UBS вважає, що ринок неправильно розуміє ФРС. Аналітики банку стверджують, що ціноутворення на ф'ючерси та загальні ринкові очікування відображають більш жорстку Політику Федерації, ніж підтверджують дані, і очікують відновлення послаблення зі зниженням ставки на 25 базисних пунктів у грудні.
Аргументи щодо неправильного ціноутворення
Ось суть аргументу: UBS бачить ослаблення економічних даних США, які ринок ще не повністю врахував. Банк призначає 84% ймовірність зниження на 25 базисних пунктів у грудні 2025 року, що значно вище за рівень впевненості, який можна було б очікувати від фірми такого розміру.
Банк також не зупиняється на одному зниженні. UBS прогнозує ще два зниження ставок до кінця першого кварталу 2026 року, що створює картину ФРС, яка поступово переходить від борця з інфляцією до захисника зростання. Це загалом три зниження в порівняно стислому терміні — достатньо, щоб суттєво змінити криву дохідності та переписати стратегію для активів, чутливих до ставок.
Що числа говорять про зростання
UBS прогнозує зростання прибутку S&P 500 приблизно на 11% у 2025 році та на 10% у 2026 році. Це вдячні показники за будь-якими історичними стандартами, що свідчить про те, що навіть при ослабленні економіки, достатньому для зниження ставок, корпоративний сектор США продовжує стійко збільшувати прибуток.
Варто зазначити, що UBS вже корегує свої терміни. Деякі з їхніх моделей прогнозування вказують на можливість відкладення першого зниження до грудня 2026 року через тривалі інфляційні тиски та ринок праці, який не бажає значно м’якшати.
Що це означає для інвесторів
Якщо базовий сценарій UBS здійсниться, наслідки поширюються майже на всі класи активів. Зниження ставок загалом підтримує акції, зокрема акції зростання та сектори, як-от технології та нерухомість, які найбільш чутливі до витрат на позичання. Ціни на облігації вигодуватимуться зі зниженням дохідності, що нагороджує інвесторів, які рано розмістили кошти в облігаціях з довгим терміном дозрівання.
UBS також відзначає золото як актив, який вигодує з їхнього прогнозу. Зниження ставок зменшує втрати від утримання активу без дохідності, а золото історично добре показувало себе під час циклів послаблення. Для створювачів портфелів погляд UBS суттєво аргументує налаштування на ризик з захистом у вигляді дорогоцінних металів.
Також є питання того, яка частина потенційного зниження вже врахована у цінах на активи. Інвесторам слід уважно стежити за ціноутворенням ф'ючерсів на ставки ФРС протягом наступних тижнів, бо саме розрив між прогнозом UBS та очікуваннями ринку — це місце, де знаходиться справжня можливість або ловушка.