Автор: Тао Чжу, Jinse Finance
Резюме: 29 травня STRC спадала до 97,11 долара США, а потім відновилася і закрилася на рівні 98,57 долара США. Після цього STRC переважно трималася на спаді, на момент підготовки матеріалу ціна становила 94,65 долара США. Для привілейованої акції, яка має за мету довгостроково торгуватися навколо номінальної вартості 100 доларів, таке падіння викликало увагу ринку.
I. Що таке STRC?
Згідно з офіційним сайтом Strategy, Stretch (STRC) — це вічні привілейовані акції компанії Strategy, поточна річна дивідендна ставка яких становить 11,50% і виплачується щомісяця готівкою. Дивідендна ставка STRC щомісяця коригується з метою сприяння торгівлі ціною навколо її номінальної вартості у 100 доларів США та зменшення цінової волатильності. STRC котується на Насдак і доступна для торгівлі на більшості основних брокерських платформ.
«Пріоритет» означає вищий пріоритет у розподілі дивідендів та ліквідації порівняно з звичайними акціями. STRC, як пріоритетна акція, випущена Strategy, займає позицію під облігаціями, але над звичайними акціями. Зокрема, «пріоритет» пріоритетних акцій може проявлятися у двох аспектах. По-перше, пріоритет отримання дивідендів: власники пріоритетних акцій отримують дивіденди раніше, ніж власники звичайних акцій, і у разі недостатнього прибутку вони також отримують виплати першими. По-друге, у разі банкрутства компанії вони мають пріоритет у отриманні компенсації: на відміну від звичайних акцій, де інвестори можуть втратити весь капітал, власники пріоритетних акцій можуть повернути частину свого капіталу.
STRC сутью є більше «продукт з високим доходом у вигляді грошових потоків», ніж рістова акція, спрямована на збільшення капіталу. Багато інвесторів купують STRC з метою отримання дохідності понад 11%, а не через стеження за зростанням ціни акцій.
Друге: Чому STRC недавно відійшов від прив’язки?
1. Ціна BTC падає
Найбільшим активом стратегії є біткоїн, який сильно пов’язаний із ціною BTC. У кінці травня на криптовалютному ринку відбулася значна корекція: ціна BTC впала з місячного максимуму близько 82 000 доларів США до 64 300 доларів США на момент публікації, що становить зниження на 21,59%.
Швидке падіння BTC з високих рівнів призвело до продажу ризикованих активів, а продукти, пов’язані з Strategy, також під тиском.
2. Тиск з боку конкурентів
Інша компанія з управління біткойн-активами, Strive Asset Management (ASST), вибрала іншу стратегію. Недавно компанія оголосила, що її перпетуальні привілейовані цінні папери SATA будуть виплачувати дивіденди щодня. Протягом останніх двох тижнів ціна SATA стабільно утримувалася близько номінальної вартості у 100 доларів США, а дохідність дивідендів залишалася на рівні приблизно 13% навіть під час падіння ціни біткойна.
За останні три місяці ціна акцій Strive зросла приблизно на 110%, тоді як MSTR — лише на 12%, а біткойн — на 8%. Ця дивергенція свідчить про те, що інвестори, ймовірно, віддають перевагу Strive через більш стабільний баланс і вищий дохід від привілейованих акцій.
Примітка: Strive спочатку була інвестиційною компанією, заснованою в 2022 році зі штаб-квартирою в Далласі, Техас, США. Спочатку вона зосереджувалася на випуску ETF-фондів і була відома концепцією «максимізація вартості для акціонерів (shareholder value maximization)». З 2025 року Strive пройшла значну трансформацію, почавши копіювати модель Strategy — стати резервною компанією з біткойнами та випускати привілейовані акції.
Можливо, натхнені щоденними виплатами Strive, згідно з оголошенням, Strategy пропонує змінити частоту виплати дивідендів STRC з місячної на півмісячну. Якщо ця пропозиція буде схвалена та впроваджена, очікується скорочення періоду затримки реінвестування, підвищення ліквідності та ринкової ефективності, а також збільшення стабільності цін.
Ця пропозиція вимагає голосування акціонерів обох класів — MSTR і STRC, і може бути прийнята лише тоді, коли обидва класи акціонерів проголосують за неї. Згідно з розкладом пропозиції, голосування розпочалося 28 квітня і завершиться у день зборів 8 червня. Якщо пропозицію буде схвалено, перша дата реєстрації акціонерів за новим розкладом — 30 червня, а перша дата виплати дивідендів — 15 липня. Кваліфікованими для голосування є акціонери, які володіли акціями до 17 квітня.
3. Технічний продаж
Стратегія сподівається, що STRC довгостроково збереже рівень близько 100 доларів США. Після падіння ціни STRC нижче 100 доларів США багато квантових фондів вважатимуть, що ринок ставить під сумнів механізм ціноутворення цього продукту. Це може призвести до таких проблем, як пасивне зменшення позицій, технічні стоп-втрати та відтік арбітражних коштів, що сприятиме подальшому збільшенню падіння.
Три. Чи існує ризик дефолту STRC?
Наразі явного ризику дефолту не спостерігається.
Спочатку інвестори цікавилися, чи продасте Strategy біткойни для погашення боргу або виплати дивідендів, чи продовжить використовувати кошти, зібрані через випуск цінних паперів, для збільшення своєї кількості біткойнів. Saylor відповів у X: «Робота йде за планом».
1 червня засновник Strategy Майкл Сейлор підтвердив, що дивідендна ставка перпетуальних привілейованих акцій STRC залишиться на рівні 11,50% у червні 2026 року. Дивіденди по STRC не скорочені, не призупинені і не є дефолтними — все в нормі.
По-друге, Strategy все ще має великий запас біткоїнів. Strategy з запасом у 843 706 BTC посідає перше місце серед корпоративних скарбниць BTC, що становить 4,01% від загальної кількості 21 мільйона BTC. За умови відсутності довгострокового краху BTC та збереження доступу компанії до джерел фінансування, навантаження на грошові потоки STRC залишається під контролем.
Чотири: Як це бачать фахівці?
Forbes зазначає: STRC вийшла на ринок у липні 2025 року, ставши найбільшим IPO в США того року зі зборами у 2,521 мільярда доларів США, щомісячні виплати дивідендів становлять приблизно 80–90 мільйонів доларів США. Виконуючи ці зобов’язання шляхом відкритої та свідомої продажу невеликої кількості біткойнів, Strategy показала рейтинговим агентствам, що компанія вважає акціонерів привілейованих акцій пріоритетними кредиторами. Ця репутація робить STRC більш привабливою. Зростання попиту на STRC означає збільшення зборів коштів, що призводить до купівлі більшої кількості біткойнів.
Аналітик Benchmark Марк Палмер зазначив: «Зараз інвестори повинні розглядати біткоїн-портфель Strategy як надійний резервний джерело фінансування за рахунок дивідендів привілейованих акцій».
Відомий прихильник золота та ворог криптовалют Пітер Шифф опублікував у X: «Більшість інвесторів STRC, швидше за все, втратять більшу частину своїх коштів, оскільки ціна STRC зазнає краху, коли Майкл Сейлор буде змушений припинити виплату дивідендів. Тоді велика кількість судових позовів, ймовірно, ще більше погіршить проблеми Strategy (MSTR). Інвестори, які зазнали збитків через вводять у заблудження рекламні матеріали, очікують отримати компенсацію через судовий порядок, щоб відновити свої інвестиції.»
The Motley Fool вважає: спочатку слід звернути увагу на інфляцію STRC. Інфляція наносить подвійний удар: вона знижує реальну вартість ваших 100 доларів акцій, а також зменшує вартість отримуваних дивідендів. Чим довше ви тримаєте ці акції, тим гіршими стають проблеми, пов’язані з інфляцією. Друге — Strategy може легко скоротити або відкласти виплату дивідендів, не призводячи до традиційного дефолту за боргом. Тому, якщо ціна впаде нижче номінальної вартості, випуск нових акцій припиниться, і ви будете тримати актив, дохідність якого нижча, ніж спочатку оголошувалася, а основна сума може бути повернена лише через короткий термін або взагалі не буде повернена.
Підсумок
STRC недавно впав з близько 100 доларів до 94,65 долара, основними факторами впливу стали падіння ціни біткойна, вплив конкурентів, технічна продажна активність тощо. На даний момент STRC не має ризику дефолту, компанія продовжує виплачувати дивіденди на рівні 11,5% і зберігає її як ключовий інструмент фінансування.