ФРС не підніме і не може підняти ставки цього тижня. Ось чому: Ринок облігацій і фінансова інфраструктура вже посилили умови Моя думка: ФРС зберігає ставки на рівні в середу. Довгострокові витрати на позики, великий обсяг рефінансування казначейських облігацій і тиск на ринках фінансування вже роблять ще одну підйом небезпечним. • РИНКОВИЙ ОБЛІГАЦІЙНИЙ СЕКТОР ВЖЕ ЗРОБИВ БІЛЬШУ ЧАСТИНУ РОБОТИ З доходністю 10-річних облігацій близько 5% і довгостроковими ставками вище 5,3%, іпотеки, бізнес-позики та інвестиції вже стикаються з високими витратами на позики. ФРС не потребує ще одного підвищення, щоб посилити умови. Ринок облігацій уже створив цей тиск. • Уряд СТОЛКНУВСЯ ЗІ СТИСНЕННЯМ ПРИ РЕФІНАНСУВАННІ Казначейство щотижня рефінансує сотні мільярдів доларів боргу. Старі, дешевші позики замінюються за значно вищими ставками. Ще одне підвищення додало б тиску на короткострокові витрати на фінансування та вже великий федеральний процентний борг. • ЛІКВІДНИЙ КУШОН ЗМЕНШИВСЯ Резерви банків знаходяться близько $2,96 трлн, а залишки нічних реверсивних репо майже вичерпані. У цьому механізмі залишилося набагато менше грошей для поглинання витрат, пов’язаних з казначейством. Це робить резерви банків більш вразливими, коли гроші переходять на рахунок казначейства. Позначка $3 трлн — це попереджувальний показник, а не фіксована межа безпеки для кожного банку. • НІЧНЕ ФІНАНСУВАННЯ ВЖЕ СТИСНЕНО SOFR та ефективна ставка федеральних фондів становлять близько 3,88%, що близько до 3,90%, які сплачуються на резерви. Ця вузька різниця вимагає уваги, особливо коли дилери фінансують великі запаси казначейських облігацій. Це свідчить про обмежений простір для маневру, хоча саме по собі не підтверджує заморожування фінансування. • ВИСОКА ЦІНА НА НАФТУ ВЖЕ УПОВІЛЬНЮЄ ЕКОНОМІКУ Над $100 за барель нерафінованої нафти забирає покупальну здатність у домогосподарств та підвищує витрати бізнесу. Вищі ставки не можуть відновити морські маршрути чи усунути фізичний дефіцит пропозиції. Вони додали б ще один тиск на економіку, яка вже поглинає дорогу енергетику. Що я очікую в середу: Хоча позиція: збереження ставок без змін і жорстка мова щодо інфляції. Інфляція залишається проблемою. Але ще одне підвищення додало б тиску на позики, рефінансування та ринки фінансування, які вже знаходяться під тиском. ФРС може продовжувати говорити жорстко, дозволяючи існуючим фінансовим умовам виконувати роботу. БУЛЬШИЙ
