У звіті 8-K, поданому 1 червня, Strategy повідомила, що з 26 по 31 травня продала 32 біткойни зі середньою ціною продажу 77 135 доларів США за одиницю, отримавши приблизно 2,5 мільйона доларів США. Згідно з іноземними ЗМІ, хоча сума цієї угоди невелика, вона викликала посилене інтерпретування на ринку через те, що здійснена компанією, яка довгий час підкреслювала постійне накопичення біткойнів.
Обсяг продажу дуже малий
Стаття зазначає, що це перший продаж біткойнів Strategy з грудня 2022 року. За розкритими даними, продана частка становить лише приблизно 0,0038% від їхнього портфеля з 843 706 біткойнів. Документи свідчать, що ці кошти передбачається використати для виплати дивідендів з привілейованих акцій, а не для коригування довгострокової стратегії інвестування в біткойни.
Згідно з іноземними ЗМІ, виключно з точки зору кількості, ця продажна операція майже не впливає на пропозицію біткоїна. Після поширення цієї інформації BTC тимчасово впав нижче 72 000 доларів США, за одну годину на ф’ючерсному ринку було закрито позицій на суму понад 93 мільйони доларів США, більшість з яких були довгими позиціями; також відбулося падіння ціни акцій MSTR.
Ринок більше звертає увагу на зміни в підході
Згідно з іноземними ЗМІ, справжньою увагою є не масштаб продажу, а зміна позиції компанії. Протягом останніх кількох років Майкл Сайлоу завжди підкреслював стратегію «купити і тримати», і ринок сприймав MSTR як інструмент високого левериджу з експозицією на біткойн. Після продажу в грудні 2022 року позицію швидко відновили, і ринок загалом сприйняв це як податкове вирішення.
Але на цей раз продаж використовувався для виплати дивідендів на привілейовані акції. У статті зазначається, що раніше керівництво Strategy вже попереджало на телефонній конференції з фінансовими результатами, що за певних умов компанія може продавати біткойни для задоволення потреб у коштах, зокрема, для виплати дивідендів. Це означає, що підхід компанії до управління балансом змінився з одностороннього збільшення запасів на більш активне керування готівкою.
Розподіл дивідендів — це безпосередній контекст
Стаття вважає, що для розуміння цієї угоди її потрібно розглядати в контексті поточної структури фінансування Strategy. Компанія випустила кілька серій привілейованих акцій, що створило постійні зобов’язання щодо виплати дивідендів. Її основна стратегія зазвичай полягає у залученні коштів шляхом випуску звичайних акцій MSTR, а потім використанні зібраних коштів для виплати дивідендів.
Але коли премія MSTR над її біткоїн-нетто-вартістю зменшується, ефективність залежності від випуску нових акцій знижується. Згідно з іноземними ЗМІ, у такій ситуації компанія переходить до іншого способу задоволення потреб у готівці — прямого продажу невеликої кількості біткоїнів. Продаж цих 32 біткоїнів було сприйнято як реальне застосування цього механізму.
Стаття вважає, що в короткостроковій перспективі сама ця угоду недостатня, щоб змінити баланс попиту та пропозиції біткоїна; але в середньо- та довгостроковій перспективі ринок зверне більше уваги на новий передумову: Strategy, як один із найбільших корпоративних власників біткоїна, чітко визначив, що може продавати біткоїни за певних фінансових умов. Ця зміна не призведе до негайного масштабного тиску на продаж, але змінює очікування ринку щодо його позиції «ніколи не продавати».
Додаткова інформація: згідно з розкритою інформацією, Strategy наразі все ще тримає 843 706 біткойнів, а керівництво заявило, що компанія має покриття при поточному темпі виплат дивідендів приблизно на 18 місяців.