Coinbase ніколи не мав впливу на ціни на альткоїни, а в 2026 році стає ще гірше 🫥 50 найбільш торгуваних альткоїнів на Coinbase, не мікрокапіталізаційні. % хвилин без угод (21–22 UTC): 2024: 14% 2025: 19% 2026: 51% ETH, SOL, XRP все ще торгуються кожну хвилину, а все нижче йде в темряву. https://t.co/6R2tipSkCA
ai capex ⬆️➔ постачання корпоративних облігацій ⬆️ - - - > довгострокові дохідності ⬆️ ➔ оцінки ai ⬇️
нижчі висоти🙄 відбувається базовий сценарій, вам потрібна лише терпіння
🧐 негативний вільний грошовий потік hyperscaler — це не примітка, а вся історія. Цю прогалину фінансують за рахунок боргів. Зниження рейтингу Oracle — це перший рахунок. Слідкуйте за CDS, а не за прибутками.
👀 Моя інтерпретація другої половини 2026 року та моя позиція: Базовий сценарій для другої половини — поступове зменшення кредитного плеча з високих рівнів, а не крах інвестиційної бульбашки штучного інтелекту, але й не продовження ейфорії щодо AI. Все це залежить від однієї умови: кредити залишаються стабільними. HY OAS все ще низький. Приватний кредит, що фінансує розвиток AI, — справжній міна, але він ще не перетворився на системну кредитну подію. Доки це триває, AI може повільно рости на вершині, повторюючи зниження кредитного плеча. Ось що підсилює мою позицію: > Кредитне плече все ще високе. Борг під маржу досяг рекордних рівнів, а SOXL продовжує торгуватися з премією навіть під час корекцій. > Жорсткий макрофоновий контекст. Ринок вже врахував зниження ставок. Тому жодного зниження — це погана новина. Підвищення ставок на довгий час закриває потолок оцінок. > ФРС став менш прозорим. Варш скасував дорожню карту ставок, тому кожен макроекономічний показник тепер має більший вплив, а волатильність після подій зменшується. > Геополітичний ризик знову повернувся. Ормуз і нафта знову входять у ціноутворення, оскільки сира нафта відскакує від нижніх рівнів. Підсумок: асиметричний ринок. Добрі новини приглушуються, погані — посилюються. Два шляхи звідси. Я схиляюся до ПЕРШОГО. 1. Поступове зниження — базовий сценарій Кредитне плече ніколи повністю не зникає. Маленькі відскоки, але кожен новий пік нижчий за попередній. Липень-серпень — зниження. У кінці серпня вікно Jackson Hole + NVDA може спричинити короткотерміновий відскок. З вересня до початку листопада сезонність додається до подальшого зменшення кредитного плеча. Після виборів у ранньому листопаді, ймовірно, буде відскок, але його сила залежить від двох факторів: чи було реально знищено кредитне плече, і чи змінила ФРС свою політику. 2. Розпродаж, потім нові максимуми — оптимістичний сценарій Як у криптовалютному 2024-H2. Жорстка постановка. Обидві умови мають виконатися: жорсткий розпродаж у липні-серпні, що повністю знищує кредитне плече, І макроекономічна ситуація покращується, а ФРС стає дозволюючою. Послаблення цих умов разом із сезонністю після виборів і кінцем року може повернути нові максимуми. Але перша умова ще далеко не виконана. Хвильовий ризик: Якщо приватний кредит, фінансування дата-центрів AI та HY OAS одночасно почнуть падати — це вже не корекція, а розкручування бульбашки. Як я позиціонований: Акції: 1/3 у спот-позиціях. Продаю короткострокові пут-опціони, щоб поступово входити у поступове зниження, частину отриманої премії використовую для купівлі глибоко OTM пут-опціонів як захисту в разі кризи. Криптовалюти: не боротися з ринком. Продаю короткими позиціями на відскоках, поки ціна нижче 200-денної середньої, але ставка ФРС або зміна ликвідності — моя точка стопу. Найбожевільніший сектор на землі стає нудним на вершині, тоді як справжній ризик прихований у боргу, який ніхто не оцінює щодня. Ось і вся картина.
Відьмун з朋友圈 вже розраховує акції, видно, що ринок дуже стресований 😐 https://t.co/gNuizzqyrk
Meta орендує вільний обчислювальний потенціал — це не означає, що попит на ШІ досяг піку. Meta орендує, бо зараз власний обчислювальний потенціал приносить менше прибутку, коли використовується внутрішньо, ніж коли його орендує хтось інший. Це сигнал про маржу використання, а не про попит. Попит не змінився. Змінилося те, чого ринок хоче від обчислювального потенціалу. Він змінився з «скільки ти володієш» на «скільки прибутку ти видобуваєш з того, що володієш». Метрика тихо змістилася з потужності на коефіцієнт перетворення. Ось та частина, що має значення. Якщо більше компаній зрозуміють, що не можуть повністю використати обчислювальний потенціал, який купили, «просто додай ще GPU» перестане бути очевидною стратегією. І в той самий момент, коли ринок перестане нагороджувати сирову потужність і почне цінувати коефіцієнт перетворення, першим переприціниться компонентний рівень.
BTC перейшов від найбільш дегенного, волатильного активу до все більш нудного за кілька років. Волатильність просто постійно знижується. Але ось що мене зацікавило: когерентність трендів одночасно зростає. (Також саме тому реверсія до середнього значення на BTC працює значно слабше, ніж раніше.) Витягнуто дані за 2017–2026 рр.: > режим волатильності стиснувся приблизно на 1/3 (3,6% → 2,4%) > зростання стають меншими, але повільнішими: медіана 21% → 15%, тривалість 13 → 19 днів > різкі крахи зникають: ~1,2 → ~0,4/рік Протилежне інтуїції: тренди не стали більш хвилястими — вони стали БІЛЬШ когерентними. > частота смерті одноланкових трендів (фейкові рухи, що гаснуть після однієї ланки) знизилася з 56% до 35% Отже, коли BTC зараз вибирає напрямок, ймовірність того, що він продовжить його на 2+ ланки, постійно зростає. Метод: ланки визначаються за допомогою зміни напрямку (θ = K·σ), 9 років, груповано за ерами, без підгонки параметрів. У будь-якому разі, найбільш дикий актив на землі, який перетворюється на блю-чип, — це власне його власний бул-кейс.
За останні два дні дані CPI та PPI в США знову вибухнули. Ціни на промислову сировину безперервно стрімко зростають, і інфляційний тиск очевидно знову почав зростати. У мене є міжнародний магазин, який продає аксесуари для камер, і недавно я знову отримав повідомлення від постачальника про підвищення цін через зростання цін на мідь. Це вже друге підвищення цін цього року, і за частотою та масштабом воно явно не має аналогів за останні кілька років. У поєднанні з постійним послабленням долара ми вже вирішили скасувати всі розпродажі на ринку і не виключаємо подальшого підвищення цін. Раніше інфляція здавалася лише макроекономічними даними та заголовками новин, а зараз я повністю пережив ланцюжок передачі інфляції — від ланцюжків постачання, сировини та обмінних курсів до кінцевих цін. До певної міри, це може бути дуже маленькою ілюстрацією того, чому ця хвиля інфляції знову повернулася в США.