Стратегія продала 32 BTC для виплати дивідендів, порушивши обітницю «ніколи не продавати»

Автор оригіналу: ChandlerZ, Foresight News

1 червня Strategy подала до SEC файл 8-K, у якому повідомила про продаж 32 біткойнів у період з 26 по 31 травня за середньою ціною 77 135 доларів США, що склало близько 2,5 мільйона доларів США. Після продажу компанія зберігає 843 706 BTC з загальною вартістю 63,87 мільярда доларів США, середня ціна — 75 699 доларів США.

32 біткойни становлять 0,004% від загального портфеля, 2,5 мільйони доларів США дорівнюють середньому обсягу покупок Strategy за півтора дня за останні 12 місяців. З фінансової точки зору, ця угода майже не має значення. Але вона зруйнувала більше, ніж викупила: з моменту першої покупки біткойнів у серпні 2020 року Strategy продавала їх лише один раз — у грудні 2022 року, коли було продано 704 BTC на суму 11,8 мільйонів доларів США за середньою ціною 16 776 доларів США з метою створення податкового збитку (tax-loss harvesting), а через два дні купила назад 810 BTC за нижчою ціною. Цей продаж був суттєво податковою операцією, а не справжнім зменшенням позиції.

Але на цей раз 2,5 мільйона доларів США були чітко вказані як призначені для виплати дивідендів за привілейованими акціями, і Strategy не планує їх викуповувати.

З початку 2025 року компанія активно випускає привілейовані акції: STRK з річним дивідендом 8%, STRF з річним дивідендом 10%, STRD з річним дивідендом 10% та STRC з річним дивідендом 11,5%. Усі чотири серії разом дали компанії загальну суму виплачених дивідендів понад 693 мільйони доларів США.

Логіка цих привілейованих акцій полягає в тому, що інвестори передають гроші Strategy, яка використовує їх для покупки біткойнів, а потім виплачує фіксовану процентну ставку за рахунок готівкових резервів та операційного доходу. Коли біткойн зростає, премія mNAV збільшується, і Strategy може продовжувати випускати нові акції для отримання фінансування. Коли біткойн падає або залишається на одному рівні, зобов’язання щодо виплати дивідендів не зникає, але вікно для фінансування стискається.

Темп збільшення біткоїнів MicroStrategy

У грудні 2025 року Strategy створив готівковий резерв у розмірі 2,25 млрд доларів США, призначений виключно для покриття дивідендів та погашення боргів, який при поточному темпі витрат мав вистачити приблизно на 30 місяців. Але станом на 31 травня 2026 року цей резерв знизився до 900 мільйонів доларів США, і за шість місяців було витрачено 1,35 млрд доларів США.

На фінансовій конференції генеральний директор Strategy Фонг Ле вперше відкрито включив «дисциплінований продаж bitcoin» до списку інструментів управління капіталом. Тоді на це майже ніхто не звернув уваги, але зараз, дивлячись назад, це було попередження про цю продажу 32 BTC.

Saylor у 2025 році 2 лютого опублікував твіт «Ніколи не продавайте свій bitcoin», який був активно репостований після розкриття у формі 8-K. Після цього він сам опублікував пост, присвячений лише позиціонуванню продукту STRC, сказавши, що мета Strategy — зробити STRC найкращим кредитним інструментом у світі, повністю уникнувши теми продажу bitcoin.

Ціна акцій MSTR за день впала приблизно на 6%, Mizuho зберігає рейтинг «Купувати», але знизила цільову ціну з 320 до 265 доларів США. Більшість аналітиків вважають, що продаж на 2,5 мільйона доларів США не має суттєвого фінансового впливу, але головне значення цієї події полягає в тому, що вона відкрила двері для сигналів: якщо касові резерви продовжуватимуть зменшуватися, а зобов’язання з виплати дивідендів залишаться незмінними, майбутні обсяги продажу можуть не зупинитися на 32 BTC.

Час продажу стратегії одночасно спровокував прогнозний ринок на Polymarket.

Проблема з цим ринком полягає в тому, чи продаст Strategy біткойни до 31 травня? Наразі загальний обсяг угод перевищив 111 мільйонів доларів США. У файлі 8-K зазначено, що угоди відбулися з 26 по 31 травня, а часова точка файлу вказана як «16:00 за східним часом США 31 травня 2026 року». Однак файл 8-K був поданий до SEC 1 червня, і громадськість дізналася про це після закінчення терміну.

Ті, хто купив Yes, стверджують, що угоди відбулися до терміну, а 8-K чітко вказує 31 травня; ті, хто купив No, кажуть, що до терміну не було жодної публічної інформації, що підтверджує продаж, і за правилами слід вирішити No. Після двох викликів пропозицій No суперечка була передана на арбітраж через голосування токенів UMA.

Пізніше Polymarket додав на сторінці пояснення: «Консенсус, заснований на даних MSTR, ланцюгових даних або надійних звітах, не підтверджує, що Strategy продав біткойни в межах встановленого ринком терміну. Підтвердження, отримане поза межами встановленого ринком терміну, не відповідає вимогам».

За цією суперечкою криються глибші проблеми арбітражного механізму Polymarket: згідно з дослідженням The Wall Street Journal за травень, у більшості спірних ринків Polymarket понад половина голосів UMA зосереджена у 10 найбільших гаманцях, приблизно 60 % активних голосувальників можуть бути пов’язані з акаунтами Polymarket, і приблизно кожна п’ята суперечка містить випадки, коли голосувальники одночасно утримують позиції за контрактом, що підлягає вирішенню. З 2026 року Polymarket сформував понад 1150 спірних ринків — більше, ніж за весь 2025 рік.

Розкриття 8-K стратегії додалося до вже слабкого ринкового середовища: біткойн 1 червня впав нижче 72 000 доларів США, досягнувши найнижчого рівня з 13 квітня. За даними CoinShares, на минулому тижні спостерігалося чисте виведення 1,67 млрд доларів США з інвестиційних продуктів у цифрові активи — друге за величиною тижневе виведення за 2026 рік. За весь травень чисте виведення з біткойн-спот ETF склало 2,3 млрд доларів США — найбільше місячне виведення за цей рік. Загальний обсяг активів цифрових активів знизився до приблизно 141 млрд доларів США — найнижчого рівня з початку року.

Стратегія продала 32 біткоїни, але це не перша компанія з біткоїн-скарбниці, яка вступила в дію. Дані за Q1 показують, що продаж став колективною дією. MARA Holdings продала 15 133 BTC з 4 по 25 березня, отримавши приблизно 1,1 млрд доларів США, більшість з яких була використана для викупу конвертованих облігацій, що погашаються у 2030 та 2031 роках. Riot Platforms за той самий період продала 3 778 BTC, отримавши 289,5 млн доларів США; її позиція зменшилася з 19 223 до 15 680 BTC, що становить зменшення на 18%. Nakamoto Holdings Девіда Бейлі продала 284 BTC у березні, що становить приблизно 5% її позиції. Empery Digital продала 370 BTC у квітні для погашення кредиту. Genius Group ліквідувала останні 84 BTC для погашення боргу в розмірі 8,5 млн доларів США.

Тільки MARA, Riot і Nakamoto разом продали понад 19 000 BTC у першому кварталі. Дані ланцюга від CryptoQuant показують, що на кінець березня видимий попит на біткойн впав до -63 000 BTC. Цей видимий попит (показник, що вимірює загальний попит щодо змін у новому пропонуванні) впав у від’ємну зону, що свідчить про глибоке стиснення ринку, де загальний продавчий тиск явно перевищує купівельний.

Деякі компанії не просто продали свою криптовалютну скарбницю, а повністю відмовилися від моделі скарбниці. Forum Markets (раніше відома як ETHZilla) на початку року продала ETH на суму близько 114 мільйонів доларів США і перейшла на бізнес-модель токенізації. VivoPower, яка спочатку планувала створити скарбницю XRP, у лютому повністю змінила напрямок на розвиток центрів обробки даних та інфраструктури для штучного інтелекту, одночасно ліквідувавши всі свої позиції XRP.

28 травня французька напівпровідникова компанія Sequans Communications підтвердила, що повністю погасила свої конвертовані облігації за рахунок продажу біткоїнів, а також планує поступово реалізувати залишок 658 біткоїнів. Максимальний обсяг біткоїнів у володінні компанії досяг 3234 одиниць.

Раніше Sequans публічно заявляла, що планує накопичити понад 3000 біткойнів як довгостроковий резервний актив. Однак це так зване «довгострокове» планування тривало менше року. Акції компанії (код SQNS) за рік впали на 77%, а за останні п’ять років — майже на 97%.

Бізнес-модель компаній-скарбниць біткойнів була підтверджена під час ростового циклу другої половини 2025 року: зростання ціни на монети підвищувало премію mNAV, і компанії використовували цю премію для випуску нових акцій або конвертованих облігацій з метою збору коштів на купівлю біткойнів, що, у свою чергу, дало додатковий імпульс зростанню ціни та премії, утворюючи позитивний цикл. Після досягнення ринкового піку в жовтні минулого року цей механізм змінив напрямок. Падіння ціни на біткойни стиснуло премію, і вікна для фінансування скоротилися, тоді як зобов’язання щодо виплати дивідендів та погашення боргів не зменшилися через падіння ціни — продаж біткойнів став найпрямішим джерелом ліквідності. За даними Bitwise, станом на кінець першого кварталу компанії, що торгується на біржі, разом утримували близько 1,15 мільйона BTC, що становить 5,47% загальної пропозиції. Сама за цим обсягом становить ризик: якщо кілька скарбниць одночасно будуть змушені зменшити свої позиції, вони, як найбільші покупці біткойнів, можуть перетворитися на найбільш концентрований джерело продажного тиску.

Компаній, які ще продовжують купівлю, залишилося дуже мало: Strive купила приблизно 1944 BTC у травні, витративши близько 150 мільйонів доларів США, а Metaplanet купила 5075 BTC на початку квітня. Strategy також продовжувала купівлю у травні, накопичивши більше 25 000 BTC на загальну суму понад 2 мільярди доларів США.

Одночасно витрачаючи 2 мільярди на покупку та виділяючи 2,5 мільйона на дивіденди, цей відсоток свідчить, що Strategy зараз далеко не перебуває у кризі ліквідності. Але сигнал у 32 монети полягає в тому, що навіть найбільші тримачі криптовалют починають визнавати продаж як один із інструментів.