Державний борг США перевищив $39 трильйонів, зростаючи на $5 млрд щодня

Загальний державний борг США перевищив 39 трильйонів доларів. Ця цифра зростає приблизно на 5 мільярдів доларів щодня з жовтня, що дорівнює річному темпу позичання приблизно 1,8 трильйона доларів.

Щоб зрозуміти масштаб 39 трильйонів доларів: якщо розділити цю суму порівну між усіма жителями країни, частка кожного американця у державному боргу становить близько 114 тис. доларів, за даними Фонду Пітера Г. Петерсона. Це більше, ніж середня ціна будинку в кількох штатах США. І цей рахунок продовжує зростати.

Ось у чому справа з урядовим боргом у такому масштабі: він перестає бути абстрактною політичною дискусією і перетворюється на статтю витрат, що з’їдає бюджет.

Виплати відсотків по національному боргу зараз перевищили витрати федерального уряду на Medicare та Medicaid разом. Дайте цьому заглибитися. Витрати на обслуговування старих позик тепер перевищують витрати на надання медичної допомоги десяткам мільйонів американців.

Борг, утримуваний громадськістю, який виключає те, що уряд має сам собі через довірчі фонди, перевищив річний ВВП. Загальна сума валового боргу знаходиться вище 120% ВВП. Останній раз, коли співвідношення боргу до ВВП у США наближалося до цього рівня, було під час Другої світової війни, і тоді тенденція була спадною, оскільки війна закінчувалася. На цей раз такого виходу не існує.

Конгресівське бюджетне управління прогнозує щорічні федеральні дефіцити на рівні або вище $1,5 трильйона на передбачуваний майбутній період. Це не найгірший сценарій. Це базовий сценарій.

Драйвери структурні, а не циклічні. Витрати на соціальні гарантії закріплені демографією. Витрати на відсотки зростають разом із збільшенням боргу. А політична воля до значних скорочень витрат або збільшення податків, щиро кажучи, відсутня.

Погіршення фінансового стану з такою швидкістю ставить фундаментальне питання щодо довгострокової купівельної спроможності долара США. Коли уряд позичає 5 мільярдів доларів щодня лише для того, щоб підтримувати роботу, валюта, в якій виражені ці борги, все менше схожа на безпечне притулок і все більше — на повільну течію.

Це макрофоновий контекст, який сприяв зростанню інституційного інтересу до того, що трейдери називають «твердими активами». Bitcoin і золото належать до цієї категорії — активів із обмеженою пропозицією, які не можна інфлювувати урядом, що включає друкарський прес.

Вся ціннісна пропозиція bitcoin як «цифрового золота» ґрунтується саме на такому фіскальному середовищі: фіксована кількість 21 мільйона монет проти теоретично необмеженої кількості доларів США, забезпечених урядом, якому потрібно позичати $1,8 трильйона щороку. Ця пропозиція майже пишеться сама.

Золото вже відреагувало. Метал перебуває на тривалому підйомі через зростання занепокоєнь щодо державного боргу по всьому світу, а не лише в США. Bitcoin зазвичай слідує схожій сюжетній лінії, хоча зі значно більшою волатильністю та коротшою історією.

Зв’язок — це не просто теорія. Коли реальні дохідності державних облігацій стискаються інфляцією, яка вища, ніж офіційні показники, або коли ринки починають враховувати можливість того, що США можуть стикнутися з суверенним кредитним подією, капітал перетікає до активів, які існують поза традиційною фінансовою системою. Bitcoin — це найбільш ліквідний варіант у цій категорії.

Цифра в 39 трильйонів доларів — це віховий показник, але важливіше не число, а тенденція. Прогнози Конгресного бюджетного офісу свідчать, що це не стабілізується незабаром. Щорічні дефіцити в розмірі 1,5 трильйона доларів або більше означають, що годинник боргу прискорюється, а витрати на виплату відсотків збільшуються як частка бюджету, витісняючи все інше.

Для криптоінвесторів це фіскальне середовище створює структурний попутний вітер для історії про «зберігач цінності» щодо bitcoin. Кожен трильйон доларів, доданий до національного боргу, є ще однією вихідною точкою в аргументації про те, що девальвація фіату — це функція, а не недолік сучасної суверенної фінансової системи.

Але попутні вітри не є гарантіями. Bitcoin продовжує торгуватися як ризик-актив під час короткострокового ринкового стресу. Якщо ситуація з боргом спричинить справжній фінансовий кризис, а не повільне згоряння, початкова реакція ринку, ймовірно, вплине на криптовалюту разом із усім іншим. Це доведено крахом 2020 року під час COVID. Bitcoin спадав перед тим, як розпочав зростання.

Більш тонкий ризик — політичний. Уряди, які стикаються з фіскальним тиском, схильні шукати нові джерела доходів. Регулювання криптовалют, контролю податків на цифрові активи та потенційні обмеження на самоконтроль стають більш імовірними, коли Вашингтону потрібні гроші. Уряд, який позичає $5 мільярдів щодня, має сильний стимул забезпечити, щоб ніщо не виходило за межі податкової мережі.

Подивіться, США протягом десятиліть мали дефіцити, а небо не падало. Але склад дефіциту змінився. Коли відсотки за боргом перевищують витрати на охорону здоров’я для найбільш уразливих груп населення, а коли заборгованість на душу населення порівнюється з вартістю вищої освіти, фіскальна математика починає вимагати результатів. Або інфляція зменшує реальну вартість боргу, або податки значно зростають, або витрати різко скорочуються, або деяка комбінація всіх трьох. Кожен із цих сценаріїв перетворює інвестиційний ландшафт таким чином, що утримання активів поза традиційною системою виглядає менше як спекуляція, а більше як обережність.