. @arq_finance (колишній DolarApp) оголосив про USDs на @tempo вчора. На ланцюзі історія розпочалася ще кілька місяців тому. Контракт USDs працює з березня. Протягом 6 місяців обсяг не перевищував $4 тис. — лише тестові мінти та берни. Потім за 5 тижнів: - 24 вересня: перший реальний мінт, $10 млн - до 20 жовтня: $31 млн - 28 жовтня: +$22 млн за один день, за 5 днів до оголошення Сьогодні: обсяг $53 млн. Мінти спочатку надходять до гаманця @Stablecoin, а потім переказуються до ARQ. Викупи були протестовані повністю — $5–10 на тиждень до запуску. 97,6% обсягу ($51,75 млн) зараз знаходяться в адресі, яка ніколи не відправляла жодної транзакції — класичний розподіл гарячого/холодного скарбниці для кастодіального застосунку. Варто зазначити: USDs практично закритий, а не на рівні контракту. Контракт використовує блекліст, тому технічно будь-яка адреса може зберігати та переказувати його. Але він випускається лише для ARQ, а мінти та викупи, які я відстежив, проходять через Bridge та ARQ, і майже весь обсяг був переміщений ARQ до однієї адреси, яка ніколи не відправляла жодної транзакції. Наразі USDs виглядає як внутрішній реєстр ARQ, переміщений на ланцюг — не долар, що обертається на відкритому ринку.

Meta припинила приймати картки від іншого емітента. Цього тижня деяким рекламодавцям, які платили за @Meta Ads картками необанку @slashapp, втратили доступ до своїх оголошень: Meta припинила приймати частину кредитних BIN-кодів Slash. Slash підтвердив інцидент у повідомленні клієнтам і зазначив, що 95% постраждалих користувачів вже знову отримали доступ — рішенням є використання дебетового BIN або оплата рахунків через ACH. Meta не навела причини. Але масштаб варто зауважити: за словами генерального директора Slash, майже 2% усіх рекламних кампаній Meta купуються за допомогою карток Slash, а щороку через кредитні картки компанії проходить близько $4 млрд. Цікавіше те, що сам Slash стверджує, що це не ізольований випадок, а наслідок змін, які Meta поступово впроваджує, і очікує, що інші провайдери також постраждають (наразі жодних проблем з іншими провайдерами не зафіксовано). Це збігається з тим, що ми спостерігали в квітні, коли Meta перевела великих рекламодавців з карток на рахунки та прямий дебет. Висновок для фінтеку простий: якщо ваш продукт картки залежить від одного мерчанта, ризик не лежить на вас — він у політиці цього мерчанта. І великий B2B-біллінг покидає карткові канали на користь прямих: ACH, дебет і далі — стейблкоїни.

Скільки компаній, що працюють зі стейблкоїнами у сфері міжнародних B2B-платежів, отримали фінансування? Я проаналізував 589 компаній із списку @VerdaVentures Stablescape та перевірив кожну з них індивідуально на наявність підтверджених раундів фінансування за всіма доступними джерелами. Також я видалив проекти, які були неправильно класифіковані як такі, що працюють зі стейблкоїнами, що залишило 568 справжніх. Результат: 193 із 568 (34%) мають підтверджений раунд фінансування. 375 (66%) не мають публічних доказів отримання зовнішнього капіталу. З 193 профінансованих: - 159 розголошили суму — загалом $4 млрд, медіана — $7 млн на компанію; - 34 зібрали кошти, але не розголошили розмір. Ще що виявило перевірка: 1/ Капітал зосереджений у верхньому сегменті. 64 компанії на серії A або пізніших етапах становлять 76% від $4 млрд розголошених коштів. Довгий хвіст з ~375 компаній або самофінансується, або ще не запущена, або вже мертва. 2/ Ринкові карти перебільшують сектор. «589 компаній, що будують стейблкоїн-рейли для міжнародних платежів» звучить як перенасичений ринок. Реальний інвестиційний простір — менше 200 компаній, а тих, що мають значний рух — ще менше. 3/ Африка велика за кількістю, але слабка за капіталом. 90 компаній, з них 51 — у Нігерії — третя за кількістю регіональна група після Північної Америки та Європи, але з найнижчим відсотком профінансованих серед основних регіонів (30%) та найменшою медіанною сумою раунду ($3 млн проти $9,5 млн у Північній Америці). Що це означає для інвесторів Категорія має структуру сектору на ранній стадії. З 568 компаній 194 були засновані у 2025–2026 роках, а 2025 рік став рекордним за кількістю раундів — 79 проти 40 у 2024 році. Тим часом капітал вже зосереджений: 64 компанії на серії A або пізніших етапах тримають 76% розголошених коштів. Ринок молодий за складом, але зрілий у верхньому сегменті — класична картина перед хвилею сид-дилов, коли лідери інфраструктури вже визначені, а наступний шар ще не вибраний. 375 компаній без публічного фінансування — це не 375 можливостей. Багато з них навряд чи вийдуть за межі лендинг-сторінки. Але цей хвіст містить когорту 2024–2026 років, яка ще не збирала інституційні кошти: 217 команд. Для пре-сид/сид-фонду це конвеєр — і його слід фільтрувати за тракцією, а не за наявністю вебсайту. Практичний висновок: конкуренція за дили на серії A у цьому секторі вже висока — понад 60 компаній та великі чеки. На пре-сид/сид рівні вона низька, бо двоє третин ринку взагалі не мають інвесторів. Якщо теза фонду — стейблкоїн-рейли для міжнародного розрахунку, то зараз вхідне вікно — не у верхньому сегменті, а у хвостовому, а фільтр має бути на on-chain обсязах, а не на позиції на ринкових картах. Остереження: дано лише публічн джерела, тому тихих раундів не видно — 34% слід розуміти як нижню межу.

Вчора: @mural_pay у моєму тірі «недооцінені». Сьогодні: серія A на $15 млн, яку очолює @tether. Мій вибір був правильним. Теза була проста — $2,1 млрд оброблено в 128 країнах при фінансуванні близько $13 млн, з @opera та @deel як реальними клієнтами, а не логотипами. Те, що Tether очолює цей раунд, — не про прибуток, а про володіння інфраструктурою, де бізнеси розраховуються через USDT. Наступний тест: чи з’явиться це як on-chain розрахунок USDT, чи залишиться в фіатних коридорах?

У грудні 2025 року @ARKInvest додала мій дашборд Crypto Cards до свого DAT Market Snapshot. @ether_fi був лідируючим іменем на цьому слайді з витратами на картках на $56 млн за той місяць. Десять місяців потому, окремо EtherFi Cash: $1 млрд загальних витрат на картках, досягнуто 17 жовтня. $815 млн з них було витрачено після цього слайду. Перші $500 млн зайняли 18 місяців з моменту запуску. Другі $500 млн — чотири з половиною. Місячний обсяг зростав від $56 млн у грудні до $129 млн у вересні, а в жовтні склав близько $140 млн. 12,7 млн транзакцій, 117,6 тис. карток з моменту запуску.

Вісім тижнів після графіка: Circle зараз відстає від обох мереж. З 19 серпня: @Visa +10,1%, @Mastercard +7,6%, @circle +4,6%. S&P без змін. Visa на річному максимумі. Цей тиждень показує, як торгуються акції Circle. 15 жовтня: +9% без новин. 16 жовтня: Circle оголошує про впровадження USDC-платежів у 40 розвиваючихся ринків — акції закриваються з мінусом 5,5%. Акції торгуються залежно від ставок і регулювання, а не від операційних новин.

Polygon вже є основною магістраллю тут, а не майбутньою. Депозити USDC у гаманці @tazapay, червень–жовтень 2026 р.: $191 млн → $364 млн → $474 млн → $771 млн, а також $430 млн за перші два тижні жовтня. @0xPolygon обробив 61% потоку у вересні, решта — ethereum. https://t.co/ndhfUBlPgK

Платежі стейблкоїнами матимуть перевагу там, де існуюча платіжна інфраструктура дуже повільна, дорога або і те, і інше. Де доступні сервіси, як Pix або SEPA Instant, користувачам просто немає причин переключатися. Ось чому підключення аудиторії, що не знайома з криптовалютами, — це не просто питання упаковки. Вам потрібно приховати блокчейн під капотом, але цього недостатньо: продукт, який виглядає як звичайний фінтек, конкурує з Revolut або Wise. Переможцями стануть ті, хто приховує складність, але демонструє вимірювану перевагу — дешевший, швидший або доступний там, де немає альтернатив.

Ще один аналіз даних @Revolut: люди, а не долари. Щотижнево активні контрагенти розповідають іншу історію, ніж обсяги. На тиждень оголошення кількість адрес $USDT зросла з 26 тис. до 90 тис. — це єдине місце, де видалення проявляється як стрибок. Гроші, які вони перемістили, були звичайними; кількість людей — ні. З тих пір кількість контрагентів $USDC потроїлася — з 12 тис. до 37 тис. $USDT тепер становить приблизно 200 на тиждень. Клієнти не відійшли. Їх перенесли — і вони залишилися.

Що насправді купує Circle: Tazapay on-chain 8 вересня 2026 року Circle оголосила про придбання Tazapay — сінгапурської B2B компанії з міжнародними платежами, яка стверджує, що її річний обсяг становить $25 млрд, а виплати здійснюються більш ніж у 100 ринках. @circle_ventures керувала розширенням серії B шість місяців тому. У прес-релізі йдеться про мережі, ліцензії та останній етап доставки. Але ніде не зазначено, яка частка бізнесу Tazapay вже працює на USDC. Блокчейн — це робить. маршрут Продукт простий: клієнт поповнює свій акаунт USDC, @tazapay виплачує постачальникам клієнта місцевий фіат. У блокчейні це фіксований маршрут. Приблизно 60% депозитів надходять через розрахунковий контракт на @0xPolygon та @ethereum; решта надходить як прямі перекази до скарбниці від декількох великих контрагентів. Звідти кошти переходять через проміжний гаманець до двох адрес, які @arkham позначає як депозити Circle, потім обмінюються на долари і залишають ланцюг. Майже кожен стейблкоїн, що входить до Tazapay, виходить через Circle. Контракт — це нова частина: тестування з квітня, виробництво з липня. $54 млн у липні, $472 млн у серпні, $572 млн за перші 25 днів вересня, середній чек близько $300 тис. Кожен виклик — це три перекази: клієнт вносить кошти, контракт пересилає округлену суму рахунку до скарбниці, 2 базисних пункти йдуть на адресу комісії. Це не мерчант-операції, а депозити розміром з скарбницю від невеликої кількості корпоративних клієнтів. число, що має значення Чистіший показник — те, що досягає @circle. Якщо враховувати лише перекази з чотирьох гаманців, які можна пов’язати з Tazapay, щомісячні викупи становили $190 млн у червні, $356 млн у липні, $449 млн у серпні та $562 млн за перші 25 днів вересня. Polygon залишився на рівні $340–370 млн з липня; весь рост у вересні — це Ethereum, майже потроєння за місяць, що означає наявність щонайменше одного нового великого клієнта. У розрахунку на рік це близько $8 млрд @USDC. На тлі власних $25 млрд Tazapay, враховуючи, що цифри вимірюють різні речі, приблизно третина її виплатного бізнесу вже фінансується стейблкоїнами. У червні це було менше 10%. Це змінює інтерпретацію угоди. Circle не купує канал, який колись може маршрутизувати обсяги через USDC. Вона купує клієнта, який вже споживає понад п’ятсот мільйонів доларів USDC щомісяця через Circle Mint, а також фіатні мережі з іншого боку. Це вертикальна інтеграція існуючого потоку, а не опціон на майбутній. що відсутнє Немає майнту: протягом чотирьох місяців жоден USDC не був випущений на жодну з чотирьох адрес. Продукт односторонній: стейблкоїни всередину, фіат назовні. @tazapay — це вихідний пункт, і Circle купує потужність виходу, де її немає. Немає виплат стейблкоїнами: окрім викупу, скарбнична група надсилала лише один переказ на $9,9 млн і два менші. «Стейблкоїнова заробітна плата» на сайті Tazapay описує фазу фундування, а не виплати. Майже немає доходу on-chain: 2 базисних пункти — близько $150 тис. на $750 млн обсягу Polygon у серпні та вересні. Маржа живе у FX-спредах на виходах, де жоден Дослідник не може її побачити. Ланцюг — це центр витрат; конверсія валюти — це бізнес. що змінилося у вересні Маршрут був стабильним з червня. 3 вересня, за п’ять днів до оголошення, гаманець, який раніше лише поповнював скарбницю, почав надсилати кошти безпосередньо @circle. З 8 вересня через нього пройшло $158 млн за восьмиденний період, а 20 вересня старий маршрут @0xPolygon замовк. За три тижні навколо оголошення Tazapay переорганізувала свої on-chain операції, найбільш ймовірно підготовлюючись до закриття: новий кастодин або новий Circle Mint акаунт. Терміни збігаються з угодою; механізм невидимий — і я не пойду далі. Примiтка: десятки адрес, що імитують контрагенти Tazapay, протягом мiсяцiв надсилали перекази нульової суми до його гаманцiв. Address poisoning за $7 млн за транзакцiю — рацiональна атака, і нагадування про те, що за «миттєвим розрахунком» стоїть людина, яка перевiряє сорок шiстнадцяткових символiв. обережно Адреса Circle на Polygon фактично присвячена Tazapay. Адреса Ethereum — нi: понад третина її надходжень у вереснi не може бути приписана, тому цифри Ethereum — це мiнiмум. Клiєнти, якi поповнюють Tazapay фiатом, невидимi у блокчейнi, тому частка стейблкоїну — це оцiнка щодо самоповiдомленого знаменника. І чотири мiсяцi даних достатньо для тренду, але недостатньо для надiйної рiчної екстраполяцiї. поворот Стейблкоїновий сендвiч — фiат до токена до фiату — зазвичай описують як мiст, який зникає, коли обидва кiнцi знаходяться у блокчейнi. Числа Tazapay говорять протилежне: вся цiннiсть — у хлiбi. Нiхто на отримуючому кiнцi не хоче токен; токен приносить посереднику два базисних пункти; весь продукт — це фiатна ланка, яку стейблкоїни мали зробити застарiлою. Circle це зрозумiла. Придбання @tazapay — це признання того, що зростання $USDC у мiжнароднiй торгiвлi базується на вихiдних пунктах, і що краще мати їх у власностi, нiж орендувати.