Працівники державного сектору у Великобританії отримують підвищення заробітної плати, які значно перевищують ті, що отримують працівники приватного сектору. Банк Англії це зауважив і не відчуває повної впевненості щодо того, що бачить.
Губернатор Ендрю Бейлі 1 червня сказав, що центральний банк уважно стежить за зростанням заробітної плати в державному секторі, шукаючи ознаки, що вона може сприяти загальній інфляції. Заробітна плата в державному секторі зросла на 4,8% у порівнянні з попереднім роком у першому кварталі 2026 року, тоді як заробітна плата в приватному секторі зросла лише на 3,0%. Ця різниця, близько 1,8 відсоткових пункту, — це той тип розбіжності, що змушує банкірів витягувати окуляри для читання.
Відмінність у заробітній платі та чому це має значення
Банк Англії вже який час стежить за цією динамікою. У своєму грошово-кредитному звіті за лютый 2026 року центральний банк зазначив, що заробітна плата у державному секторі досягла піку у 7,9% зростання за три місяці, що закінчилися листопадом 2025 року. На той момент Банк Англії вважав, що ризик перенесення цих зростань на заробітну плату у приватному секторі мінімальний.
Інфляція CPI у Великобританії на кінець травня 2026 року становила 2,8%. Це вище цільового показника 2% Банку Англії, хоча це відображає загальну тенденцію дезінфляції порівняно з рівнями, спостеріганими у період 2022–2024 років. Проблема не в тому, що інфляція зараз виходить з-під контролю. Проблема в тому, що тривалий тиск на заробітну плату може завадити їй подолати останній етап шляху до цільового рівня.
Знайома тривога з новою терміновістю
Коментарі Бейлі не існують у вакуумі. Банк Англії провів майже всю 2022–2024 роки, борючись із динамікою заробітної плати та цін, яка загрожувала закріпити інфляцію в британській економіці. Протягом цього періоду центральний банк агресивно підвищував ставки, щоб охолодити попит і зламати зворотний зв’язок між зростанням заробітної плати та зростанням цін.
Також важливий час. Наступна зустріч Комітету грошово-кредитної політики запланована на 18 червня 2026 року — лише через два з половиною тижні після зауважень Бейлі. Чи означає це, що КГК готується зберегти ставки на рівні, чи навіть розглядає можливість більш жорсткої позиції, залежить від того, які інші дані з’являться до зустрічі.
Що це означає для інвесторів
Інфляція на рівні 2,8%, що все ще значно перевищує цільовий рівень, поєднана зі зростанням заробітної плати вище тренду в великому сегменті економіки, не є контекстом, який зазвичай призводить до зниження ставок.
Глибший ризик полягає в тому, що відбудеться, якщо премія дохідів у державному секторі почне піднімати заробітні плати у приватному секторі. При 3,0% зростання у приватному секторі це управлінськи прийнятно. Але якщо роботодавці почнуть під тиском змушувати відповідати державним рівням оплати, щоб зберегти кадри, ця різниця в 1,8 процентного пункта може скоротитися з неправильного боку — коли приватні зарплати прискорюються, щоб наздогнати, а не коли державні зарплати сповільнюються.