Золото впало нижче 4 000 доларів США за унцію (3 990–3 996 доларів США 27 жовтня), знизившись більше ніж на 20% від свого рекордного максимуму в січні 2026 року (вище 5 400 доларів США) і завершивши 2026 рік зі зниженням на 7,5%, разом із біткоїном (-7,3%), обидва активи посіли останні місця серед основних класів активів. Ця ситуація історично безпрецедентна: вперше календарний рік завершився з тим, що золото та біткоїн одночасно показали гірші результати, ніж акції, облігації та готівка. Режим хеджування, що лежить в основі нашої стратегічної розподільної політики, змінився. Тому питання не в тому, чи є золото «добрым» чи «поганим» активом, а в тому, чи залишається ефективною його функція хеджування в поточному макроекономічному та ринковому мікроструктурному режимі. Діагноз однозначний: золото не провалилося як довгостроковий зберігач вартості; воно не впоралося з ролью тактичного ліквідного хеджу в умовах, коли домінують репресія реальних ставок та конкуренція з боку високодоходних казначейських облігацій. Зниження ціни на золото є результатом чотирьох збіжних факторів: (i) хокішської переоцінки траєкторії ставок ФРС (ймовірність підвищення ставки у грудні ≈ 86%); (ii) нафтового шоку після ескалації в Ормузькій протоці (Brent > 112 доларів США), що підтримує інфляцію та тримає реальні ставки в позитивній зоні; (iii) перерозподілу коштів до казначейських облігацій як до активів із дохідністю та безпечного прихистку (4–5%), що перехоплює попит на хеджування за рахунок золота, оскільки золото не генерує дохід; (iv) виведення коштів з ETF та примусової ліквідації довгих позицій, накопичених під час раллі 2025 року (+63,7%), що створює самопідсилювальний негативний цикл. Стратегічний висновок: фізичне золото як інструмент хеджування треба переглянути, перерахувати й доповнити, а не просто виключити. Фізичне золото залишається резервним активом останнього притулку проти ризиків державного балансу та монетарної дебасації, але воно не є надійним тактичним хеджем проти кризи ліквідності криптовалют.