Автор: Тао Чжу, Jinse财经
Недавно невідомий американський трейдер під ім’ям Serenity раптово став відомим. Хтось називає його батьком AI-ланцюга постачання, королем оптичного зв’язку, Roaring Kitty епохи AI, легендою WSB нового покоління. Інші вважають, що він просто вижив у медв’ячому ринку і не підтвердив свої прибутки. Але незалежно від суперечок, Serenity перетворився з анонімного користувача, якого ніхто не помічав, на одного з найбільш впливових індивідуальних дослідників у сфері AI-інвестування. У цій статті ми досліджуємо: хто такий Serenity? Яка його логіка вибору акцій? Які активи він вважає перспективними?
Хто така Serenity?
Багато людей вперше побачили Serenity через його акаунт у X.
Його біографія в X: Відомий трейдер з @Reddit WSB тепер на платформі X. Аналітик AI/напівпровідникових ланцюгів поставок (колишній член RISC-V Foundation), колишній науковий співробітник з AI; зараз зосереджений на торгівлі мало відомими обмеженнями в ланцюгах поставок.
На Serenity Tracker також є інформація про Serenity: він — трейдер, який походить з Reddit Wall Street Bets (WSB, спільнота роздрібних інвесторів), і інженер у галузі штучного інтелекту та оптичного зв’язку. Він зібрав 473 000 підписників у X, аналізуючи ключові обмеження в ланцюжку поставок ШІ — так звані «вузькі місця» — тобто важливих постачальників, які не дуже відомі, але мають високий рівень вертикальної інтеграції для великих гігантів інфраструктури ШІ.
Він зазначив, що його дохідність за останній рік склала +122%, пік протягом року — +501% YTD (після чого відбулася корекція), він визначив 7 ключових рівнів обмежень і публічно назвав понад 20 (38) активів. Фонду немає, жодних розкриттів позицій за формою 13F — лише інвестиційні думки, публіковані на X, частину з яких пізніше підтвердили фінансові звіти та галузеві тенденції.
Serenity сьогодні ще опублікувала повідомлення в X: користується великою популярністю в китайськомовному середовищі; найголовніше — це влучити в наступний великий наратив, наприклад, Neoclouds та фотонний сектор минулого року або 800 vdc та CPO цього року.
Згідно з публічними постами та профілями, Serenity найбільш відома як:
Перехід з Reddit/WSB на X.
Публікуйте теоретичні дослідження акцій, зокрема з акцентом на штучний інтелект, напівпровідники та обмеження ланцюга поставок.
Хоча Serenity стверджує, що минулі дохідність була високою, ці дані були опубліковані ним самим, без незалежної перевірки, і розміри позицій не відомі.
Друге: Логіка відбору акцій Serenity
Логіка відбору акцій Serenity зводиться до теорії обмежень: він не купує NVIDIA, а замість цього купує компанії, які не можуть існувати без NVIDIA.
У трекері Serenity детально розглянуто його логіку вибору акцій на прикладах:
AXTI ланцюжок постачання: як 20% світової нафти проходять через Ормузьку протоку, інфраструктура оптичної зв’язку для ШІ залежить від кількох ключових вузьких місць, що контролюються одним постачальником або дуополією. Знайдіть ці вузькі місця, купіть акції відповідних компаній і тримайте їх довгостроково. (Примітка: AXTI — це відома американська компанія з виробництва напівпровідникових матеріалів AXT, Inc. (котирується на NASDAQ під кодом AXT). Компанія виробляє підкладки з фосфіду індію (InP), які є невід’ємною частиною оптичних модулів для зв’язку та ШІ.)
«Інвестуйте лише у технології, які ви справді дослідили й розумієте»: колишній науковець з ІО, член Фонду RISC-V та інженер-фотонік. Вміє читати технічні статті на рівні підкладки — саме ці матеріали зазвичай не вивчають окремі інвестори та більшість аналітиків.
«Розміститися до того, як інвестиційні кошти вийдуть на ринок»: за рік до цього ви вказали на обмеження підкладок InP для $AXTI. У першому кварталі 2026 року генеральний директор IntelliEPI відкрито визнав: «Недостатність фосфіду індію є обмеженням для всієї інфраструктури ШІ».
Більше половини інвестиційних цілей, відкрито названих Serenity, належать до сектору оптичних комунікацій.
Ланцюжок постачання сервісів SerenityAI з оптичного зв’язку та силіконової фотоніки може бути розділений на сім ключових рівнів, із такою класифікацією ми, можливо, зможемо краще зрозуміти його логіку вибору акцій.
1. Сировина — галій, індій, арсен
Кожна ватна з підкладкою з фосфіду індію (InP) починається з закупівлі та очищення цих рідкісних металів. Основні джерела знаходяться в Китаї; AXT має власні виробничі лінії. Рекомендуємо AXTI.
2. Піддони та обладнання для вирощування кристалів pBN
Піролітичний нітрид бору для вирощування кристалів InP. Це унікальний постачальник у ланцюжку обладнання. Рекомендується Xinwei Chemical.
3. Обробка підкладки InP —— «перлина на короні»
Це найбільш обмежений етап ланцюжка постачання оптичних комунікацій. Генеральний директор IntelliEPI у Q1 2026 року підтвердив публічно: «Недостатність постачання InP» — це твердження, яке Serenity висловила на рік раніше. Рекомендуємо AXTI.
4. Лазер з неперервним випромінюванням (CW Laser) — джерело світла для спільної упаковки оптики (CPO)
2027–2028 роки можуть стати переломними. CPO має поступово витіснити вставні оптичні модулі; Sivers володіє ключовим обмежуючим елементом — лазерним джерелом світла, а її ринкова капіталізація становить лише $290 млн. Рекомендуємо SIVE.
5. Оптичний модуль — збірка
Це найбільш помітний ланцюг у ланцюжку поставок. Інвестиції NVIDIA у оптику на 2 мільярди доларів США вже забезпечили виробничі потужності тут. Рекомендуємо AAOI, COHR, LITE, InnoLight.
6. Тестування та перевірка
Обладнання для тестування оптичних комунікаційних компонентів — на ранній стадії, подібній до періоду перед збільшенням обсягів AAOI. Недавно отримав сертифікаційний замовлення від провідного виробника оптичних модулів. Рекомендуємо AEHR.
7. Оптичні кабелі та оптичні волокна (порожнисті оптичні волокна + традиційні оптичні волокна)
Базовий транспортний рівень системи. Традиційне оптоволокно + нові порожнисті оптоволокна для низькочасових з’єднань між AI-кластерами. Рекомендується GLW, Prysmian, Furukawa Electric.
Загалом, основна логіка Serenity полягає в тому, щоб не купувати лідерів у сфері ШІ, а шукати найважливіші та найскладніші для заміни ланки ланцюга постачання ШІ, які найбільш схильні до дефіциту пропозиції, і розміщувати позиції до того, як ринок це виявить.
Три: 38 інвестиційних об’єктів, відкрито названих Serenity
Якщо дивитися лише на публічно рекомендовані Serenity акції, здається, що ці активи не мають між собою зв’язку. Але після переупорядкування за його «теорією обмежень» виявляється, що ці компанії насправді утворюють повну карту інфраструктури ШІ, що охоплює оптичні комунікації, зберігання, хмарні обчислювальні потужності ШІ, енергетику та інші аспекти. Цікаво, що Serenity також проявляє інтерес до ETH і Coinbase.
1. Оптичний зв’язок
(1) AXTI (AXT Inc)
AXT — одна з небагатьох компаній у світі, які здатні масово виробляти підкладки InP (фосфід індію) та GaAs (арсенід галію), розташована у найвищій ланці ланцюжка поставок AI-оптичних комунікацій. Її клієнти — головним чином виробники оптичних комунікацій, сіліконової фотоніки та лазерів; позиція компанії у галузі дуже сильна, але фінансові показники слабкі: TTM-доходи за 2026 рік становлять близько 96 мільйонів доларів США, і компанія все ще збиткова. Поточна ціна акцій — 115,70 долара. Serenity вважає, що InP може стати нафтою майбутнього ери AI-фотоніки.
(2) SIVE (Sivers Semiconductors)
Sivers виробляє лазери, фотонні чіпи та RF-чіпи, зосереджуючись на клієнтах у сфері оптичних комунікацій для ШІ, CPO (спільно упакована оптика) та кремнієвої фотоніки. Serenity вважає, що в майбутньому епоху CPO вимагатиме великої кількості лазерів з безперервним випромінюванням.
(3) AAOI (Applied Optoelectronics)
Applied Optoelectronics — вертикально інтегрований виробник оптичних комунікаційних продуктів, який виробляє оптичні модулі 400G, 800G, 1,6T. Клієнти: Microsoft, гіпермасштабні хмарні провайдери; доходи за останні 12 місяців становили приблизно 507 мільйонів доларів США, що на 64% більше, ніж у попередній період. Поточна ціна акцій — 169,02 долара США.
(4) AEHR (Aehr Test Systems)
Aehr спеціалізується на виробництві обладнання для тестування напівпровідників, а її клієнтами є виробники чипів для ШІ та центрів обробки даних. У останньому кварталі виручка склала 10,3 млн доларів США, чистий збиток — 3,2 млн доларів США. Однак обсяг замовлень досяг 37,2 млн доларів США.
(5) MRVL (Marvell)
Marvell — лідер у сфері AI-чіпів для мереж. Основні продукти включають DSP, оптичні інтерфейси та спеціалізовані AI ASIC. Клієнти — такі величезні хмарні провайдери, як Amazon, Microsoft, Alphabet; очікувані доходи у фінансовому році 2026 року — понад 16 мільярдів доларів США. Serenity вважає, що Marvell належить до основної магістралі оптичних комунікацій.
(6) COHR (Coherent)
Coherent — лідер світового ринку оптики, виробляє лазери, оптичні компоненти та оптичні модулі, охоплюючи ланцюжок поставок від 2-го до 5-го рівня.
(7) LITE (Lumentum)
Lumentum є одним із світових лідерів у сфері оптичних модулів. Її клієнти включають Meta, Amazon тощо.
(8) TSEM (Tower Semiconductor)
Tower Semiconductor спеціалізується на спеціалізованих виробництвах власних виробів і є одним із світових лідерів у сфері фотоніки на кремнії. Її клієнти включають такі гіганти, як NVIDIA та Broadcom.
(9) SOI (Soitec)
Soitec є абсолютним лідером у сфері інноваційного виробництва напівпровідникових підкладок (вейферів) у світі, а також першопроходцем та визначником технології «над ізолятором» (SOI). Її клієнтами є TSMC, Samsung, Sony та інші.
(10) GLW (Corning)
Corning — світовий лідер у сфері оптичних волокон, продукція якої включає оптичні волокна, оптичні кабелі, з’єднання для центрів обробки даних тощо. Клієнти — NVIDIA, Microsoft, AWS, Meta, Apple, Samsung тощо.
(11) VNP
VNP — це канадський виробник спеціалізованих напівпровідників і високопродуктивних матеріалів 5N Plus Inc. Основні клієнти — це високотехнологічні галузі, такі як відновлювана енергетика, авіація та космонавтика, медична візуалізація та передові фармацевтичні технології, з якими компанія співпрацює з First Solar, Sierra Space та іншими.
(12) ARM (Arm Holdings)
Arm — це глобальний постачальник напівпровідникових інтелектуальних прав (IP), штаб-квартира якого розташована у Великій Британії. Вона не виробляє та не продає жодних реальних чіпів, а зосереджена на розробці архітектур процесорів зі спрощеним набором інструкцій (RISC) та ліцензуванні цих розробок найкращим світовим технологічним компаніям. Serenity вважає, що Arm належить до довгострокових отримувачів користі від інфраструктури ШІ.
(13) LPK
LPK — німецька компанія з виробництва лазерного обладнання. Займається PCB та упаковкою напівпровідників, належить до напрямку передових упаковок.
(14) XFAB
XFAB — це спеціалізований виробник відтисків. Він не розробляє власні чіпи, а надає послуги з виробництва чіпів клієнтам у галузях автомобілебудування, промисловості, медицини, споживчої електроніки та зв’язку.
(15) NVTS (Navitas)
Основна діяльність Navitas полягає у заміні традиційних кремнієвих чіпів технологіями GaN (нітрид галію) та SiC (карбід кремнію) для надання ефективних, високопотужних та з низьким виділенням тепла рішень для AI-центри обробки даних, електромобілів (EV), швидкого заряджання смартфонів та промислових джерел живлення.
(16) WOLF (Wolfspeed)
Wolfspeed — це напівпровідникова компанія, лідер світу з виробництва матеріалів та пристроїв на основі карбіду кремнію (SiC).
(17) OSS (One Stop Systems)
One Stop Systems спеціалізується на розробці та виробництві інноваційних модулів крайових обчислень, міцних серверів та систем передачі даних AI для військової, авіаційної, автомобільної та промислової галузей, які вимагають екстремальної обчислювальної потужності.
2. Зберігання, пам’ять з високою пропускною здатністю
(1) SNDK SanDisk (闪迪)
SanDisk відома розробкою, виробництвом і продажем карт пам’яті, флеш-накопичувачів та твердотільних накопичувачів (SSD) і є однією з ключових компаній на глобальному ринку інфраструктури ШІ та цифрового зберігання. У 2016 році SanDisk була придбана Western Digital і виведена з біржі. Потім у 2025 році SanDisk знову вийшла на біржу як незалежний лідер у сфері флеш-пам’яті, зосередившись на основних завданнях зберігання та швидко ставши ключовим лідером у сфері зберігання для ШІ.
(2) MU Micron (美光)
Micron — це постачальник напівпровідникових рішень для зберігання та відображення. Фокусується на розробці, виробництві та продажу ключових технологій зберігання, таких як DRAM (динамічна оперативна пам’ять) та NAND-пам’ять.
(3) WIN Win Semi (Wingtech · Тайвань, Китай)
Вейвей є світовим лідером у виробництві галідно-арсенідних мікрохвильових інтегральних схем (GaAs MMIC) на підложках діаметром 6 дюймів.
(4) EWY iShares MSCI Korea ETF
EWY зосереджений на великих ключових акціях Південної Кореї, охоплюючи технології, фінанси, автомобілебудування тощо. Крім Samsung Electronics та SK Hynix, він також включає Hyundai, POSCO та фінансові акції, що забезпечує більш розподілений секторальний склад і може зменшити вплив коливань окремих галузей, але все ще піддається ризикам, пов’язаним з однією країною та валютними коливаннями.
3. Постачальники хмарних обчислювальних потужностей для ШІ
(1) NBIS (Nebius)
Nebius спеціалізується на наданні глобальної хмарної інфраструктури для ШІ. Такі інституції, як NVIDIA та Accel, зробили значні стратегічні інвестиції в неї, що забезпечує Nebius пріоритетний та швидкий доступ до найновіших GPU NVIDIA, задовольняючи потреби глобальних стартапів у обчислювальних потужностях для ШІ.
(2) CRWV (CoreWeave)
CoreWeave — це високопродуктивний хмарний провайдер GPU, що спеціалізується на наданні обчислювальних потужностей для ШІ та глибокого навчання. Як глибокий стратегічний партнер NVIDIA, він завдяки масштабному розгортанню передових GPU-кластерів став одним із найбільших незалежних хмарних платформ у світі, надаючи обчислювальні ресурси головним чином компаніям, що розробляють великі моделі ШІ, а також індустріям візуальних ефектів та біомедицини.
(3) IREN (IREN Limited)
IREN Limited — це підприємство наступного покоління з центрами обробки даних. Спочатку компанія діяла під назвою «Iris Energy», а наприкінці 2024 року змінила її на IREN і зараз перетворилася з однієї зеленої енергетичної біткоїн-шахти на інфраструктурну платформу, що зосереджена на AI-хмарних обчисленнях та високопродуктивних обчисленнях (HPC).
(4) RDDT (Reddit)
Reddit у ролі ядра хвилі ШІ — це «постачальник даних». Компанія отримує значні доходи, ліцензуючи свої дані великомасштабним гігантам, таким як OpenAI та Google, завдяки наявності 20-річної бази справжніх людських комунікацій. Її генеральний директор відкрито заявив, що компанія не інвестує у важке обладнання для центрів обробки даних (не будує власну хмарну обчислювальну потужність для продажу іншим), а замість цього діє як «паливо» для розвитку ШІ.
4. Макроекономіка, енергетика
(1) LNG (Cheniere Energy)
Cheniere Energy — найбільший у США виробник зрідженого природного газу (LNG) і другий за величиною оператор LNG у світі. Основна діяльність компанії пов’язана зі зрідженням, переробкою та експортом природного газу, і вона є ключовим драйвером у виході американської революції сланцевого газу на глобальні ринки.
(2) CVX (Chevron)
Chevron — одна з найбільших у світі транснаціональних енергетичних компаній та друга за розміром комплексна енергетична компанія в США. Діяльність компанії охоплює повний цикл: розвідку та видобуток нафти й газу, їх переробку, хімічну промисловість, продаж та відновлювані джерела енергії, а також здійснюється в більш ніж 180 країнах і регіонах світу.
(3) NEXT (NextDecade)
NextDecade — це компанія з розробки природного газу та енергетики. Її основні напрямки включають зрідження природного газу, будівництво інфраструктури для експорту LNG та розробку технологій захоплення та зберігання вуглецю (CCS).
(4) MP (MP Materials)
MP Materials — найбільший виробник рідкоземельних матеріалів у Західній півкулі та єдина американська компанія, яка має здатність до масштабної видобувної та переробної діяльності з рідкоземельними елементами. Компанія присвячена відновленню рідкоземельного ланцюга поставок у США; її основні продукти широко використовуються в електромобілях, вітрових турбінах та оборонних системах.
(5) FAZ (3x короткий фінансовий)
FAZ — це важільний зворотний ETF, випущений Direxion, який має за мету забезпечити трикратний зворотний (–300%) дощоденний рівень прибутковості індексу фінансових послуг Russell 1000.
(6) GUSH (3x довгий по нафту)
GUSH — це щоденний плечовий ETF, випущений Direxion. Він має на меті забезпечити інвестиційний дохід, що відображає подвоєну щоденну віддачу індексу S&P Oil & Gas Exploration & Production.
(7) SQQQ (3-кратний короткий по Nasdaq)
SQQQ — це важільний ETF, що коротко продаватиме індекс Nasdaq 100 у 3 рази, основна мета — щоденне забезпечення зворотного 3-кратного доходу від Nasdaq 100, призначений лише для денній / надкороткострокової торгівлі.
(8) UVIX (2x довгий VIX)
UVIX — це важільний ETF, що має 2-кратну довгу позицію по короткостроковим ф’ючерсам на VIX, метою якого є щоденне забезпечення 2-кратного доходу від індексу короткострокових ф’ючерсів на VIX (LONGVOL); це чисто короткостроковий інструмент.
(9) AIRO (AIRO Group дрони/оборона)
AIRO — це технологічна компанія, що спеціалізується на аерокосмічній галузі та обороні, основна діяльність якої зосереджена на військових дронах, передових авіонічних системах, підготовці пілотів та електричних вертикальних зльотів і посадок (eVTOL).
5. Криптовалюта
У сфері криптовалют Serenity зосереджена на ETH і Coinbase.
6. Інше
(1) BOT (Direxion Robotics & AI ETF)
BOT — це важільний ETF, випущений Direxion. Він має на меті досягти подвоєння (200%) щоденного інвестиційного результату індексу.
(2) VCX (Fundrise Innovation Fund)
VCX — це закритий венчурний інвестиційний фонд, що торгується на Нью-Йоркській фондовій біржі (NYSE). Він запровадив концепцію «публічного венчурного фонду (PVC)», метою якої є зняття бар’єрів, що раніше обмежували доступ лише для осіб з високим рівнем доходу, і надання звичайним інвесторам можливості прямо інвестувати у провідні приватні технологічні компанії, такі як OpenAI, Anthropic, SpaceX і Databricks, подібно до купівлі та продажу акцій.