Приємно бачити, як @PaulFrambot та @Morpho розгортають кредити, забезпечені дебіторською заборгованістю, у блокчейні. Це важливий крок для галузі, і я вважаю, що це довго очікувана необхідність. Роками позичання в DeFi здебільшого базувалося на активах, які мають поточну ринкову ціну і можуть бути ліквідовані майже миттєво. Але реальний світ кредитування працює інакше. Дебіторська заборгованість терміном 90 днів — це не ETH-забезпечення. Вона має інші терміни погашення, ризики контрагента, кредитні рейтинги та правові зобов’язання. Якщо ми хочемо підключити цей багатотрильйонний ринок кредитування до блокчейну, галузь повинна вирішити кілька фундаментальних питань: - Оцінка кредитоспроможності порівняно з ціною забезпечення: Традиційний DeFi сильно залежить від ринкових цін і порогів ліквідації. Реальний світ кредитування вимагає оцінки ризику позичальника, грошових потоків, здатності до погашення та кредитної надійності. Як ми можемо зробити ці стандарти прозорими та взаємодіючими між ринками? - Термін погашення проти миттєвої ліквідності: Кредитні активи мають фіксовані терміни погашення — часто 30, 90 або 180 днів. Як ми можемо створити вторинну ліквідність, не вводячи небезпечних розбіжностей у термінах чи припускаючи, що ці активи можна ліквідувати миттєво? - Правова забезпеченість та погашення: Смартконтракти можуть автоматизувати водопади погашення, але сама дебіторська заборгованість та правові вимоги існують поза блокчейном. Як ми можемо забезпечити дійсні права кредиторів, пріоритет погашення та захист від подвійного фінансування в різних юрисдикціях? - Кредитні токени як забезпечення: Можливо, найцікавіша можливість. Чи можуть власне структуровані та оцінені за ризиком кредитні токени стати прийнятним забезпеченням з відповідними знижками, що дозволить кредитним фондам розблокувати додаткову ліквідність без створення надмірного кредитного плеча? У @ZIGFinance ми працюємо саме на цьому перетині, керуючи понад $100 млн у реальних кредитних та дохідних стратегіях, структуруючи та розподіляючи капітал між різними блокчейнами та стейблкоїнами, включаючи USDC, USDT та USD1. Я вважаю, що розвиваються ринки отримають величезну користь від цього зсуву. Є багато бізнесів, які генерують справжні грошові потоки, але не можуть отримати фінансування, оскільки місцеві банківські системи, стандарти оцінки ризиків та інституційна схильність до ризику не збагачуються з глобальним капіталом. Блокчейн-инфраструктура для кредитування може допомогти заповнити цю прогалину, якщо ми правильно виробимо базову структуру ризиків. Захоплює бачити серйозних гравців, таких як Morpho, які входять у цю сферу. Це не проблеми, якими окремий протокол зможе вирішити. Вони вимагають співпраці між кредитними початниками, оцнювачами ризиків, інституційним капіталом та провайдерами блокчейн-инфраструктури. Наступна еволюція DeFi повинна полягати у з’єднанні глобального капіталу з реальною економічною діяльністю, особливо на ринках, де доступ до кредитування залишається фундаментально зламаним.