1/ Papertrade — це перша синтетична платформа для безстр, яка цінується виключно на основі книги ордерів Hyperliquid і нічого не повертає Hyperliquid. Структурний огляд того, що насправді створюється. ↓ 2/ Немає книги ордерів. Немає фінансування. Немає механізму зіставлення. Користувачі розміщують USDC, відкривають позицію, а контракт читає середню ціну Hyperliquid. При закритті він знову її читає. Різниця виплачується з єдиного пулу LP. Цей LP є єдиною стороною контрагента біржі. 3/ Три групи ділять економіку казино: — Депозитори LP отримують реалізовані збитки користувачів (USDC) — Стейкери $PAPER отримують частку доходу LP (USDC) — Власники $PAPER мають рефлексивний претензій на більше збитків, що надходять Кожен рівень оплачується іншою групою. Кожен рівень цінується незалежно. 4/ Швидкість мінту зосереджена на початку: 100 PAPER за кожен $1 збитку користувача, поки LP < $2M. Потім зменшується. Ціна точки беззбитковості для раннього втратника: $0,01 за кожен $1 реалізованого збитку. Теоретична верхня межа фундаментальних показників за розумних припущень: ~$0,05–0,10. Ранній період існує. Але він невеликий. 5/ Papertrade вилучає інформаційну цінність з книги ордерів Hyperliquid (середня ціна) і не повертає жодного OI. HIP-3 був угодовим відповіддю Hyperliquid саме на це. Papertrade обходить його. Токени, забезпечені збитками, мають базову ставку: RLB досягав $0,26 на тлі історії про викуп. Власники GLP поглинули експлойт оракула на $565K. SNX торгуються на 98,9% нижче ATH. Базова ставка — це не бул-кейс. Контракт буде працювати. Токен — це окрема угода.