливою. Моя поточна позиція: екосистеми, такі як @Stacks , @build_on_bob , @Starknet та @rootstock_io , найбільш ймовірно вийдуть з цього періоду сильнішими, ніж багато інших. Наступні можливості, ймовірно, не з’являться у вигляді простих продуктів «депозит і фарм». Вони з’являться у вигляді: 1. програм, специфічних для екосистеми 2. приватних пропозицій та кампаній 3. структурованих волют 4. більш складних стратегій капіталу Я також розглядав стратегії позичання та позичання з левереджем, але вони набагато привабливіші під час бокового ринку. Коли повернеться волатильність, те, що виглядає як тимчасова втрата, швидко може перетворитися на постійну помилку. Наразі фокус залишається тим самим: - Зберегти BTC. - Зробити його продуктивним. - Залишитися достатньо ліквідним, щоб перерозподілити капітал, коли з’являться кращі можливості. Багато з цих можливостей все ще потрапляють до моєї уваги через @btc_board ще до того, як капітал почне рухатися.
Користувачі bitcoin часто описуються як консервативні. Я не вважаю, що це правильне слово. Вони обережні. Є різниця. Консервативний означає, що ти не хочеш пробувати нічого нового. Обережний означає, що ти можеш бути відкритим до нових можливостей, але лише тоді, коли розумієш, що відбувається з твоїм bitcoin: native, звідки походить дохід, як ти можеш вийти та що може піти не так. Це важливо для кожної команди BTCFi, яка прагне привернути справжніх користувачів. Вища APY — це не достатньо. Також недостатньо гарний інтерфейс. Якщо продукт не може пояснити ризики, ліквідність та умови виходу простими словами, багато користувачів bitcoin просто залишаться поза межами. Це створює чітку можливість. Проекти, які роблять ризики зрозумілими, матимуть більше шансів заробити довіру, депозити та довгострокове використання. Не тому, що вони обіцяють найвищий дохід, а тому, що поважають те, як власники bitcoin думають про капітал. Я вважаю, що це одна з найважливіших змін, яких потребує BTCFi. Менше тиску на копіювання DeFi-звичок з інших екосистем. Більше уваги до зрозумілості, контролю та впевненості. Користувачі bitcoin не неможливі для онбордингу. Їм просто потрібна причина довіряти шляху, перш ніж вони зроблять крок.
Доходність BTCFi більше не полягає лише у прагненні до найвищої APR. Ринок стає більш вибірковим. Деякі стимули охолоджуються, деякі вайти стають менш привабливими, і капітал продовжує рухатися до структур, які мають більший сенс з точки зору ризик-коригованої доходності. Оновлення від 30 травня щодо моїх позицій у $BTC: 📍 @Starknet / @htwtech_ валідатор Позиція залишилася незмінною. Продовжую тримати це як одну з найпростіших і чистіших позицій BTCFi в портфелі. Основна зміна: я вирішив вивести накопичені винагороди та інвестувати їх у Prime lending на @vesuxyz, зараз приблизно ~2,26% APR. Це не найвищий дохід на ринку, але саме це й не є метою. Для накопичених винагород я віддаю перевагу чистішій схемі позичання, ніж нав’язуванню зайвого ризику. 📍 Citrea / @SatsumaDEX LP → Hyperithm Delta Neutral cbBTC Vault Я вийшов із позиції Satsuma та перерозподілив депозит у Hyperithm Delta Neutral cbBTC Vault на Monad від @AccountableData. Початкова гіпотеза @citrea_xyz / Satsuma вже добре реалізувалася після оголошення про реєстрацію ейрдропу, тому я задоволений результатом і перенаправляю капітал далі. Нова структура більш стратегічна: внесений cbBTC використовується у хеджованих позиціях, спрямованих на зменшення напрямкового ринкового ризику з одночасним отриманням доходу від базисних спредів, ставок фінансування та структурованих можливостей позичання. 📍 @lagoon_finance / Flagship cbBTC Vault Продовжую тримати цю позицію. APR зараз приблизно ~4,16%. Мені все ще подобається цей вайт, оскільки він не побудований навколо однієї простої ланки стимулів. Він використовує багатостратегічний підхід, що охоплює позичання, забезпечення ліквідності та структуровані можливості, а розподіл керує Tulipa Capital та 9Summits. Головний висновок для мене: BTCFi все менше стосується питання «де сьогодні найвище число», а більше — про розуміння того, який саме дохід ви отримуєте: позичальний дохід, стимули, базис/фінансування, стратегія вайту чи винагороди екосистеми. Тому я останнім часом все частіше використовую @btc_board як шар можливостей BTCFi: щоб знаходити структури, порівнювати контекст доходності та відстежувати, куди реально рухається BTC-капітал перед перерозподілом.