Це, можливо, найсміливіша теорія про MicroStrategy, яку я коли-небудь чув — і вона має дивовижний сенс! Найбільша загроза для bitcoin — не крах, а стагнація. Структура STRC Saylora стає небезпечною не тоді, коли bitcoin просто падає, а коли bitcoin роками рухається бічно, а медв’ячий ринок все довше триває. Ринок витримує гострий спад, поки ще вірить у наступний ріст. Але довга стагнація вбиває. Вона ослаблює попит, знижує премію MSTR і висушує всю систему Saylora (подивіться на акцію). Вже зараз покупки BTC Saylors виглядають скоріше як витік ліквідності, ніж як справжній драйвер ціни. Це означає: новий капітал надходить, але лише змінює власника монет, не піднімаючи ціну. Цифри жахливі: за два роки реалізована оцінка зросла на 467 мільярдів доларів, а ціна впала на 1%. І ось суть: Старі історії більше не працюють. Цифрове золото приваблювало тих, хто шукав захисту від інфляції. Візія cypherpunk символізувала незалежність та децентралізацію. ETF та державні резерви надали інституційну легітимність. Але всі ці нарративи повільно вичерпалися. І навіть якщо кредитна історія Saylora працює й піднімає bitcoin — він вже не зростатиме через цінності, за які bitcoin колись був відомий. Bitcoin може зростати, але при цьому втратити свою душу. Бо ринок живе не лише капіталом. Він живе від віри, участі та актуальності. І саме тут проблема: bitcoin потрібен не просто наступний катализатор. Йому потрібен новий підстава, у яку знову повірять усі. (Credits: @cryptoquant_com / @ki_young_ju 🤝)