Автор: Chloe, ChainCatcher
Вчора Комітет з банківської діяльності Сенату США прийняв законопроект CLARITY про ясність ринку цифрових активів голосами 15 проти 9 у межах партійного розподілу, закінчивши чотири місяці застою цього законопроекту щодо структури крипторинку. Ключовим стало те, що два сенатори-демократи — Рубен Гальего та Анджела Олсбрукс — підтримали законопроект у межах партійного розподілу, що дозволило йому перейти на наступний етап; зараз він все ще повинен бути об’єднаний з версією Комітету з сільського господарства, а потім переданий на розгляд повної палати.
Після появи новини крипторинок різко зростав. Біткойн піднявся до 81 500 доларів США, збільшившись приблизно на 3%, акції Coinbase підскочили на більше ніж 8% протягом торгів, Strategy зросла на 7%, Galaxy Digital — більше ніж на 6%, а Circle, який раніше падав на 6%, також перейшов із червоного в зелений. Того ж дня індекс S&P 500 вперше подолав рівень 7 500 пунктів, але зростання криптовалютних акцій значно перевищило ринковий тренд.
Суть законопроекту: закінчити суперечку щодо юрисдикції між SEC і CFTC
Закон CLARITY вважається найважливішою законодавчою метою криптоіндустрії США у Вашингтоні. Його основна мета — покінчити з довголітньою неоднозначністю щодо юрисдикції над цифровими активами між Комісією з цінних паперів і бірж (SEC) та Комісією з торгівлі ф’ючерсами на товари (CFTC), сіра зона, яка роками завдавала шкоди криптоіндустрії через відсутність правил.
Зокрема, законопроєкт чітко визначить, які цифрові активи відносяться до товарів, а які — до цінних паперів, а також встановить обов’язки бірж, брокерів та депозитаріїв. Законопроєкт також захищає розробників «недепонованих» програм та блокчейн-валідаторів, запобігаючи їх класифікації як «операторів з передачі коштів».
У США, після визнання компанії передавачем коштів, зазвичай накладаються обов’язки щодо реєстрації у FinCEN, боротьби з відмиванням коштів, зберігання записів про транзакції та подання звітів про підозрілі дії, а деякі види діяльності можуть вимагати також державних ліцензій. Суперечка полягає в тому, що розробники неконтрольованих програм не мають прямого доступу до або контролю над коштами користувачів, але все ж можуть бути залучені до відповідальності як передавачі коштів у деяких справах. Закон CLARITY має за мету розмежувати централизовані фінансові посередників від розробників, які лише надають код, і чітко визначити правовий коридор для неконтрольованих дій.
Генеральний директор Evernorth Ашеш Бірла сказав: «Роками бізнес-підприємці з блокчейну в США працювали в регуляторній пекельній печі; ясність у регулюванні може стимулювати рух капіталу, і інституції, які спостерігали за цією галуззю, тепер наближаються до рамок, на основі яких можна діяти». Генеральний юрисконсульт DoubleZero Марі Томунен зазначила болісну точку в неподільному секторі: «Існуючі рекомендації вказують, що неподільні діяльності за принципом не повинні створювати правовий ризик передачі коштів, але деякі теорії позовів та судові рішення вказують у зворотному напрямку. Закон CLARITY допоможе встановити більш чіткі правові межі для децентралізованих та неподільних діяльностей».
Хармонік, головний юрист Кеті Юн, вважає, що цей законопроект символізує зміну підходу конгресу: «Перехід від розгляду до голосування в повному складі сенату свідчить про зростаюче розуміння того, що не кожен учасник криптовалютного ринку виконує функції фінансового посередника. Обдумане законодавство може встановити правила для трестових та централизованих учасників, одночасно зберігаючи простір для верифікаторів, відкритих мереж та розробників програмного забезпечення».
Драматичний переворот на останніх хвилинах
Проте цей процес розгляду насправді не був гладким. Увесь ранок засідання проходило під знаком політичної роздвоєності між партіями, де сторони запекло суперечили щодо різних поправок. Поворот відбувся, коли сенатор-республіканець Тім Скотт, поки депутати ще суперечили, погодився включити кілька поправок, які раніше відмовлявся підтримувати, щоб здобути підтримку деяких демократів. Ці додаткові поправки охоплюють три ключові напрямки: підсилення захисту інвесторів, чітке визначення обсягу криптовалютних операцій, які можуть проводити банки, та визначення того, що таке «справжньо децентралізовані» проекти DeFi.
Останнім пунктом є питання, яке сенатор-демократ Марк Уорнер довгий час підтримував, закликаючи до більш суворих механізмів захисту DeFi. Варто зазначити, що ці додаткові поправки отримали рідкісну широку підтримку з боку обох партій, що різко відрізняється від попередніх поправок, які розділилися по партійній лінії.
Демократичний сенатор Елізабет Уоррен висловила сильний протест проти процедури, назвавши ці поправки «недостатнім компромісом»; вона проголосувала проти та заявила, що цей законопроект «ще не готовий», підкресливши, що у Сенаті є справи, які важливіші за законодавство щодо криптоіндустрії.
Скотт сказав членам комітету після прийняття законопроекту: «Це один із найбільш вражаючих і найскладніших процесів за мій термін сенатора США. Кількість годин, які ви витратили на діалоги між собою та взаємне розуміння, неймовірна». Він також висловив переконання, що обидві партії продовжать співпрацювати над вирішенням залишкових питань.
Варто зазначити, що перехід сенаторів Рубена Гальего та Анджели Альсобрукс був ключовим для успішного прийняття законопроекту сьогодні. Обидва вони активно брали участь у двопартійних переговорах щодо законопроекту.
Але вони всі чітко зазначили, що голосування комітету не означає підтримки з боку палати. Alsobrooks підкреслила: «Мій сьогоднішній голос — це голос на користь продовження переговорів у добрих намірах, нам ще багато чого потрібно зробити». Вона відкрито сказала, що не буде підтримувати це на загальному голосуванні в Сенаті, якщо існуючі занепокоєння не будуть вирішені. Gallego також зазначив, що його остаточне голосування залежатиме від подальшого прогресу.
А ці заявки також передбачають справжні виклики, що чекають на законопроект далі.
Дві перешкоди: етичні умови та поріг у 60 голосів
Хоча сьогодні законопроєкт успішно пройшов, він стикається з серйозними перешкодами перед підписанням президентом Трампом.
Першим етапом є положення про конфлікт інтересів урядових чиновників. Демократи встановили це положення як умову для підтримки голосування в повному складі Сенату, вимагаючи обмежити фінансові зв’язки високопосадовців уряду з криптовалютними компаніями. Однак це положення не було включено до цього розгляду. Сенатор-демократ Кірстен Джиллібранд неодноразово чітко заявила, що без цього положення законопроект не отримає необхідних 60 голосів для проходження в повному складі Сенату.
Білий дім займає жорстку позицію щодо цього. Консультант Білого дому Патрік Вітт раніше цього місяця на конференції Consensus Miami 2026 сказав, що будь-які положення, «спрямовані конкретно на президента», не будуть прийняті. А глибока участь Трампа та його сім’ї в криптоіндустрії робить цю тему особливо чутливою та майже повністю виключає можливість компромісу між політичними партіями.
Другий етап — це 60 голосів у Сенаті. Зараз республіканці мають у Сенаті лише 53 місця, що означає, що потрібна підтримка щонайменше семи демократів. Однак саме ці голоси залежать від етичних положень, яких республіканці уникатимуть, що створює законодавчу блокаду.
Щодо цього тупика, керівник індустрійного лобістського об’єднання цифрової індустрії Digital Chamber Коді Карбон розповів CoinDesk, що двопартійна угода щодо етичних положень, швидше за все, буде досягнута до того, як законопроект буде включений до загального повноваження Сенату. Він пояснив: «Вони винесуть законопроект на голосування лише тоді, коли будуть впевнені, що мають 60 голосів». Простими словами, лідер більшості Сенату не ризикне включати до повноваження законопроект, який може провалитися — це базове політичне правило.
Тому галузь загалом очікує, що фінальна версія етичних положень буде визначена за закритими дверима, а до того часу, як законопроєкт справді потрапить на засідання, всі ключові суперечки вже мають бути вирішені. Карбоне додала, що весь процес повинен бути завершений до перерви в конгресі у серпні, інакше законопроєкт може пропустити законодавчий вікно цього року. Цей розклад збігається з останніми висновками сенатора-демократа Кірстен Джиллібранд, яка також вважає, що якщо законопроєкт не зможе просунутися до літньої перерви, його шанси на прийняття цього року значно зменшаться.
Крім того, законопроект викликає занепокоєння щодо підозрілості у фінансових злочинах. Крім етичних положень, деякі демократи все ще висловлюють сумніви щодо того, чи зможе закон ефективно запобігти використанню криптовалютних та DeFi-технологій у фінансових злочинах. Положення, пов’язані з правоохоронними органами, є одним із ключових питань, які потрібно вирішити під час подальших переговорів, інакше важко отримати достатню підтримку з боку демократів.
Традиційна фінансова індустрія не змогла здійснити останній спробу опору
Крім того, за тиждень до голосування американські банки активно протистояли законопроекту CLARITY. Американська асоціація банків (American Bankers Association, ABA) надіслала понад 8 000 листів до офісів сенаторів, попереджаючи, що положення про «дохід від стабільних монет» у законопроекті може призвести до масового відтоку депозитів з традиційних банків до криптовалютного сектору.
Остаточна версія законопроекту прийняла компроміс, досягнутий сенатором Томом Тіллісом (республіканець) і сенатором Анжелою Олсбрукс (демократ) на початку травня цього року: заборонити компаніям стейблкоїнів виплачувати пасивний відсоток, подібний до відсотків за депозитними рахунками (тобто користувачі отримують відсотки просто за зберігання грошей), але дозволити «орієнтовані на використання» нагороди (наприклад, користувачі отримують винагороду за проведення транзакцій, переказів або стейкінгу).
Коли цей план був оголошений 4 травня, акції Circle зросли на день майже на 20%, що свідчить про реакцію ринку на результат. Банківський сектор вважає, що цей компроміс надто сприятливий для компаній стабільних монет. Традиційні банки стурбовані тим, що навіть при забороні пасивного відсотка сіра зона «відсотків за використання» все ще достатньо приваблива, щоб сприяти масовому відтоку депозитів, особливо серед молодшого покоління та технологічно орієнтованих користувачів.
Аналітик Bank of America Ебраміх Пунаравала у звіті на початку травня вважав, що цей план загалом «є чисто позитивним для банківського сектору» і зменшить регуляторну невизначеність, але ABA, очевидно, не погоджувалася з цією оптимістичною оцінкою, що пояснює масштабну мобілізацію перед голосуванням.
Згідно з результатами голосування сьогодні та реакцією ринку, останній спроби лобіювання банківського сектору не вдалася. Законопроект був прийнятий з результатом 15 на 9, а положення, пов’язані з стабільними монетами, залишилися незмінними, що призвело до того, що акції Circle під час голосування змінили колір з чорного на червоний, що свідчить про те, що ринок вважає, що індустрія стабільних монет зуміла захистити ключові позиції в цій законодавчій боротьбі.
Пропустите серпень цього року — доведеться чекати до 2030 року
Криптоіндустрія, звичайно, високо оцінила це голосування. Виконавчий директор Blockchain Association Суммер Мерсінгер назвала це «рішучим моментом» і зазначила у заяві: «Політика щодо цифрових активів повинна ґрунтуватися на двопартійній підставі, і сьогоднішнє голосування відображає зростаюче розуміння між партіями того, що США потребують чітких правил гри». Вона також зазначила, що законопроект допоможе споживачам отримати доступ до відповідних та інноваційних фінансових продуктів, що корисно для споживачів, і зменшить залежність американських користувачів від офшорних платформ.
Проте подальший процес законодавчого проекту досить складний. Спочатку версія, прийнята банківським комітетом, повинна бути об’єднана з версією, прийнятою сенатським комітетом з сільського господарства у січні цього року за лінією республіканської фракції. Лише після інтеграції законопроект буде передано на загальне голосування у сенаті, де для його прийняття необхідно отримати 60 голосів.
Після цього законопроект повинен бути повторно проголосований Палатою представників. Палата представників вже прийняла подібну версію у липні 2025 року голосами 294 проти 134, тому підтримка з боку Палати представників відносно впевнена. Якщо обидві палати згодяться з остаточною версією і завершать законодавчий процес, SEC, CFTC та Міністерство фінансів отримають повноваження розробити детальні правила виконання.
Оцінюється, що весь процес розробки правил триватиме до 2027 року, а більшість термінів відповідності очікуються у 2027–2028 роках. Іншими словами, навіть якщо законопроект успішно пройде через конгрес цим літом, криптоіндустрія, ймовірно, не зможе працювати в новій регуляторній системі до 2027 року або навіть пізніше.
Крім того, існує тиск часу: якщо пропустити серпень, наступна можливість з’явиться лише у 2030 році.
Чи зможе він «успішно пройти через конгрес», саме по собі є невідомим, оскільки в раді залишилося дуже мало часу до літніх канікул і проміжних виборів, що створює великий тиск на терміни просування законопроекту. Сенатори-республіканці Синтія Лумміс і Берні Морено вже попередили, що якщо законопроект не буде просуватися до літніх канікул Конгресу у серпні, наступним придатним законодавчим вікном, ймовірно, буде 2030 рік, що означає: якщо цього літа пропустити цю нагоду, криптоіндустрія може чекати ще кілька років, перш ніж знову отримає суттєвий законодавчий прогрес.
Можливо, для американських криптовалютних компаній, які роками були застрягли в «регуляторному пеклі», сьогоднішнє голосування 15 на 9 стає найважливішим каменем на цьому довгому законодавчому шляху, але впереди їх чекає важка битва з часом.