Після катастрофічного падіння на вихідних я почав серйозно думати: чи повертаємося ми назад у 2022? До хера, кожного вихідного починається нервове очікування. Тому що цей дурак Трамп має дуже стабільну звичку: він любить робити гучні заяви, коли фондовий ринок США закритий. Тому за останні тижні встановилася дуже дивна ритміка: кожного вихідного ринок криптовалют різко падає; а кожного понеділка ми дізнаємося, що відбулося. Цього тижня не було винятку. І цього разу було ще гірше. Біткойн впав до рівня 75 000 доларів, що вже виходить за межі вартості витрат компанії MicroStrategy, це найстрашніше падіння з початку більш ніж рокового більшого підйому 2025 року. У багатьох людей втрачено віру. Якщо ринок залишиться на дні 75 000 доларів, ми все ще можемо сподіватися на досягнення 100 000 доларів цього року; але якщо цей рівень не витримає і відбувається нове падіння, як казав партнер фонду Placeholder VC Кріс Берніск, до 58 000, а навіть до 50 000 доларів, тоді 2026 рік може стати повністю "песимістичним" за теорією циклів у 4 роки. Навіть зараз ситуація не виглядає набагато краще, ніж у першому місяці 2022 року. Я пам'ятаю, що тоді в грудні відбулося падіння приблизно на 35%; а за останній місяць ми вже наблизилися до 25%. І якщо це падіння триватиме, ми можемо точно сказати: ми повертаємося до ритму падіння 2022 року. 1. Наступним справжнім тригером падіння стала "переоцінка очікувань ліквідності" Сьогодні найважливішою новиною не було нічого на ланцюзі блокчейн, ні в проектах, а макроекономіка. Відбулося зміщення очікувань щодо змін у керівництві Федерального резерву США, ринок почав торгувати новим сценарієм: Кевін Ворш стає новим головою Федерального резерву. Це означає дуже просте: логіка торгівлі змінюється з "можливо, ставки знизяться" на "можливо, ставки зростуть, зменшиться кількість готівки, зменшиться ліквідність". А біткойн за останні роки став високобета активом, що залежить від ліквідності: коли ринок очікує, що гроші з'являться (зниження ставок, збільшення кількості готівки, підтримка ліквідності), він росте швидше за всіх; коли очікується, що гроші зникнуть (зменшення кількості готівки, QT, погіршення фінансових умов), він падає гірше за всіх. Отже, сьогодні біткойн не зіпсувався сам по собі, а вся модель ціноутворення ліквідності ринку була перезавантажена. 2. Фонди ETF відступають, справжні покупці піднімають прапор Багато хто ще не зрозумів зміну: У 2026 році цінова вартість BTC значною мірою залежить від чистого потоку коштів у фонди ETF. Коли фонди ETF мають негативний чистий потік, структура ринку змінюється: з'являються продажі; але відсутні довгострокові інвестори, які б щодня купували. За даними, у кінці січня фонди ETF вже почали втрачати кошти: наприклад, 30 січня відбулося відтік приблизно 500 мільйонів доларів. Що це означає? Раніше, коли ціни падали, існувала група людей, які щодня купували; зараз ці люди вже пішли. Підлога стає м'якою. Тому цього разу падіння до 80 000 доларів відбулося без чіткого підтримки. 3. Закриття уряду + вихідний період, паніка зростає Також є дуже поганий фон: американський уряд частково закрився (зупинився). Всі пам'ятають, як ринок виглядав під час попереднього закриття. Ринок не боїться самого закриття, а більше: чи не вийде з цього політична криза? чи не буде тривалою? чи не з'явиться новий чорний лебідь? і додати до цього стиль Трампа, який не дотримується правил, незвичайно високий рівень невизначеності. Найгірше в тому, що це падіння відбулося у вихідні. Що означає вихідні? найнижча ліквідність найконсервативніші мейкери найбільше відкритих позицій найважче хеджування Ціни не падають поступово, а різко падають через майнутих позицій. Це не "хтось намагається знищити ринок", це: структура позицій руйнується. 4. Золото та срібло впали на рекордні рівні, "цифрове золото" не витримує Іще один важливий момент, який багато хто не помічає: з піку 29 січня золото впалило приблизно на 16%; срібло впалило ще більше; падіння BTC майже співпадає з падінням золота. Що це означає? Коли ринок дійсно втрачає ліквідність, так звані "об'єкти безпеки" і "різкі активи" продаються одночасно. Золото більше не є "тим, що я куплю", а стає: "тим, що я повинен продати". Біткойн, звісно, не виходить з цього. Народження ідеї "цифрового золота" у цьому сценарії майже повністю не працює. Зараз більше схоже, що біткойн є: вищою волатильністю, швидким рішенням ризиків. Тож він відображається як: падає разом, але не піднімається. 5. MicroStrategy, BMNR, Ілія, стають "об'єктами тиску" Ви помітили тонку зміну: ринок починає звертати увагу на компанії з "криптобалансами". Перехід через рівень витрат MicroStrategy не означає безпосереднього розрахунку, але він стає мішенню на психологічному рівні: якщо BTC ще впаде, здатність цих компаній до фінансуванню, структура кредиту, віра ринку будуть під сумнівом. Компанії типу BMNR ще більш вразливі. Їх баланс залежить від ETH. падіння монет → падіння акцій → складніші фінанси → ринок очікує "можливе виконання активів" → паника знову передається на монети. Це класичний ланцюг смерті. Тож про те, що "гравці цілеспрямовано атакують їх", то точніше сказати: найбільш вразливі структури завжди першими стають об'єктами тиску на ринку. 6. Переклад цієї свічки на просту мову: ринок оцінює три речі Коли ми збираємо всі ці фактори, отримуємо дуже торговий погляд: зміна очікувань Кевіна Ворша → ринок починає боятися більш жорсткого ФРС → зниження очікувань ліквідності; постійний негативний потік ETF → менше підтримки → падіння без буферу; закриття уряду + вихідний період + високий леверидж → збільшення паники; падіння золота та срібла → руйнування історії безпеки → BTC стає ризиком; MicroStrategy, BMNR та інші → стають посилювачами паніки. Одним реченням: ринок оцінює: менше грошей, менше покупців, більше ризиків левериджу. 7. Зараз залишилося лише два напрямки На ринку зараз залишилося лише два сценарії: один: 75 000 стає тимчасовим дном події поступово відбуваються, паніка зменшується, ми все ще можемо сподіватися на досягнення 100 000 цього року. другий: це не дно ще одне падіння, ринок починає приймати можливість 58 000, навіть 50 000, історія більшого підйому охолоджується, входить у більш тривалий період коливань і відновлення віри. Ці два шляхи не визначаються теханалізом, але тренд більшого підйому довгостроково впевнений.