Бульбашка дата-центрів? Маск попереджає: 200 компаній AI-хмарних обчислень під загрозою руйнування.
Елон Маск попереджає, що 200 компаній AI-хмарних обчислень перебувають під загрозою руйнування! Бульбашка дата-центрів може зіткнутися з величезними викликами у 2027 році. Битва Neocloud між Елоном Маском і Джensen Huang з NVIDIA відбувається на тлі зростаючого попиту на AI, але зменшення доступності капіталу. Аналіз ризиків інвестування в дата-центри у Таїланді. Доктор Метхангкорн Сермсук (CIIM – KMITL)
Галузь штучного інтелекту (AI) стикається з важливим попередженням від Елона Маска, генерального директора SpaceX і Tesla, який заявив, що більше 200 нових постачальників AI-хмарних обчислень, або Neocloud, можуть стикнутися з масштабними невдачами та злиттями у найближчому майбутньому.
Це попередження було оголошено у дописі CNBC від 26 жовтня 2026 року, де Маск використав термін «смерть та злиття на рівні молюсків», порівнюючи це з руйнуванням багатьох малих компаній на жорстко конкурентному ринку.
Суть проблеми не в тому, чи припиниться розвиток штучного інтелекту, а в тому, чи зможуть багато компаній, які беруть величезні позики для покупки GPU, будівництва дата-центрів та оренди обчислювальних потужностей, створити достатньо доходів і грошових потоків, щоб погасити борги.
У минулі роки інвестиції в інфраструктуру AI підтримувалися очікуваннями зростання обчислювальних потужностей — як для навчання моделей AI, так і для висновків (надання AI-сервісів реальним користувачам).
Однак, коли галузі змушені інвестувати у дороге обладнання вже зараз, а доходи та прибуток залежать від майбутнього попиту, фінансові ризики починають ставати очевидними.
Ця ситуація має важливе значення для Таїланду, оскільки країна швидко приваблює величезні інвестиції в супермасштабні дата-центри та AI-дата-центри.
Тому ключове питання — не лише скільки ще дата-центрів знадобиться Таїланду, а те, як країна постраждає, якщо глобальна галузь AI та хмарних обчислень увійде в фазу корекції, і чи слід вже зараз впроваджувати політики для мінімізації цих ризиків?
Neocloud — це постачальник хмарної інфраструктури, що спеціалізується на оренді обчислювальних потужностей для штучного інтелекту (AI), таких як GPU-обчислення, навчання моделей AI та AI-висновки.
Цей бізнес-модель розвивається завдяки попиту на високопродуктивні GPU, особливо пристрої NVIDIA, які відіграють ключову роль на ринку AI-обчислень.
Компанії Neocloud, що привернули увагу інвесторів, включають CoreWeave, Nebius та IREN — компанії, що розробляють інфраструктуру для AI-сервісів та обчислень.
Основна відмінність між Neocloud та традиційними великими постачальниками хмарних обчислень, такими як AWS, Microsoft Azure та Google Cloud, полягає в їхній бізнес-моделі та структурі доходу.
Великі хмарні постачальники пропонують широкий спектр послуг — від зберігання даних та баз даних до корпоративного ПЗ, кiberбезпеки та AI-сервісів.
Хоча багато компаній Neocloud залежать виключно від клієнтів, що використовують GPU-обчислення та AI для отримання значної частини доходу.
Тому, якщо попит на оренду GPU знизиться, ціни на оренду обчислювальних потужностей впадуть або новшества в GPU-технологіях зроблять старе обладнання менш конкурентоспроможним, деякі постачальники Neocloud можуть постраждати фінансово набагато сильніше, ніж постачальники хмарних сервісів із розподіленим доходом.
Однак кожна компанія Neocloud має унікальну структуру капіталу, контракти з клієнтами та ризики — тому не слід припускати, що всі компанії мають однаковий ризик невдачі.
За дописом CNBC від 26 жовтня 2026 року, Елон Маск прокоментував на платформі X, що за останні тижні ринок облігацій майже закрив доступ до капіталу для компаній, яким не вдається отримувати значний дохід з інших сфер бізнесу окрім AI та дата-центрів.
Тому Маск оценив, що близько 200 компаній Neocloud можуть стикнутися з невдачами та злиттями — лише к декотрим вдасться вижити.
Це попередження було оголошено після того, як Чамат Палiхапiтiя, засновник Social Capital, зауважив, що до 2027 року велика купа AI-обчислювальних потужностей буде куплена та запущена, але може не згенерувати достатньо доходу для покриття інвестицій.
Вона вважає, що 2027 рiк може стати переломним моментом для ринку, а компанiї, що припустилися помилок у інвестуваннi, можуть бути змушенi покинути ринок або злитися.
Проте цифра близько 200 компанiй — це лише оцiнка та попередження Маска, а не пiдтверджена кiлькiсть банкрутств.
Крiм того, SpaceX — компанiя, що належить Маску — має власний бiзнес у сферi інфраструктури та обчислень, що надає їй конкурентну перевагу на ринку AI-обчислень.Тому такі попередження слід аналізувати разом із фінансовими даними та реальним попитом на штучний інтелект, а не сприймати як висновок про те, що весь ринок Neocloud перебуває на межі краху.
За даними CNBC, після попередження Маска акції компаній Neocloud — CoreWeave, Nebius та IREN — впали в перші години торгів 26 жовтня, але згодом відновилися та зросли до кінця дня.
Раніше акції CoreWeave та Nebius впали більше ніж на 30% протягом місяця, тоді як IREN — приблизно на 40%.
Стурбованість інвесторів походить не лише від попиту на штучний інтелект, а й від структури капіталу компаній, яка вимагає значного позичання для розширення обчислювальних потужностей.
Зокрема, CoreWeave перебуває під увагою після того, як вартість кредитних дефолтних свопів (CDS) та дохідність облігацій зросла, що відображає ринкову стурбованість щодо кредитного ризику.
Проте падіння ціни акцій або зростання індексу CDS (Credit Default Swaps) не означає автоматично, що компанія перебуває у стані дефолту.
Ринок оцінює, чи зможуть ці компанії генерувати достатні грошові потоки для підтримки майбутніх інвестицій та зобов’язань з боргом.
AI-центри даних відрізняються від традиційних центрів даних тим, що значна частина інвестицій йде не лише на будівлі, електропостачання та охолодження, а й на високопродуктивні GPU та мережеве обладнання, які дуже дорогі.
У сфері оренди місць для серверів оператори можуть інвестувати в будівлі та супутні системи, а потім дозволяти клієнтам самостійно встановлювати свої сервери.
Проте багато Neocloud-об’єктів потребують інвестицій у GPU-кластери, щоб дозволити клієнтам безпосередньо орендувати обчислювальну потужність.
Тому ризики зросли в багатьох сегментах.
По-перше, GPU мають швидкий технологічний цикл оновлення. Новіші пристрої можуть мати вищу продуктивність на ват, ніж старші моделі, що знижує конкурентоспроможність раніше інвестованих GPU.
По-друге, компанії повинні інвестувати до отримання максимального доходу. Якщо навантаження клієнтів нижче очікуваного, рівень використання GPU знизиться.
По-третє, позичене фінансування вимагає виплати відсотків та повернення основної суми боргу, навіть якщо дохід від оренди обладнання не досягає цілей.
По-четверте, електроенергія, системи охолодження, технічне обслуговування та підключення до електромереж — це постійно виникаючі витрати.
Нарешті, цінова конкуренція може посилитися, коли багато постачальників одночасно збільшують обчислювальну потужність при входженні на ринок.
Ці фактори роблять AI-центри даних не просто цифровим бізнесом нерухомості, а бізнесом, який одночасно стикається з технологічними, енергетичними та фінансовими ризиками.
Припустимо, Neocloud інвестувала 1 мiliард бат у GPU-кластер та супутнє обладнання з середньою вартістю капіталу 10% на рік та економічним терміном служби обладнання 4 роки.
Якщо інвестиційні витрати розподілено рівномірно протягом життєвого циклу проекту, для повернення інвестицій та отримання прибутку за припущенням потрібен чистий грошовий поток близько 315 мiльйонiв бат на рiк.
Цi цифри не враховують детального аналiзу податкiв, залишкової вартостi та інших ризикiв.
Якщо компанiя зможе орендувати GPU на максимальну потужнiсть за цiлями, вона зможе генерувати достатньо доходу для покриття цих витрат.
Проте якщо рiвень використання знизиться з 90% до 50%, кiлькiсть годин обробки, якi можна оплатити, зменшиться приблизно на 44% порiвняно з початковим сценарiєм.
Тим часом інвестицiйнi витрати та боргове навантаження не зменшуються з такою ж швидкiстю.
Якщо також знизиться цiна оренди GPU, компанiя може стикнутися з серйозним тиском на свої грошовi потоки.
Цей приклад показує, що ризик Neocloud не залежить вiд кiлькостi GPU, якими вона володiє, а вiд здатностi генерувати дохiд вiд цих GPU протягом усього життєвого циклу інвестицiй.
Встановленi GPU, якими не користуються клiєнти, не генерують прибутку так, як очiкували інвестори, хоча центри даних уже мають електропостачання та системи охолодження.
Хоча Елон Маск попереджає про ризик банкрутства багатьох компанiй Neocloud, генеральний директор NVIDIA Джесен Хуанг стверджує, що попит на послуги Neocloud залишається дуже високим.
За допомогою звiту CNBC на подiї GTC у Берлiнi Хуанг пояснив, що ключовою проблемою для галузi є нестача оборотного капiталу для задоволення зростаючого попиту на штучний iнтелект.
Іншими словами, NVIDIA бачить ринок із високим попитом на обчислювальну потужність, але постачальники послуг повинні інвестувати величезну суму капіталу для швидкого створення такої потужності.
Тим часом керманич Nebius та IREN погоджуються, що попит клієнтів залишається сильним, і тривають переговори щодо використання обчислювальної потужності у 2027–2028 роках.
Отже, розбіжності між поглядами Маска та Хуанга вказують на два потенційних ризики, які можуть одночасно реалізуватися.
З одного боку, попит на штучний інтелект (AI) справді може швидко зростати.
З іншого боку, компанії, що інвестують у інфраструктуру AI, можуть стикнутися з фінансовими труднощами, навть якщо загальний ринок продовжує зростати.
Тому швидкорозвиваючись галузь не означає автоматично, що всі компанїї будуть прибутковими.Історія технологічної галузі довела, що рост ринку може супроводжуватися невдачею деяких підприємців.
Якщо передбачення Маска та Паліхапітії хоча б частково вірні, 2027 рік може стати роком, коли ринок інфраструктури ШІ почне розрізняти компанії, які справді конкурують, від тих, хто переважно розширюється за рахунок капітальних інвестицій.
Компанії з довгостроковими контрактами з клієнтами, стабільними доходами, низькими витратами на капітал та здатністю ефективно забезпечувати електроенергією мають більш високі шанси на виживання.
Компанії з високим рівнем боргу, недостатньою обчислювальною потужністю за контрактом або високими витратами на GPU та електроенергію можуть стикнутися з ризиком ліквідності.
Злиття та поглинання можуть відбуватися, коли велика компанія придбуває активи фірми, що переживає фінансові труднощі.
У деяких випадках інвестовані центри обробки даних та GPU можуть бути продані за ціною нижчою, ніж їх початкова вартість.
З іншого боку, злиття та поглинання можуть дозволити компаніям із сильнішою фінансовою підтримкою розширити обробну потужність за нижчими витратами.
Отже, реструктуризація ринку Neocloud не обов’язково означає кінець індустрії ШІ — це також може бути процес конкурентної реструктуризації.
За Метхангкорном Сермсуком
