Акції та облігації рухаються в протилежних напрямках темпами, які не спостерігалися з кінця дот-ком ери. Ковзна 30-денна кореляція між S&P 500 та дохідністю казначейських облігацій США на 10 років впала до -0,68, а кореляція за 2 місяці становить -0,70, що відзначає найбільший рух у протилежних напрямках у XXI столітті.
Щоб це зрозуміти: на початку 2026 року ця ж кореляція була позитивною і становила близько +0,40, що було близько до багаторічних максимумів. Іншими словами, акції та дохідність рухалися разом. Зараз вони розходяться з такою силою, що менеджери портфелів переглядають всю свою стратегію розподілу активів.
Що саме відбувається тут
Доходність казначейських облігацій США на 10 років досягла 4,62% станом на 21 травня, що створює гравітаційне притягання, що відтягує від акцій. Коли ви можете розмістити кошти в державних облігаціях з дохідністю понад 4,5% майже без кредитного ризику, розрахунок для володіння волатильними активами значно змінюється.
Облігації стають справді конкурентоспроможними з акціями для інвесторських доларів, і ринок відповідно перез цінує.
Чому 1999 рік є важливим відправним пунктом
Останній раз, коли ця кореляція була настільки негативною, Алан Грінспен керував ФРС, Y2K домінував у заголовках, а Nasdaq був на місяці від свого історичного піку. Ця негативна кореляція між акціями та облігаціями передувала одній з найбільш драматичних корекцій ринку акцій у сучасній історії.
Швидкість перевороту, мабуть, більш помітна, ніж сам рівень. Перехід від +0,40 до -0,70 за кілька місяців свідчить про повну зміну режиму, як ринки цінують відношення між очікуваннями зростання та процентними ставками.
Що це означає для інвесторів у криптовалютах
Bitcoin торгував близько $80 000, і хоча розбіжність між дохідністю акцій та облігацій прямо не стосується криптовалют, другорядні ефекти важко ігнорувати. Кореляція Bitcoin з акційними ринками вже роками залишається високою, і якщо акції під тиском зростання дохідності, Bitcoin, ймовірно, відчує хоча б частину цієї ж гравітаційної сили.
Механізм простий. Вищі дохідності збільшують вартість втраченої можливості тримання активів без дохідності. Bitcoin не сплачує купонів. Коли 10-річний казначейський біллет пропонує 4,62%, кожен актив, що не генерує дохід, повинен обґрунтувати своє місце в портфелі лише за рахунок зростання ціни.
Торгівці, що спостерігають за цією динамікою, повинні уважно стежити за тим, чи продовжує дохідність десятирічних облігацій зростати понад рівень 4,62%. Кожен додатковий базисний пункт дохідності посилює конкуренцію за капітал, а активи, що знаходяться найдалі на шкалі ризику, включаючи криптовалюти, стикаються з найбільшим тиском щодо обґрунтування своєї премії за ризик.