Тільки що побачив, що Ethena Pay запустив Earn+, з річною доходністю до 12% Моя перша реакція — не «це класно», а «звідки ці гроші?» Я вже довгий час стежу за Ethena Pay. За місяць він охопив 50 країн, 1400+ активних користувачів, баланс USDe перевищив 8 мільйонів доларів США, а тижневі витрати — 750 000+ доларів США. Спочатку, якщо просто покласти гроші, ти отримуєш до 6% річних — без блокування, автоматично. А тепер Earn+ обіцяє до 12% — подвоєння. Я розібрався. // Я розібрався в основі Earn+ підключений до зовнішнього ончейн-скарбниці, яку керують Upshift і Steakhouse, і працює на Aave v4 на Avalanche. Суть дій — циклічний арбітраж: кладеш USDe як забезпечення, береш у борг USDT, купуєш знову USDe, знову кладеш, знову береш у борг — і так по колу. Цільовий леверидж — приблизно 11x. Дохід отримується з різниці між процентними ставками USDe і USDT. Ставка по USDe вища за вартість позики USDT — ця різниця, помножена на 11x леверидж, і дає той самий 12%. Мене цікавить не сама доходність. А те, що вони упакували стратегію, яку навіть досвідчені DeFi-користувачі мають складно керувати, в один клік. Тобі не потрібно власноруч відкривати позицію на Aave, не потрібно керувати циклічним левериджем, не потрібно стежити за змінами ставок і перебалансувати — достатньо клікнути. Без блокування. Можеш вивести кошти будь-коли — протягом 24 годин на твій USD-рахунок. Ethena Pay не стягує комісій за депозит чи виведення. Цей досвід створений не для DeFi-гравців. Він створений для тих, хто навіть не знає, що таке Aave. — Але є кілька речей, які треба сказати: Основа — це 11x леверидж. Незалежно від того, наскільки простий інтерфейс, цей факт не зміниться. Якщо різниця між процентними ставками USDe і USDT зменшиться або навіть зміниться на протилежну — збитки також посилюються. Ця скарбниця не керується Ethena Pay. Її керують треті сторони. Ethena Pay надає лише інтерфейс, не зберігає активи і не гарантує дохід. Якщо буде збиток — вони не відповідають. Також є обмеження ємності: Звичайні користувачі можуть покласти максимум $20 000, Pro — $50 000, VIP — $200 000. Початковий ліміт скарбниці — $4,5 мільйона. Я помітив: це невелика сума. Це означає, що команда сама обмежує свій ризик. Цей продукт доступний лише для користувачів Ethena Pay — в ончейн ти не знайдеш такого ж входу. // Як я це розумію? Ethena Pay робить не просто гаманець. Я вважаю, що вони намагаються стати крипто-натуральною банківською системою. Покладаєш гроші — отримуєш базовий відсоток. Хочеш більше — є такий продукт як Earn+. Щоденна витрата — з поверненням грошей. DeFi-стратегії приховані позаду — користувач бачить лише цифру та кнопку. Раніше я писав про двоканальну модель USDe та USDTb. Ethena Pay фактично упакував ланку USDe — крипто-натуральну ланку — у продукт для звичайних людей. Чи зможе цей шлях пройти — ще рано казати. Але дохідність DeFi є реальним явищем. Проблема завжди полягала в тому, що це надто складно і має високий поріг входу. Хто зможе прибрати цей шар — той доторкнеться до набагато більшої аудиторії. Earn+ — це перший крок Ethena Pay у цьому напрямку. Я продовжуватиму стежити. Деталі продукту та ризики — за офіційними даними Ethena Pay. Ончейн-стратегії супроводжуються ризиками: леверидж посилює як дохід, так і збитки. DYOR @ethena @EthenaPay
