ЗВІТ МВФ ПРО ГЛОБАЛЬНУ ФІНАНСОВУ СТАБІЛЬНІСТЬ: СТІЙКІСТЬ Є РЕАЛЬНОЮ, АЛЕ ХВИЛИНОЮ, ПОВ’ЯЗАНІ З ПОЗИЧКАМИ НЕБАНКІВСЬКІ УЧАСНИКИ ТА ДЕРЖАВНИЙ БОРГ — НА ПЕРШИХ МІСЦЯХ У СПИСКУ РИЗИКІВ Звіт МВФ про глобальну фінансову стабільність за квітень 2026 року, опублікований 14 квітня, попереджає, що ризики для глобальної фінансової стабільності значно зросли з початком війни на Близькому Сході, хоча ринки досі адаптувалися впорядковано. Глобальні акції впали приблизно на 8% з початку війни 28 лютого, а дохідність державних облігацій різко зросла, оскільки інвестори врахували вищу інфляцію та жорсткіші грошово-кредитні умови. Не виникло тривалих стиснень ліквідності, масових вимог щодо додаткової маржі чи хаотичного зменшення боргового навантаження. МВФ попереджає, що ця спокійна обстановка не повинна сприйматися як структурна стійкість. У звіті визначено позичальників із високою левериджем як основний ризик посилення. Хедж-фонди, ETF та стратегії на основі опціонів значно зросли за впливом і можуть змусити швидко продавати активи під час стресу, передаючи шоки між класами активів. Пасивні взаємні фонди та ETF найбільш чутливі до змін у глобальному бажанні приймати ризики серед небанківського сектору. Країни, які сильніше залежать від цих інвесторів, стикаються з істотно жорсткішими фінансовими умовами під час періодів глобального ринкового стресу. Ринки державних облігацій — друга велика слабка ланка: підвищене співвідношення боргу до ВВП, концентрований короткостроковий випуск та інвесторська база, чутлива до цін, збільшили ймовірність раптових стрибків дохідності. Нексус держава-банк може активуватися, якщо збитки по державним облігаціям тиснуть на капітал банків у той самий момент, коли фіскальні гарантії найбільш необхідні. Приватний кредит — третя сфера занепокоєння. Зростання кількості дефолтів позичальників на приватних ринках може перекинутися на корпоративний борг загалом, особливо серед високолевериджних компаній. Одночасні продажі акцій та облігацій відбуваються все частіше, що зменшує переваги диверсифікації та підвищує ризик примусового зменшення боргового навантаження. Ринки розвиваючихся країн найбільш вразливі: МВФ виявив K-подібний шаблон у рухах капіталу, коли інвестори надають перевагу короткостроковому боргу та карр-трейдам замість більш стабільних прямих іноземних інвестицій. МВФ описує розподіл ризиків як асиметричний. Короткий конфлікт дозволяє повернутися до передвоєнного рівня. Довготривалий сценарий — з вищими тривалими цінами на енергоносії, поновленою інфляцією та жорсткими політичними заходами — підвищує ймовірність раптового глобального стиснення фінансових умов. Ринки розвиваючихся країн спочатку стикаються з жорсткими фінансовими умовами, але розвинені економіки не застраховані в раз одночасної активності державних та небанківських каналів.