👀 Моя інтерпретація другої половини 2026 року та моя позиція: Базовий сценарій для другої половини — поступове зменшення кредитного плеча з високих рівнів, а не крах інвестиційної бульбашки штучного інтелекту, але й не продовження ейфорії щодо AI. Все це залежить від однієї умови: кредити залишаються стабільними. HY OAS все ще низький. Приватний кредит, що фінансує розвиток AI, — справжній міна, але він ще не перетворився на системну кредитну подію. Доки це триває, AI може повільно рости на вершині, повторюючи зниження кредитного плеча. Ось що підсилює мою позицію: > Кредитне плече все ще високе. Борг під маржу досяг рекордних рівнів, а SOXL продовжує торгуватися з премією навіть під час корекцій. > Жорсткий макрофоновий контекст. Ринок вже врахував зниження ставок. Тому жодного зниження — це погана новина. Підвищення ставок на довгий час закриває потолок оцінок. > ФРС став менш прозорим. Варш скасував дорожню карту ставок, тому кожен макроекономічний показник тепер має більший вплив, а волатильність після подій зменшується. > Геополітичний ризик знову повернувся. Ормуз і нафта знову входять у ціноутворення, оскільки сира нафта відскакує від нижніх рівнів. Підсумок: асиметричний ринок. Добрі новини приглушуються, погані — посилюються. Два шляхи звідси. Я схиляюся до ПЕРШОГО. 1. Поступове зниження — базовий сценарій Кредитне плече ніколи повністю не зникає. Маленькі відскоки, але кожен новий пік нижчий за попередній. Липень-серпень — зниження. У кінці серпня вікно Jackson Hole + NVDA може спричинити короткотерміновий відскок. З вересня до початку листопада сезонність додається до подальшого зменшення кредитного плеча. Після виборів у ранньому листопаді, ймовірно, буде відскок, але його сила залежить від двох факторів: чи було реально знищено кредитне плече, і чи змінила ФРС свою політику. 2. Розпродаж, потім нові максимуми — оптимістичний сценарій Як у криптовалютному 2024-H2. Жорстка постановка. Обидві умови мають виконатися: жорсткий розпродаж у липні-серпні, що повністю знищує кредитне плече, І макроекономічна ситуація покращується, а ФРС стає дозволюючою. Послаблення цих умов разом із сезонністю після виборів і кінцем року може повернути нові максимуми. Але перша умова ще далеко не виконана. Хвильовий ризик: Якщо приватний кредит, фінансування дата-центрів AI та HY OAS одночасно почнуть падати — це вже не корекція, а розкручування бульбашки. Як я позиціонований: Акції: 1/3 у спот-позиціях. Продаю короткострокові пут-опціони, щоб поступово входити у поступове зниження, частину отриманої премії використовую для купівлі глибоко OTM пут-опціонів як захисту в разі кризи. Криптовалюти: не боротися з ринком. Продаю короткими позиціями на відскоках, поки ціна нижче 200-денної середньої, але ставка ФРС або зміна ликвідності — моя точка стопу. Найбожевільніший сектор на землі стає нудним на вершині, тоді як справжній ризик прихований у боргу, який ніхто не оцінює щодня. Ось і вся картина.
