Можливо, ФРС та великі інституції стають більш чутливими до ймовірності того, що кредит сам по собі збирається звузитися так само, як це зробив би ще один підйом ставки. Якщо група компаній з високим фінансовим важелем раптово почне мати труднощі з рефінансуванням, спреди зростають, кредитори вимагають кращих умов, кредитні лінії використовуються, нові угоди відкладаються, а малозабезпечені позичальники повністю втрачають доступ. У цей момент система може швидко звузитися, навіть якщо ФРС не підніме ставку ще на 25 базисних пунктів. Це пояснює, чому чиновники можуть продовжувати висловлювати занепокоєння щодо інфляції, але раптово втратити бажання піднімати ставку у жовтні. На публіці Вільямс та Джефферсон підкреслювали необхідність терпіння та більше часу для оцінки умов, тоді як ймовірність підйому ставки у жовтні на ринку впала з приблизно 70% до близько 25%. Я не вважаю, що прихована проблема полягатиме у тому, що одна велика банківська інституція вже розвалилася. Я вважаю, що проблема полягатиме у тому, що вікно рефінансування починає закриватися для слабших корпоративних позичальників, а приватний кредит та кредитні лінії банків стають механізмом передачі. Публічне банкрутство настане пізніше. Першим справжнім сигналом стане раптова неможливість отримати фінансування.