Післякризовий сценарій після 2008 року отримав значну переробку. Регулятори США ослабили Підвищений додатковий коефіцієнт кредитного плеча — правило, призначене для запобігання надмірному використанню кредитного плеча найбільшими банками, — і в результаті було відкрито приблизно 1,3 трильйона доларів США додаткової кредитної потужності для найбільших фінансових інституцій світу.
Ця цифра, оцінена S&P Global, представляє додаткові кошти, які банки, такі як JPMorgan Chase, Citibank, Bank of America та Goldman Sachs, тепер можуть вкласти в економіку.
Що змінилося і чому це має значення
ESLR виник на руїнах фінансової кризи 2008 року. Він змусив найбільші банки тримати мінімальну суму капіталу в якості буфера проти їхньої загальної експозиції, включаючи активи з низьким ризиком, такі як казначейські облігації США та угоди про викуп.
Оновлене правило, яке вступило в силу 1 квітня 2025 року, зменшує вимоги щодо капіталу, який банки повинні утримувати проти цих самих низькоризикованих активів. Остаточна версія заходів запланована на 25 листопада 2025 року. Вважаючи казначейські біллети та репо менш ризикованими для цілей розрахунку кредитного плеча, ця зміна звільняє величезні суми капіталу, які раніше були заблоковані.
Банки тепер можуть позичити більше грошей, купити більше державного боргу та більш агресивно участвувати на ринках репо, не натикаючись на регуляторні ліміти.
Каскад ліквідності
Прогнози свідчать, що загальний економічний вплив може досягти приблизно $4 трильйонів з урахуванням ефектів кредитного мультиплікатора. Сектори, такі як оборона та інфраструктура, які сильно залежать від доступності кредитів, можуть отримати особливо помітні сприятливі умови.
Артур Хейс, співзасновник BitMEX, який став макроекономічним коментатором, стверджує, що полегшення вимог до капіталу банків є функціонально еквівалентним формою кількісного м’якнення, без необхідності безпосереднього включення друкарської машини ФРС.
Британський аспект походить із взаємопов’язаної природи глобального банківського сектору. Крупні американські банки активно діють у Лондоні, а їхні британські дочірні компанії знаходяться в межах тих самих регуляторних і капітальних рамок, що й їхні материнські компанії.
Що це означає для інвесторів у криптовалютах
Хейс провів пряму лінію між змінами ESLR та перспективами bitcoin, представивши криптовалюту як актив, чутливий до ліквідності, який вигодує від будь-якого збільшення доступності долара в системі.
Дата фіналізації у листопаді 2025 року також вносить невизначеність. Впровадження у квітні 1 було проміжним кроком. Якщо фінальні правила суттєво відрізнятимуться від поточних, банки можуть змусити адаптувати свої стратегії, а спрогнозована цифра в $1,3 трильйона може змінитися в будь-якому напрямку.