РОЗБИТТЯ: ⚠️ GameStop передала 4 709 із 4 710 bitcoin на Coinbase Prime. З повними правами на ре-заклад. Coinbase може надавати ці монети в позики. Я уважно прочитав усі документи 10-K, і те, що я знайшов, — це безглуздя. Райан Коен продав покриті колл-опціони на bitcoin. Ціни виконання — від $105 000 до $110 000, термін дії — цього тижня. Премія? За даними звіту — близько $7,14 за монету як номінальна вартість. Це приблизно $33 600 за один цикл виконання — на колатералі в розмірі $368 млн. Просто порахуйте це. Ви віддаєте майже весь свій стек bitcoin, відмовляєтесь від будь-якого зростання вище $110 000, берете на себе повний ризик падіння — і отримуєте за це жмизьку премію. Але справжня проблема прихована в дрібному шрифті: ре-заклад. Coinbase Credit Inc. може надавати ці 4 709 bitcoin у позики, використовувати їх як власний колатерал або змішувати з активами інших клієнтів. Ці монети зникли з балансу GameStop. Натомість там тепер стоїть «Цифровий актив — отримана заборгованість» на суму $368,3 млн. З реального bitcoin стався обітниця на bitcoin. Це вам нічого не нагадує? BlockFi робив це. Celsius робив це. Відкривач робив це. «Дохідність на bitcoin» завжди була аргументом для продажу. І завжди все закінчувалося однаково. Спільнота GME вважає Коена генієм. «Він знижує нашу собівартість!» Але ніхто не запитує, що станеться, коли $BTC рухне вниз, а Coinbase одночасно отримає проблеми з ліквідністю. Подвійний ризик контрагента через одного посередника. А в рейтингу bitcoin-скарбниць? GameStop впав з 21-го місця на 190-те. Бо ти не маєш bitcoin, якщо хтось інший може його надавати в позики. Сайлер купує щотижня. Коен закладає 99,98% свого стеку для отримання премій від опціонів. У одного — переконання. У іншого — стратегія доходності, яка пахне 2022 роком. Не можу зрозуміти, що ми знову бачимо той самий механізм через чотири роки після краху Celsius — тепер у 10-K публічної компанії. Пам’ятайте про це, коли наступного разу прочитаєте: «GameStop — наступний Сайлер». Коротко GME.