Останнім часом на ланцюгах знову з’являється багато Launchpad, але справді тих проектів, які варто вивчати, не так вже й багато. Причина проста: випуск токена сам по собі вже не має технічних бар’єрів. Справжня складність — це створити справедливу модель участі, зменшити переваги ботів і сітей-відьом, забезпечити плавне з’єднання між первинним випуском і вторинною ліквідністю, а також переконатися, що механізм продовжуватиме працювати після запуску проекту. Останнім часом я слідкую за @ToshProtocol — саме він зібрав усі ці питання разом. Зокрема, з початком першого токена ToshX — $TO — ця система, яка раніше існувала лише на рівні механізмів і коду, починає проходити справжнє ринкове тестування. Якщо сприймати ToshX лише як новий Launchpad, я вважаю, що це значно його недооцінює. Його справжня мета — перепроектувати весь процес переходу он-чейн активу від «випуску» до «торгівлі». 01｜Чому зараз потрібен новий Launchpad? Протягом останніх кількох років Crypto випробувала безліч моделей випуску токенів. Спочатку були ICO, IDO, вайтлисти, потім різноманітні Launchpad, а згодом швидко зросли моделі на основі Bonding Curve, як-от https://t.co/qj0ApP65C4. Кожна модель вирішувала частину проблем, але водночас створювала нові. Наприклад, вайтлист дозволяє обмежити кількість учасників, але право вибору часто залишається у руках команди проекту; «хто перший — той і перший» здається справедливим, але на практиці перемагають RPC, боти та автоматизовані скрипти; Bonding Curve значно знизив бар’єри для випуску, але в популярних проектах проблеми з «захопленням» токенів, «пострілами» та масовим участием нових гаманців залишаються. Тож сьогодні, обговорюючи «Fair Launch», справжнє питання вже не таке: Чи є приватне розміщення? А таке: Якщо всі можуть взяти участь — хто отримає скільки? І що саме визначає цей обсяг? Саме це — найбільш визначальна риса ToshX. Його відповідь: Proof-of-Gas. 02｜Proof-of-Gas: не ідентифікація, а те, що ви реальний внесок залишили ToshX не будує справедливість на KYC, вайтлистах чи швидкості. Натомість вона намагається оцінити кваліфікацію та обсяг участі на основі історичного споживання Gas гаманця. Ця ідея мені дуже подобається. Тому що ідентичність на ланцюгу — це дуже складна проблема. Один людина може створити десять гаманців, сто гаманців або навіть за допомогою автоматизованих скриптів — десятки тисяч адрес. Якщо протокол буде розподіляти квоти «одна адреса — одна квота», то справедливість легко перетвориться на те, хто має більше гаманців-ферм. Історичний Gas має одну важливу відмінність: Це реальні витрати, які вже відбулися. Ви можете створити нову адресу — але не можете створити з нуля її історичну активність на ланцюгу за останні роки. Згідно з поточним публічним механізмом ToshX, Proof-of-Gas визначає кваліфікацію та квоту для етапу Genesis на основі історичного споживання Gas. Новий гаманець без історичних даних не отримує автоматично такої ж можливості участі, як довгостроково активний. У поточному публічному механізмі ToshX також передбачено межу історичного Gas та лиміт участі на один гаманець — щоб зменшити ризики масового створення адрес та надмірного захоплення квот великих гравцями. Звичайно, цей підхід не вирішує Sybil повністю. Але хоча б змінює структуру витрат для атак на Sybil. Раньше вартість створення адреси була майже нульовою. Зараз, щоб отримати вищу історичну вагу, адреса повинна реально залишити на ланцюгу свої минулі економічні витрати. З цього погляду Proof-of-Gas — це не просто алгоритм розподілу квот Launchpad. Це спроба вирішити питання: Чи може реальний економічний внесок аккаунта на ланцюгу стати новим видом он-чейн репутації? 03｜Phase 1.5: первинний випуск і вторинна ліквідність одночасно Окрім Proof-of-Gas, ще одна функція ToshX, яка мене цікавить — Phase 1.5. Традицйоннi моделi запуску часто мають чіткий розрив між етапами. Спочатку завершується первинне збирання коштів або Bonding Curve, а потім, коли досягається певна умова — перехiд на DEX для створення лiквiдного пулу. Тобто: Випуск і торгiвля — це два окремих етапи. І мiж ними виникає багато проблем: Коли закiнчується етап? Хто створює пул? Як визначається початкова цiна? Звiдки береться лiквiднiсть? Чи може команда проекту змiнювати правила? Чи існує явний арбiтраж мiж первинною та вторинною цiною? ToshX хоче поєднати цi два етапи в одну систему. Пiсля завершення Genesis-етапу протокол створить реальний лiквiдний пул PancakeSwap Infinity, а решта токенiв не будуть одразу випущенi — вони будуть поступово запущенi на ринок через цiновi сходинки. Згiдно з публiчним кодом Tosh-Core v5.0, пiсля завершення Genesis формується реальний Infinity Pool, а подальше пропонування розблоковується за умовами цiнових сходинок. Тому офiцiйно цю модель називають: Phase 1.5. Я думаю, ця назва дуже точна. Це не просто первинний випуск і не повна передача формування цiни вторинному ринку — це додавання промiжного механiзму мiж ними. 04｜Передача пропонування токенiв ринковим цiнам Тут ще одна дуже легко зневажена деталь. ToshX не буде випускати всi токени одразу пiсля запуску проекту. Згiдно з поточним публiчним варiантом, подальше пропонування токенiв буде розбито на велику кiлькiсть цiнових сходинок — так званих Shelves. Просто кажучи: Поки ринкова цiна не досягне певного рiвня — наступна частина пропонування не може бути запущена ранiше. Це фактично перепроектовує зв’язок мiж первинним пропонуванням і вторинною цiною. У традицiйних проектах часто: Спочатку всi токени генеруються — потiм ринок намагається їх поглинути. У ToshX логiка інша: Спочатку цiна пiдтверджує попит — потiм пропонування розблоковується поступово. Поточний публiчний дизайн мiстить близько 4000 цiнових сходинок. Подальше видання токенiв буде розблоковуватися за умовами цiни — а не одразу всього одночасно. Мене особливо приваблює цей механiзм тому, що в ньому не припускається, що проект має мати повний обсяг обертання з самого початку. Ринок сам вирiшує — до якої цiни його можна погнати — і саме ця цiна визначає, яка частина пропонування буде запущена далi. Це набагато ближче до реального процесу формування цiни, нiж просто задавати FDV і одразу оголошувати всю токеномiку. 05｜Чому я вважаю важливим запуск $TO? Навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: навпаки: Незалежно від того, наскільки гарно написаний механізм — якщо його ще не перевірили на практиці — це лише паперова концепція. Тому я вважаю, що значення $TO полягає не лише у тому, що це перший токен ToshX. Вона є фактично внутрішнім стрес-тестом самого ToshX. Згідно з останньою публічною інформацією ToshX, $TO буде запущена через $BEM; квота буде розраховуватися на основі історичних даних Gas гаманця; запуск триватиме фиксований час — 3 годин; пo закiнченню термiну автоматично запуститься розрахунок i формування лiквiдного пулу. Цей набор правил разом дозволяє пройти через усю суть ToshX: Чому Proof-of-Gas має практичну придатнiсть? Чому користувачi зможуть зрозумiти нову систему квот? Чому пo закiнченню Genesis-етапу реально сформується лiквiдний пул? Чому $BEM справдi стане базовим активом у процесi запуску? І що важливше: Чому ринок готовий прийняти таку нову модель запуску? Багато протоколiв закриваються не тому, що контракти неможливо написатися — а тому, що користувачi просто не хочуть дотримуватися їх правил.$TO — це перший крок ToshX від технічної концепції до реального ринку. 06｜Від BNB Chain до $BEM: ToshX хоче перетворити «випуск токенів» на споживання активів Однією з найцікавіших змін ToshX є піднесення $BEM до центральної ролі в усій системі випуску. Згідно з поточною публічною архітектурою, збір коштів, ціноутворення та ліквідність проектів ToshX будуються навколо BEM. Іншими словами: Якщо все більше проектів будуть випускати токени через ToshX, сам запуск нових проектів створюватиме попит на BEM — а не просто використовуватиме Launchpad як сторінку для демонстрації. Наразі ToshX успішно пройшов енд-ту-енд тестування на тестнеті BNB Smart Chain, а публічний код показує, що протокол активно підготовлюється до розгортання на BSC mainnet. Ось чому я вважаю, що найбільш важливим для спостереження в майбутньому ToshX не є «чи зможе він запустити ще кілька Meme». А те, чи зможе він створити сталу циклічну систему випуску активів: Проект входить → використовує BEM → створює ліквідність → подальше постачання випускається шар за шаром залежно від ціни → протокольні комісії знову надходять у систему. Якщо цей замкнений цикл працюватиме, ToshX перестане бути просто Launchpad. Він стане справжньою інфраструктурою: Інфраструктурою для випуску активів у блокчейні. 07｜Доходи протоколу: купівля та знищення Багато платформ говорять про репурчейзи. Але між тим, що репурчейз — це лише маркетинговий слоган, і тим, що він написаний прямо в протокольну логіку фінансових потоків — величезна різниця. Згідно з публічним кодом Tosh-Core, після отримання частини протокольних комісій ToshLadderTreasury використовує ці кошти для купівлі токенів із проектних пули, а потім пересилає їх на адресу знищення. Крім того, частина податку з торгівельних операцій також надходить до цього Treasury. Тож тут важливо не слово «репурчейз». А те, чи протокол створив довгострокову, працездатну ланцюжкову систему: Торгівля → комісія → Treasury → купівля → знищення Якщо кількість проектів з часом зростатиме, ця ланцюжкова система стане невід’ємною частиною механізму випуску ToshX Token. На завершення Я не буду робити висновки про проект лише тому, що в ньому є Proof-of-Gas, Buyback або Fair Launch. Будь-який новий механізм випуску токену має пройти перевірку реальним ринком. Але ToshX хоча б поставив кілька важливих питань: Чи має справедливий випуск розподілятися за кількістю адрес, чи слід враховувати історичний внесок у блокчейн? Чи дійсно необхідно розділяти первинний випуск і вторинну торгівлю на два етапи? Чи обов’язково токен має мати повний обсяг постачання з самого початку, чи може його наступне постачання визначатися ринковою ціною? Чи може Launchpad еволюціонувати з простої «сторінки для випуску токену» у справжню інфраструктуру для випуску активів у блокчейні? $TO — це перший експеримент. А те, що справді варто спостерігати в ToshX — це те, наскільки далеко зможе зайти ця система. Я продовжуватиму стежити за подальшим запуском mainnet @ToshProtocol, реальними результатами Proof-of-Gas, сценаріями використання $BEM, а також за тим, як Phase 1.5 працюватиме на реальному ринку після входження багатьох проектів до ToshX. Для нового протоколу випуску перший токен — це навряд чи крапка. Справжнє початок — це коли після запуску першого токену ця система продовжує працювати для наступних ста проектів. Можливо, саме це — найважливше, що треба перевірити ToshX у майбутньому. @ToshProtocol