Standard Chartered просто подивився на ціну ethereum, на активність мережі ethereum і сказав: ці два показники не можуть існувати в одному всесвіті.
Аналітики інвестиційного банку в нотатці в четвер висловили думку, що ETH, який зараз торгують близько $2 000, глибоко недооцінений щодо обсягу транзакцій, що проходять через його мережу, і мільярдів, розміщених у його DeFi-екосистемі. Їхнє рішення для математики? Ціль на кінець року — $4 000 та ціна $40 000 до кінця десятиліття.
Аналогія з Amazon
Standard Chartered зробив виразне порівняння з Amazon під час краху дот-ком бульбашки. Коли бульбашка лопнула в 2001 році, Джефф Безос захищав падіння акцій своєї компанії, посилаючись на покращення операційних показників. Банк бачить подібну динаміку, яка відбувається з ethereum: ціна рухається в одному напрямку, тоді як все, що лежить в основі, рухається в іншому.
І цифри підтверджують цей розрив. Ethereum обробив понад 200 мільйонів транзакцій у I кварталі 2026 року — рекорд для квартальної активності. Загальна вартість заблокованих коштів у DeFi становить від $43 млрд до $45 млрд, що становить приблизно 53% усієї глобальної ліквідності DeFi. Це не мережа, що перебуває у спаді. Це мережа, яка виконує більше роботи, ніж будь-коли, тоді як її токен торгують зі знижкою 60% від пікового рівня у $4 953 у серпні 2025 року.
Порівняйте це з bitcoin, який впав приблизно на 42% зі свого історичного максимуму близько $126 000 до приблизно $72 800. Зниження ethereum значно глибше, і Standard Chartered вважає, що ця різниця необґрунтована.
Банк зазначив, що ціна ethereum має «значний потенціал» для «догоняння внутрішніх метрик». На англійській: ринок неправильно цінує ETH, і аналітики вважають, що корекція вгору може бути дуже суттєвою.
Чому DeFi та стейблкоїни мають значення саме тут
Основна теза не складна. Ethereum домінує у двох найшвидшо розростаючихся секторах криптовалют: стейблкоїнах та токенізованих реальних активах. Аналітики Standard Chartered вважають, що зі збереженням переселення Волл-стріт на цифрові активи, Ethereum є інфраструктурою, яка отримує найбільшу вигоду.
Загальна капіталізація ринку стейблкоїнів зараз становить близько 320 млрд доларів США, і Ethereum має значну частину цього. Між тим, токенізовані активи реального світу, за прогнозами, до 2030 року досягнуть 4–5 трильйонів доларів США. Якщо навіть частка цієї активності пройде через Ethereum, попит на ETH як газ і забезпечення значно зросте.
Ось у чому справа. Ethereum — це не просто платформа для DeFi. Це платформа, на якій розміщена більшість DeFi. З 53% глобальної ліквідності, заблокованої на її мережі, жоден конкурент навіть не наближається до виклику її позиції як стандартного рівня розрахунків для децентралізованого фінансу.
Ця домінанта створює складний перевагу. Розробники створюють там, де є ліквідність. Ліквідність залишається там, де будують розробники. Перервати цей цикл надзвичайно складно, що частково пояснює, чому Standard Chartered готова встановити цільову ціну в 20 разів вище поточного рівня.
Динаміка пропозиції додає ще один аспект до аргументу. Більше 36 мільйонів ETH, приблизно 30% загальної пропозиції, зараз заблоковано у контрактах стейкінгу. Це величезна частина токенів, вилучених з обігового обороту. У поєднанні з дефляційним тиском, введеним EIP-1559 та The Merge, доступна пропозиція ETH скорочується, навіть коли попит на використання мережі зростає. Основи економіки говорять, що це буліш.
Математика за $40K
Ціль у $40 000 від Standard Chartered не з’явилася звідкись. Вона ґрунтується на припущенні щодо співвідношення ETH/BTC.
Банк очікує, що цей показник повернеться до рівня 0,08, якого не спостерігали з часів криптовалютного буму 2021 року. Якщо bitcoin до кінця десятиліття досягне $500 000, що відповідає деяким більш агресивним інституційним прогнозам, співвідношення ETH/BTC 0,08 означатиме ціну ethereum на рівні $40 000.
Це велике «якщо», звісно. Bitcoin за ціною $500K вимагає стійкого попиту з боку інституцій, сприятливого регулювання та постійного використання як засобу зберігання вартості. Ethereum зі співвідношенням 0,08 вимагає, щоб ринок переоцінив роль ETH як чогось більшого, ніж просто менший брат Bitcoin.
Короткострокова мета в $4 000 до кінця року є більш зрозумілою. Вона відповідає приблизно 2-кратному зростанню від поточних цін і поверне ETH близько до його попереднього рекордного максимуму. Оскільки он-чейн метрики Ethereum зараз сильніші, ніж у часи піку 2025 року, аналітики вважають це розумною корекцією, а не стрибком у місяць.
Подивіться, 20-кратний калл на будь-який актив є інтригуючо агресивним. Але Standard Chartered — це не якийсь анонімний акаунт у Twitter. Це один із найстаріших багатонаціональних банків у світі, присутність якого охоплює більше 50 країн. Коли його дослідницький відділ публікує нотатку, в якій ETH вважається фундаментально недооціненим, менеджери портфелів звертають увагу, навіть якщо не діють відразу.
Що повинні спостерігати інвестори
Бикячий сценарій переконливий, але не позбавлений ризиків. Регуляторна невизначеність залишається реальним викликом, зокрема щодо управління стейблкоїнами в ЄС та США. Якщо регулятори вирішать ввести обмеження, які змусять випуск стейблкоїнів відійти від публічних блокчейнів, домінування ethereum в цьому секторі стає менш цінним.
Дефі-експлуатації — це ще одна проблема. За роки сектор втратив мільярди через хакерські атаки та вразливості смартконтрактів. Велика експлуатація на мережі ethereum може підірвати довіру та відтягнути ліквідність іншим шляхом, принаймні тимчасово.
Також є питання конкуренції. Сеті другого рівня, побудовані поверх Ethereum, відтягують комісії за транзакції з мейннету. Хоча ці мережі в кінцевому підсумку фіксують транзакції на Ethereum і використовують ETH як базовий актив, динаміка накопичення вартості все ще обговорюється. Деякі вважають, що Layer-2 зменшують дохід від комісій ETH. Інші стверджують, що вони розширюють загальний пиріг. Standard Chartered чітко належить до другої групи.
Для інвесторів, які оцінюють можливість, ключовим показником для відстеження є співвідношення ETH/BTC. Зараз воно значно нижче рівня 0,08, якого прагне банк, і тривалий ріст свідчив би про те, що ринок починає переоцінювати Ethereum щодо Bitcoin. Якщо співвідношення залишиться на рівні або продовжить падіння, аргумент про $40 000 стає набагато складнішим для захисту, незалежно від кількості транзакцій, які обробляє Ethereum.
Відсоток стейкінгу також варто моніторити. З 30% пропозиції вже заблоковано, будь-яке значне збільшення додатково обмежує флоат і посилює цінові рухи в обох напрямках. Це двосторонній меч: чудово на шляху вгору, жорстоко на шляху вниз.