Сtablecoinи в платежах: що не вловлюють числа сирових транзакцій
Автор оригінальної статті: Мет Хіггінсон, Фінансові послуги McKinsey
Переклад: Web3 Маленький юрист
Ми часто плутаємося в надмірних обсягах торгів стабільними монетами, зазираючи в заголовки статей, і захоплюємося, що вони перевищують обсяги V/M, мріючи про те, щоб «зняти план, підготуватися до перемоги» і замінити SWIFT. Але якщо ми порівнюємо обсяги торгів стабільними монетами з обсягами Visa/Mastercard, це все одно, що порівнювати обсяги коштів, що використовуються для розрахування цінних паперів, з Visa/Mastercard — це взагалі не порівнювані речі.
Хоча обсяг торгів стабільними монетами на блокчейні досить великий, більшість з них не є платежами у реальному світі.
Наразі більшість обсягів торгів стабілізуючими монетами походить: 1) з рівноваги коштів на торгівельних платформах та у третіх особах; 2) з торгівельних, арбітражних та ліквідних операцій; 3) з механізмів інтелектуальних контрактів; 4) з фінансових корекцій.
Блокчейн показує лише перекази коштів, а не причини цих переказів. Тому нам потрібно зрозуміти реальну ланцюгову структуру коштів, що використовуються для оплати, за стабільними монетами, а також статистичну логіку. Відповідно, ми створили статтю «Stablecoins in payments: What the raw transaction numbers miss», McKinsey & Artemis Analytics, метою якої є допомогти нам зняти туман навколо платежів стабільними монетами та побачити справжню картину.
За даними аналізу Artemis Analytics, фактичний обсяг платежів за допомогою стабільних монет у 2025 році становитиме приблизно 390 мільярдів доларів США, що вдвічі більше, ніж у 2024 році.
Важно зазначити, що фактичні платежі за допомогою стабільних монет значно нижчі за звичайні оцінки, але це не зменшує довгострокового потенціалу стабільних монет як каналу платежів. Навпаки, це дає більш чіткий поштовх для оцінки поточного стану ринку та умов, необхідних для масштабування стабільних монет. Водночас, ми також можемо чітко побачити, що стабільні монети в галузі платежів є реальністю, вони зростають і перебувають на початковому етапі. Можливості є великими, але потрібно правильно оцінити ці цифри.
1. Загальний обсяг торгів стабільними монетами
Стабілізуючі монети все більше привертають увагу як швидший, дешевший та програмований спосіб оплати, згідно з даними Artemis Analytics, Allium, RWA.xyz, Dune Analytics, щорічний обсяг їхніх операцій досягає 35 трильйонів доларів.
За даними ARK Invest 2026 Big Ideas: у грудні 2025 року 30-денне скользне середнє обсягу торгів стабільними монетами, скориговане, становило 3,5 трильйона доларів, що у 2,3 рази перевищує загальну суму Visa, PayPal і послуг переказу грошей.
Однак ці транзакції переважно не є реальними платежами кінцевих користувачів, наприклад, платежі постачальникам або перекази коштів. Вони включають переважно транзакції, внутрішні перекази коштів та автоматизовані дії блокчейну.
Щоб виключити вплив зовнішніх чинників і точніше оцінити обсяг платежів за допомогою стабільних монет, McKinsey співпрацювала з провідним постачальником аналізу блокчейну Artemis Analytics. Результати аналізу показали:
За нинішньою швидкістю транзакцій (щорічні дані розраховано на основі операцій зі стабільними монетами у грудні 2025 року) фактичний щорічний обсяг платежів за допомогою стабільних монет становить приблизно 390 мільярдів доларів США, що становить приблизно 0,02 % від загального обсягу платежів у світі.
Це підкреслює необхідність більш детального аналізу даних, записаних у блокчейн, а також те, що фінансові установи мають здійснювати стратегічні інвестиції, орієнтовані на конкретні застосування, щоб використовувати довгостроковий потенціал стабільних монет.
Друге. Сильні очікування зростання стабільних монет
Ринок стабілізуючих монет швидко розширюється, обігові поставки перевищили 300 мільярдів доларів США, тоді як у 2020 році ця цифра була менше 30 мільярдів доларів США (дані DeFillma).
Відкриті прогнози ринку показують, що всі сторони мають сильні очікування стосовно тривалого зростання ринку стабільних монет. 12 листопада минулого року, міністр фінансів США Скотт Бессент, виступаючи на конференції з державних облігацій, зазначив, що пропозиція стабільних монет до 2030 року може досягти 3 трильйонів доларів США.
Найбільш авторитетні фінансові установи зробили схожі прогнози, вважаючи, що обсяг стабільних монет у той же період буде в межах від 2 до 4 трильйонів доларів США. Цей прогноз щодо зростання значно підвищив інтерес фінансових установ до стабільних монет, і багато інституцій зараз досліджують застосування стабільних монет у різноманітних платежах та сценаріях розрахунків.
Коли ви фільтруєте подібні платежі, відображається зовсім інша картина, застосування не є рівномірним, типові сценарії наступні:
· Глобальні заробітні плати та міжнаціональні перекази: стабільні монети пропонують дуже привабливу альтернативу традиційним каналам переказів, забезпечуючи майже миттєві міжнаціональні перекази з дуже низькими витратами. За даними глобальної платіжної мапи компанії McKinsey, річний обсяг платежів у галузі глобальних заробітних плат та міжнаціональних переказів, які виконуються за допомогою стабільних монет, становить приблизно 9 мільярдів доларів США. Загальний обсяг усіх операцій у цій галузі становить 120 мільярдів доларів США, а частка стабільних монет у ньому не перевищує 1%.
- B2B-операції між підприємствами: у сфері міжнародної торгівлі та міжнародних платежів існували довгострокові проблеми ефективності, такі як високі комісії та тривалі строки розрахувань. Саме стабільна монета може вирішити ці проблеми. Підприємства, які вже почали використовувати стабільні монети, вдосконалюють операції з оплати постачань, покращують управління ліквідністю, особливо це вигідно для малих і середніх підприємств. Відповідно до глобального дослідження платежів компанії McKinsey, річний обсяг міжпідприємствових платежів за допомогою стабільних монет становить приблизно 22,6 трильйона доларів США, тоді як загальний обсяг міжпідприємствових платежів у світі становить приблизно 1,6 трильйона доларів США, тобто частка стабільних монет становить приблизно 0,01%.
· Фінансовий ринок: Стабільні монети перетворюють процеси розрахування на фінансових ринках, скорочуючи ризики контрагентів та скорочуючи термін розрахувань. Деякі фонди, що випускають токени, вже здатні автоматично виплачувати дивіденди інвесторам через стабільні монети або безпосередньо реінвестувати дивіденди в фонд, не використовуючи банківські перекази. Цей ранній випадок використання демонструє, що грошовий потік в блокчейн-мережі може ефективно спростити операційні процеси фондів. Дані показують, що річний обсяг транзакцій розрахувань на фінансових ринках, здійснених через стабільні монети, становить приблизно 8 мільярдів доларів США, тоді як загальний обсяг розрахувань на глобальних фінансових ринках досягає 20 мільйонів мільярдів доларів, і стабільні монети становлять менше 0,01%.
Наразі усі сторони зазвичай посилаються на відкриті дані про обсяги транзакцій зі стабілікою, щоб підтримати їхнє швидке поширення, і зазвичай припускають, що ці дані відображають реальну діяльність у галузі платежів. Однак для встановлення того, чи мають ці транзакції відношення до платежів, необхідно глибше проаналізувати зміст транзакцій у мережі.
(https://x.com/artemis/status/2014742549236482078)
Наразі більшість реальних обсягів платежів за допомогою стабільних монет зосереджена переважно в Азії, принаймні одна з торгівля ведеться в таких регіонах, як Сінгапур, Гонконг, Японія. Глобального насичення ще не відбулося.
Хоча згадані вище ринкові прогнози та ранні приклади застосування підтверджують великий потенціал розвитку стабільних монет, вони також відкривають одну реальність: між ринковими очікуваннями та дійсністю, яку можна вивести лише з поверхневих транзакційних даних, все ще існує значна різниця.
McKinsey & Company, Global Payments Map: https://www.mckinsey.com/industries/financial-services/how-we-help-clients/gci-analytics/our-offerings/global-payments-map
Третє. Обережно тлумачити обсяг торгів стабільними монетами
Публічні блокчейни забезпечують непередбачену раніше прозорість у транзакційній діяльності: кожен переказ коштів записується в спільну книгу, і люди майже в реальному часі можуть відстежувати рух коштів між гаманцями та різноманітними додатками.
Теоретично, ця властивість блокчейну полегшує ринку оцінку поширеності стабіліcoin, порівняно з традиційною системою платежів, у якій дані про транзакції розподілені між окремими приватними мережами, які розкривають лише зведені дані, а деякі транзакції не розкриваються взагалі.
Однак на практиці загальний обсяг торгів стабільними монетами не можна безпосередньо ототожнювати з фактичним обсягом платежів.
Транзакційні дані публічних блокчейнів відображають лише обсяг переказу коштів, але не відображають економічну мету, що стоїть за ними. Тому фактичний обсяг первинних стабільних монетних транзакцій на блокчейні включає різноманітні типи транзакцій, зокрема:
· Платформи та депозитарі криптовалют зберігають великі запаси стабільних монет і переводять кошти між власними гаманцями;
· Інтелектуальні контракти автоматично взаємодіють, що призводить до повторного списання однієї й тієї ж суми коштів;
· Керування ліквідністю, арбітраж та грошові потоки, пов'язані з торгівкою;
· Технічний механізм рівня протоколу, який дозволяє розбивати окремі операції на кілька кроків, виконуваних у ланцюгу блоків, що створює кілька транзакцій у блокчейні та збільшує загальний обсяг транзакцій.
Ці дії є важливою частиною функціонування ланцюга екосистеми та, ймовірно, зростуть у міру поширення стабілізуючих монет. Проте з традиційної точки зору, більшість з них не відносяться до категорії платежів. Якщо просто підбити підсумки без змін, це приховає справжній обсяг платежів за допомогою стабілізуючих монет.
Це має дуже чіткі наслідки для фінансових установ, що оцінюють стабільну монету: відкриті дані про обсяг первинних операцій можуть служити лише початковою точкою для аналізу, їх не можна ототожнювати з поширеністю платежів стабільною монетою, а також не можна вважати їх фактичним обсягом доходів, який може генерувати бізнес стабільної монети.
4. Картина фактичного обсягу платежів за допомогою стабільних монет
У процесі аналізу, проведено спільно з Artemis Analytics, було здійснено детальний аналіз даних транзакцій зі стабільними монетами. Основна увага була зосереджена на виявленні транзакційних моделей, що відповідають ознакам платежів, включаючи перекази коштів підприємствам, розрахунки, виплату заробітної плати, міжнародні перекази, а також виключено дані транзакцій, пов'язаних з торгівкою, внутрішнім перерозподілом коштів установами та автоматичними циклічними транзакціями між умовними контрактами.
Результати аналізу показують, що фактичний обсяг платежів за допомогою стабільних монет у 2025 році становитиме приблизно 390 мільярдів доларів США, що вдвічі перевищує показник 2024 року. Незважаючи на те, що обсяг транзакцій з використанням стабільних монет залишається відносно низьким порівняно з загальним обсягом транзакцій у мережі блокчейн та загальним обсягом платежів у світі, ці дані свідчать про те, що стабільні монети вже сформували справжні та постійно зростаючі потреби в конкретних сценаріях (див. діаграму).
(Стабілізуючі монети в платежах: що не вловлюють сирі числа транзакцій)
Наш аналіз виявив три основні спостереження:
1. Чітке пропозиція вартості. Стійлі монети стають все більш популярними, тому що вони мають очевидні переваги порівняно з існуючими каналами платежів, такими як швидкіше завершення розрахунків, краще керування ліквідністю та менше тертя в користувацькому досвіді. Наприклад, ми оцінюємо, що обсяг платежів за картками, пов'язаними зі стабільними монетами, до 2026 року зросте до 4,5 мільярдів доларів, що становить збільшення на 673% порівняно з 2024 роком.
2. B2B забезпечує зростання. Платежі B2B домінують, становлячи приблизно 226 мільярдів доларів США, що становить приблизно 60 % від загального обсягу платежів за допомогою стабільних монет у світі. Платежі B2B зросли на 733 % порівняно з попереднім роком, що вказує на швидке зростання у 2026 році.
3. Найбільш активні комерційні операції відбуваються в Азії. Обсяг операцій відрізняється між регіонами та міжнародними каналами платежів, що вказує на те, що обсяг операцій залежить від структури та обмежень національних ринків. Найбільшою кількістю операцій володіють стабільні монети в Азії, обсяг яких становить приблизно 245 мільярдів доларів США, що становить 60% загального обсягу. Після Азії йде Північна Америка з обсягом 95 мільярдів доларів США, потім Європа з 50 мільярдами доларів США. Обсяги операцій в Південній Америці та Африці становлять менше 10 мільярдів доларів США. Наразі комерційна активність майже повністю визначається платежами, що йдуть зі Сінгапуру, Гонконгу та Японії.
Загалом, з урахуванням вищевикладених тенденцій, можна побачити, що реальне застосування стабілізуючих монет поступово закріплюється в невеликій кількості перевірених сценаріїв. Наскільки широко вони зможуть масово поширитися, залежить від того, наскільки успішно ці відпрацьовані сценарії можуть бути впроваджені та скопійовані в інших регіонах.
Стабілізуючі монети мають реальний потенціал перетворення платіжної системи, але для його реалізації необхідно постійно розвивати технології, удосконалювати регулювання та розширювати ринкове застосування. Для масового використання потрібні більш чіткі аналітичні дані, більш раціональні інвестиційні плани, а також здатність виділяти корисні сигнали та виключати шуми з публічних даних про торгівлю. Для фінансових установ єдиним шляхом до успіху в наступному етапі застосування стабілізуючих монет є вихід з розвитковими амбіціями, об'єктивне сприйняття поточного рівня обсягів торгівельних операцій зі стабілізуючими монетами, а також стратегічне планування майбутніх можливостей, щоб зайняти лідируюче становище в галузі.
Клікніть, щоб дізнатися про вакансії в редакції BlockBeats
Ласкайте приєднатися до офіційного спільноти Luntan BlockBeats:
Telegram-канал:https://t.me/theblockbeats
Telegram-група для спілкування:https://t.me/BlockBeats_App
Офіційний обліковий запис Twitter:https://twitter.com/BlockBeatsAsia