Дослідники попереджають, що плечевою моделлю bitcoin стратегії впливає тиск

Голова досліджень Grayscale каже, що кредитна модель бізнесу Strategy під тиском, і цей тиск може ускладнити компанії додавання bitcoin до своїх активів.

Зак Пандл зробив оцінку у четвер після того, як Strategy продала 32 bitcoin — незначну частину своєї стоки в 843 706 BTC — що спричинило хвилю продажів, внаслідок чого ціна bitcoin впала на 16% після цієї угоди.

Стратегія також продала акції на $128 мільйонів, а її акції впали майже на 13% до двомісячного мінімуму на рівні $126.

На центрі занепокоєння знаходиться STRC — інструмент змінної відсоткової привілейованої власності, який Strategy розробив для торгівлі по $100 за акцію з виплатою дивідендів у розмірі 11,5%. Зараз він торгуються близько $95 — нижче цільової ціни, що свідчить про те, що інвестори вимагають більш високу дохідність, ніж поточна пропозиція інструменту.

Якщо стратегія передбачає підвищення дивідендів, щоб повернути STRC до паритету, грошові зобов’язання зростають. Більш високі грошові зобов’язання можуть змусити компанію продавати більше bitcoin. Більше продажів bitcoin можуть додатково тиснути на ціни.

Pandl сказав чітко: плечевою модель стратегії під тиском, що збільшило волатильність ринку Bitcoin в цілому.

До цього тижня стратегія діяла за принципом строгого купівлі та тримання, вважаючи накопичення bitcoin односторонньою стратегією. Продаж 32 BTC — навіть незначний — порушив цей шаблон і підірвав довіру інвесторів, які побудували буліш-тезу на припущенні, що Сейлор ніколи не продастиме.

Огустін Фан, партнер із крипто-програмної фірми SignalPlus, сказав, що ринки звинувачують у продажах та дисконті STRC у зниженні останнього спаду, але додав, що навіть віддані прихильники знаходять все менше підстав залишатися структурно бульовими.

Всі очі, сказав Фан, звернені на те, як Сейлор керує ліквідністю, балансуючи виплати дивідендів по STRC зі своїми биткойн-активами.

Pandl від Grayscale вважає, що потенційний перехід від концентрованих, левереджованих позицій у біткойнах має ширший позитивний ефект. Менше біткойнів на балансах високозаборгованих компаній і більше розподілених серед різноманітних корпоративних власників — це на довгий термін позитивно вплине на екосистему біткойну, стверджує він.

Особливе зображення з Unsplash, графік з TradingView