Згідно з іноземними ЗМІ, після того як Strategy продала 32 біткоїни на тиждень, обговорення щодо її фінансового планування та тиску з боку дивідендів швидко посилилося. Це перше за останній раз, коли компанія розкрила продаж біткоїнів з 2022 року, що призвело до послаблення її довгострокової позиції «не продавати біткоїни».
Після поширення новини біткойн швидко впав і, під впливом кількох негативних чинників, опустився нижче 66 000 доларів США. Дані CoinGlass показують, що 2 червня обсяг ліквідації плечевих позицій на крипторинку досяг 1,76 млрд доларів США, що призвело до значного збільшення волатильності ринку.
Суперечки зосереджені на моменті продажу
Суперечка полягає не в кількості 32 біткоїнів, а в моменті, коли відбулася ця угоди. За повідомленнями, раніше Strategy використала близько 1,38 млрд доларів США готівкових резервів для погашення 1,5 млрд доларів США конвертованих облігацій, що стикаються у 2029 році; одночасно компанія придбала 24 869 біткоїнів за кошти, отримані від емісії STRC, що призвело до скорочення готівкового буфера підприємства.
Критики вважають, що таке розташування перед щомісячним виплатами дивідендів STRC може викликати занепокоєння на ринку щодо необхідності подальшої продажу біткойнів для покриття дивідендів або боргового тиску, що підриває початковий сюжет.
STRC і MSTR синхронно знижуються
У матеріалі зазначається, що перпетуальні привілейовані акції STRC Strategy впали з номінальної вартості 100 доларів США до близько 94,84 долара. Звичайні акції MSTR також значно впали з моменту відкриття в понеділок, що відображає занепокоєння інвесторів щодо витрат на фінансування та структури плеча.
Деякі аналітики сприймають відхилення STRC від номінальної вартості як сигнал тиску на «біткоїнський важіль» компанії. Вони вважають, що якщо вартість фінансування привілейованими акціями зросте, а премія до чистих активів скоротиться, компанія в майбутньому може більше полагодитися на випуск додаткових акцій або продовжити продаж невеликих обсягів біткоїнів за необхідності.
Мнення інституцій все ще розходяться
Проте не всі аналізи вказують на структурне погіршення. Деякі дослідники вважають, що ця операція Strategy за суттю залишається управлінням балансом, але в макро-чутливий період була здійснена неоптимально, що посилило ринкові настрої.
Ця точка зору вважає, що відкат STRC до діапазону 95–97 доларів США справді підвищить вартість пріоритетного фінансування та звузить простір для компанії щодо продовження фінансування для додаткового купівлі біткойнів, але інституційні інвестори, ймовірно, сприймуть це як фрикцію левериджу, а не початок втрати контролю.
У доповіді також зазначається, що, якщо Strategy бажає поповнити доларові резерви та уникнути більш масштабної продажу монет, у подальшому вона, ймовірно, візьме за основу направлене збільшення капіталу MSTR або перегляд розподілу дивідендів STRC, щоб полегшити касовий тиск.
Додаткова інформація: на момент публікації біткойн торгувався близько 65 560 доларів США, зі зниженням на 3,1% за 24 години. У статті зазначається, що короткостроковий ринковий фокус залишиться на тому, чи продовжить Strategy продавати біткойни, і чи вплине ця зміна на довіру інвесторів до моделі біткойнового кошелька.