.@Aptos-орієнтована @Theo_Network $thBILL та технічна можливість реалізації інфраструктури розподілу @arbitrum Цей аналіз досліджує технічну можливість моделі токенізації державних облігацій, що поєднує власну структуру випуску Aptos та інфраструктуру розподілу Arbitrum, ґрунтуючись на об'єктивних фактах. Висновок: структура сама по собі реалізована, але її експлуатація виявляється досить складною і вимагає значних витрат. Наразі $thBILL розгорнутий лише на ланцюгах Ethereum, а випуск або розподіл на Aptos не підтверджено. На 2025 рік понад 50% загального обігу зосереджено на Arbitrum, який вже має різноманітні приклади використання децентрализованих фінансів, включаючи позики, деривативи та автоматичних мейкерів ринку. У той же час, Aptos має технічні переваги, такі як швидке фіналізація транзакцій та паралельне виконання, але щодо реального обігу та ліквідності державних облігацій немає підтверджених даних. Найбільшою технічною особливістю запропонованої структури є необхідність з'єднання різних віртуальних машин. Для синхронізації стану активів на основі Move (Aptos) з EVM-середовищем (Arbitrum) потрібна інфраструктура моста та повідомлень, що вимагає додаткових витрат і викликає затримки. Такі міжланцюгові транзакції призводять до затримок у кілька секунд або хвилин, а також додаткових витрат, що створює операційні ризики, які відсутні в одноланцюгових структурах. З точки зору безпеки, найбільшою слабкістю є залежність від мостів. Як показують минулі випадки масштабних хаків, пошкодження моста може безпосередньо призвести до порушення цілісності застав. Для активів, таких як токени державних облігацій, де стабільність цін є ключовою, ці ризики можуть вплинути на загальну довіру. Щодо комплаєнсу, реальним обмеженням є різниця в способах заморожування активів між ланцюгами. Aptos та Arbitrum мають різні механізми керування активами, що ускладнює одночасне впровадження регуляторних заходів, внаслідок чого виникає невеличкий, але значний часовий зсув. Це може стати неприємністю для державних облігацій, які вимагають строгого дотримання норм. З точки зору капітальної ефективності, блокчейн має очевидні переваги. Випуск та погашення можуть відбуватися майже в реальному часі, а застави можуть використовуватися без обмежень, пов'язаних із традиційними фінансами. Однак ці переваги значно зменшуються через витрати на міжланцюгові операції та розподіл ліквідності. Зокрема, для інвесторів, які мають намір тримати активи довгостроково, додаткові технічні складності не перетворюються на реальну вигоду. Взагалі, структура, що поєднує випуск на основі Aptos та розподіл на Arbitrum, технічно реалізована, але в умовах поточного ринку та розподілу ліквідності говорити про її ефективність важко. Більш реалістичним підходом є зосередитися на ланцюгах, які вже мають високу ліквідність та різноманітні приклади використання, а потім розглядати інші ланцюги як допоміжні. Така структура може мати обмежену перевагу лише для користувачів децентрализованих фінансів, яким потрібна висока частота руху застав або миттєвість.