Вашингтон розробив нову стратегію збереження домінування долара, і вона пов’язана з технологією, яка мала зруйнувати традиційні фінанси. Закон GENIUS, прийнятий 18 липня 2025 року, встановлює першу всебічну федеральну рамку для випускників платіжних стейблкоїнів у США, вимагаючи, щоб вони утримували резерви у співвідношенні 1:1 у вигляді високоякісних, ліквідних активів, номінованих у доларах США.
Логіка проста: якщо стейблкоїни мають поширитися по всьому світу, переконайтесь, що кожен з них має під собою купу облігацій США. Це ставка на штучний попит на доларові активи в масштабах, які можуть змінити частини ринку облігацій.
Числа за ставкою
На початку 2026 року ринок стейблкоїнів становить приблизно 300–320 мільярдів доларів США загальної капіталізації. Більше 98% цього ринку прив’язано до долара США. До квітня 2026 року токени, забезпечені доларом США, становлять 99,76% усього ринку стейблкоїнів, залишаючи недоларові монети з мізерною часткою 0,24%.
Закон GENIUS визначає, що вважається прийнятними резервами: банківські депозити, короткострокові казначейські векселі, угоди про репо та урядові грошові ринкові фонди.
Standard Chartered прогнозує, що ринок стейблкоїнів може зростети до $2 трильйонів до кінця 2028 року. Якщо цей прогноз здійсниться, він може створити додатковий попит на казначейські білі на суму до $1 трильйона.
Tether і Circle, два провідних випускника стейблкоїнів, вже є одними з найбільших власників короткострокових казначейських облігацій США у своїй категорії. Закон GENIUS суттєво кодифікує те, що ці компанії вже робили, одночасно включаючи менші та майбутні випускні компанії в той самий простір відповідності.
Регуляторна архітектура, що формується
Уряд США, FinCEN та OFAC запропонували антигрошові легалізаційні та санкційні регуляції 8 квітня 2026 року. Ці правила спрямовані на інфраструктуру відповідності, яку повинні створювати та підтримувати випускники платіжних стейблкоїнів (PPSI, як їх позначає акт).
OCC запропонувала власні правила, пов’язані з вимогами до капіталу та ліквідності для випускників стейблкоїнів у кінці лютого 2026 року.
Аргументи скептика
Оптимістичні прогнози зустрічають скептицизм з боку експертів, які стверджують, що стейблкоїни не можуть повністю компенсувати структурні сили, що сприяють дедоларизації. Країни БРІКС активно розробляють альтернативні платіжні системи та двосторонні валютні угоди, спрямовані на зменшення залежності від торгівлі у доларах США.
Стейблкоїни можуть розширювати дію долара на роздрібному рівні та при переказах, але суверенні резерви, ціноутворення на сировину та лінії свопів центральних банків функціонують на зовсім іншому рівні.
Що це означає для інвесторів
Закон GENIUS перерозподіляє конкурентну карту випускників стейблкоїнів. Витрати на відповідність зростуть, що сприятиме добре капіталізованим існуючим гравцям, таким як Tether і Circle, замість менших учасників, які можуть мати труднощі з виконанням нових вимог щодо резервів та звітності.
Для традиційних фінансів спрогнозований додатковий попит на казначейські біллети на суму $1 трильйона не є незначним. Якщо прогноз Standard Chartered виявиться хоча б напрямково правильним, це може створити знижувальний тиск на короткострокові дохідності, що має наслідки для грошових ринкових фондів, витрат на фінансування банків та ширшого ринку фіксованого доходу.
Але ясність працює в обидва боки. Участь OFAC означає, що санкційні суб’єкти та юрисдикції можуть бути ефективніше відсічені від стейблкоїнів, прив’язаних до долара, що створює політичний ризик для випускників, які діють глобально.