Що б отримали власники Tesla від злиття з SpaceX Припустимо, SpaceX пропонує вам 25% премії, яку вже враховує Волл-стріт, у вигляді акцій SpaceX. Ринок не рухається. Ви зберігаєте всі свої акції. Наскільки ви стали багатшими? Не на 25%... Максимум на 13%. А число після цього — гірше 👇 🔹 Ви платите частину своєї власної премії 🔹 Сьогодні вартість Tesla становить близько $1,45 трлн, SpaceX — $2,01 трлн. 25% премії оцінює Tesla на $1,81 трлн. Якщо платити акціями, ви отримуєте 47% об’єднаної компанії. Якщо ринок оцінить цю групу рівно на суму її частин — $3,46 трлн — ваші 47% коштують $1,64 трлн. Зростання на 13%, а не на 25%. Відсутні 12 пункти ніколи не існували. Ваша вигода в $190 млрд — це саме втрата власників SpaceX на $190 млрд... і тепер ви один з них. Якщо ви платите премію акціями, продавець фінансує частину цієї премії. 🔹 Злиття має створити чверть Tesla 🔹 Щоб власники SpaceX залишилися при своєму, а ви отримали справжні 25%, злиття має створити близько $360 млрд нової вартості — чверть Tesla, лише завдяки спільному володінню. Tesla вже продає Megapacks SpaceX ($405 млн за перше півріччя) і має частку в $2 млрд. Злиття не потрібне. SpaceX витратила на $25 млрд більше, ніж отримала за шість місяців. Tesla зберегла $352 млн. Злиття змінює лише того, хто володіє дефіцитом, а не його розмір. Ніхто не назвав цифру синергій. Я шукав. Це саме та цифра, яку треба досягти. 🔹 Ви володієте 47%. Ви маєте 16% голосів. 🔹 Tesla: одна акція — один голос. SpaceX: клас A — один голос, клас B — десять. Отримайте свої 47% у класі A і порахуйте кількість акцій SpaceX: ви маєте 16% голосів. Клас B зберігає 74% голосів при 22% акцій. Сьогодні 1% Tesla = 1% голосу. У класі A 1% групи = 0,34% голосу. Том Нараян з RBC називає премію ціною, яку власники Tesla запитували б за втрату контролю. Арифметика каже: ця ціна дорівнює 13%, і вона купує 16% голосів за 47% компанії. Співвідношення обміну робить заголовки. Клас акцій робить рішення. 🔹 Що це зробить з цінами обох компаній 🔹 Уявіть чотири етапи. 1️⃣ Зараз, на чутках. Коли чутки про злиття з’явилися без конкретних цифр, обидві акції підскочили. Арифметика вище каже: обидві не можуть бути правильними, якщо не існує $360 млрд нової вартості. Хтось платить за вартість, яку ніхто не показав. 2️⃣ День оголошення. Tesla не стрибне на 25%. Вона переміститься до реальної вартості акцій SpaceX, тобто ближче до 13%, а потім трохи нижче — бо ринок враховує ризик, що угоду не завершать. SpaceX впаде, бо платити премію власними акціями коштує власникам SpaceX. Ринок вже це перевтілив: у день поширення нотатки RBC Tesla впала на 2%, а SpaceX — більше ніж на 5%. І сама Tesla впала близько на 10% наступного дня після оголошення пропозиції по SolarCity у 2016 році — така ж угода, але з оберненими роллями. 3️⃣ Між оголошенням і закриттям. При фіксованому співвідношенні Tesla бльше не матиме власної ціни. Щодня вона буде рухатися разом із SpaceX, помноженою на співвідношення. Доходи Tesla стануть додатком — Starship стане драйвером. Фонди, що спецалізуються на таких угодах, зазвичай купують ціль і продають покупця, щоб забезпечити розрив — це означає постійний продаж SpaceX поки угода не буде завершена. 4️⃣ Якщо угода провалиться. Tesla поверне все, що додала чутка, а в цьому розрахунку чутка додала максимум шанс на 13%, а не 25%. SpaceX, ймовірно, побачить полегшення: навантаження як валюти зникне. Заголовкова премія — це верхня межа Tesla, а не її мета. SpaceX — це ціна, яка реально рухається. 🔹 Действенные рекомендацiї для розумних інвесторiв 🔹 ▫️ Орiєнтуйтесь на 13%, а не на 25%. 📝 Немає окремого аргументу для $TSLA за цiною входу — немає угоди. Коли умови з’являться — реальна пропозицiя: спiввiдношення × поточна цiна $SPCX. ▫️ Торгуйте розривом, а не заголовком. 📝 Пiсля оголошення: $TSLA вище за спiввiдношення × $SPCX означає, що ви платите за завершення, якого не контролюєте. Значно нижче — ринок сумнiвається у злиттi. ▫️ Спостерiгайте за SpaceX, а не за Tesla. 📝 Коли спiввiдношення фiксоване — графiк SpaceX стає графiком Tesla. Частота Starship і потреби SpaceX у готiвцi стають вашим ризиком Tesla. Маск може об’єднати компанiї. Ваш дохiд залежить вiд угоди, яка вас приймає.