SpaceX вийде на Nasdaq за ціною $135, проаналізовано чотири інвестиційні стратегії

Автор: Сяобін, дослідження трендів

12 червня SpaceX буде торгуватися на Насдак за ціною $135 за акцію під тикером SPCX, що відповідає оцінці в $1,75 трлн. Це найбільше IPO в історії людських фінансових ринків.

Fidelity, Robinhood та Charles Schwab уже відкрили можливість покупки для індивідуальних інвесторів; 30% акцій виділено для фізичних осіб, мінімальний поріг — від $2000. Це означає, що майже всі власники рахунків на американських біржах можуть взяти участь.

Виникає питання: купувати? Коли купувати?

Немає жодної стандартної відповіді. Але ринок сформував кілька чітких стратегічних рамок навколо цього IPO, кожна з яких має власну логіку, ризики та історичні аналогії. Нижче детально розглядаємо кожну з них, щоб читачі могли зробити висновки, виходячи зі своїх особистих уподобань щодо ризику.

Ключові часові етапи:

• 11 червня: ціна IPO — 135 доларів за акцію
• 12 червня: лістинг на Nasdaq під кодом SPCX, лише 3% у обігу
• На початку липня: швидке вікно включення до Nasdaq 100 (після 15 торгівельних днів після лістингу)
• Вересень: Перший квартальний звіт (Q2 2026), вперше розкрито деталі втрат відділу ШІ
• Після звіту за Q2: Перша хвиля блокування закінчується, деякі внутрішні особи можуть продати 20% своїх акцій
• Грудень: закінчується великий період блокування, одночасно розблоковуються ранні співробітники, ВК та підписні групи
• Червень 2027 року: закінчується 366-дневний період блокування Маска

Огляд чотирьох стратегій:

Це найбільш агресивна стратегія, основна ставка якої полягає в тому, що пропозиція акцій на початковому етапі значно менша за попит.

Це твердження підтверджують три структурні фактори.

По-перше, дуже мала кількість вільно обігаючих акцій. SpaceX випустила лише приблизно 3% акцій, а велика частка акцій залишилася у власності внутрішніх осіб та ранніх інвесторів, які перебувають у стані блокування. Для компанії з ринковою капіталізацією $1,75 трлн 3% вільного обороту означає, що навіть середній попит на покупку може спричинити значний ріст ціни акцій.

Друге, швидкий механізм включення до Nasdaq 100. Згідно з оновленими правилами Nasdaq 2024 року, після лістингу SpaceX її можуть включити до індексу Nasdaq 100 вже через 15 торгівельних днів (приблизно на початку липня). Після включення всі пасивні фонди та ETF, що відстежують цей індекс, зобов’язані купити акції, що створює хвилю визначеної додаткової ліквідності. Хоча Morningstar вважає, що SpaceX переоцінена вдвічі, вона також погоджується, що цей механізм може підтримувати ціну акцій у короткостроковій перспективі.

Третє, склад підписувачів. Головні — Goldman Sachs, Morgan Stanley, Bank of America, Citigroup, JPMorgan Chase; взяло участь 21 інституція. Глобальні лідери інвестиційного банкінгу мають мотивацію та здатність підтримувати ціну акцій на початковому етапі IPO.

Історичний контекст: ІПО Saudi Aramco у 2019 році було оцінено на 25,6 долара, а перший день торгівлі приніс зростання на 10% і досягло ліміту зростання. Однак під час виходу Aramco на ринок акції торгувалися лише на саудівській локальній біржі, а ліквідність була значно нижчою, ніж на Насдак. SpaceX стикається з прямим притоком глобального капіталу.

Найбільший ризик: якщо ринок зазнає системного падіння на тиждень IPO (наприклад, через геополітичний шок або неочікувано жорстку позицію ФРС), навіть найсильніший підписний консорціум не зможе зупинити продажі. Крім того, фіксована ціна в $135 минула традиційний процес ціноутворення в діапазоні, і якщо реальний попит виявиться нижчим за очікування, не буде буферу для корекції ціни.

Перший квартальний звіт SpaceX як публічної компанії очікується на вересень 2026 року, охоплюючи результати за Q2 2026.

Цінність цього фінансового звіту полягає в тому, що він стане першим випадком, коли SpaceX розкриє детальні цифри втрат у сфері ШІ відповідно до стандартів публічних компаній. Презентація для інвесторів містила лише річні підсумкові дані, але квартальний звіт вимагає розбивки за напрямками. У квартальному звіті будуть відповіді на питання: скільки саме витрачає xAI щоквартально, чи продовжується зростання користувачів Starlink та які досягнення має Grok у сфері корпоративних клієнтів.

Одночасно це перший звіт про прибутки та перший вікно для вивільнення блокування. SpaceX використовує нестандартну структуру поетапного вивільнення: деякі внутрішні особи можуть продати до 20% своїх акцій після публікації фінансового звіту за другий квартал. Це значно коротше, ніж звичайний 180-днівний період блокування після IPO.

Історичний контекст: Uber вийшов на біржу у травні 2019 року за ціною $45, перший день закінчився нижче емісійної ціни на $41,57. Але справжній дно було досягнуто у березні 2020 року (дно пандемії — $13,71) та червні 2022 року (близько $20). За чотири роки від IPO до травня 2023 року Uber показав результат на 116 процентних пунктів гірше, ніж S&P 500. Але з травня 2023 року по сьогодні він перевершив S&P 500 на 118 процентних пунктів. Інвестори, які залишилися терплячими й чекали на більш раціональну оцінку, нарешті отримали кращий прибуток.

Для кого це підходить: вірите у довгострокову цінність SpaceX, але не впевнені у оцінці в $1,75 трлн і готові витратити 3 місяці, щоб отримати більш повну інформацію.

Найбільший ризик: якщо першого дня ціна стрімко зросте, а потім продовжить зростання після включення до Nasdaq 100, очікування призведе до більш високої ціни покупки. FOMO — найбільший ворог цієї стратегії.

Це найбільш терпляча стратегія, і ставка полягає в тому, що концентрований сбір від внутрішніх осіб створить більш привабливу ціну для входу.

Структура блокування SpaceX варта уважного вивчення. Сам Маск має термін блокування 366 днів, розблокування — середина червня 2027 року. Інші топ-менеджери та ранні інвестори отримають акції частинами після звіту за Q2, повне розблокування — до звіту за Q2 2027 року. Перша хвиля масштабного розблокування очікується приблизно у грудні 2026 року.

Аналіз торгової стратегії BitMEX вказує, що в цей момент може відбутися «величезний одноденний продаж внутрішніми учасниками в історії ринку». Одночасно продавцями можуть стати ранні співробітники (багато з яких мають дуже низьку вартість акцій), ранні інвестори VC та підписувальні банки.

Якщо збитки від AI-бізнесу продовжуватимуть зростати у квартальних звітах за Q2 і Q3, нарратив зміниться з «підтримки концепцією AI» на «AI як фактор, що знижує прибутковість», що посилютиме тиск на продаж.

Історичний контекст: Facebook при ІПО у травні 2012 року встановила ціну в $38, після закінчення періоду блокування ціна поступово впала до $17,55 у вересні 2012 року — майже вдвічі нижче емісійної ціни. Однак інвестори, які купили акції саме в цьому мінімумі і тримали їх до сьогодні, отримали прибуток більше ніж у 30 разів. Мінімум, створений продажами після закінчення періоду блокування, часто стає найкращою точкою входу для довгострокових інвесторів.

Для кого це: ті, хто вірить у довгострокову цінність SpaceX, яка визначається Starlink, і готовий чекати 6–12 місяців для отримання більшої безпеки.

Найбільший ризик: якщо SpaceX оголосить надзвичайно добрий результат під час періоду блокування (наприклад, успішне комерційне впровадження Starship, досягнення 15 мільйонів користувачів Starlink або несподіване досягнення прибутку в AI-бізнесі), ціна акцій може зростати до рівня, який буде важко знизити до моменту закінчення періоду блокування. Закінчення періоду блокування у добрих компаній не обов’язково призводить до падіння: після закінчення періоду блокування Netflix і Amazon швидко відновили свої позиції.

Не брати участь у грах щодо IPO SpaceX, а інвестувати у компанії та активи, які впевнено вигодують з екосистеми SpaceX.

Кілька напрямків:

Щодо ланцюга поставок обладнання, центр обробки даних Colossus від SpaceX використовує NVIDIA GB200 та GB300, а також у великих обсягах застосовуються спеціалізовані чіпи в авіоніці Starship та терміналах Starlink. NVIDIA (NVDA) є найбільш прямим постачальником, а якщо проект Terafab буде реалізований, то також вигоду отримає Intel (INTC).

Щодо непрямого відношення до ETF, Cambria ERShares Private Investments ETF (XOVR) володіє спеціальним цільовим інструментом SpaceX, і на квітень 2026 року відношення до SpaceX, за повідомленнями, перевищує 40% загального портфеля фонду. QQQ, ETF на Nasdaq 100, також отримає відношення до SpaceX після його включення.

Для кого це підходить: ті, хто вважає, що лістинг SpaceX підніме весь сектор космічних та AI-інфраструктур, але не хоче нести концентрований ризик, пов’язаний з однією акцією з оцінкою $1,75 трлн.

Найбільший ризик: дохідність непрямого вкладення не обов’язково вища, ніж у власних акціях. Якщо після лістингу SpaceX ціна стрімко зросте, втрата можливості може бути дуже високою.

Жодна з цих чотирьох стратегій не є правильною чи неправильною — різниця полягає в тому, як інвестори оцінюють два параметри: довгострокову вартість SpaceX та час, необхідний ринку для поглинання оцінки в $1,75 трлн.

Якщо ви вірите, що зростання Starlink може підтримувати оцінку в понад 600 мільярдів доларів, а далекі опціони на космічні обчислення дійсно вартий трильйона доларів, то будь-яка ціна для довгострокового утримання є обґрунтованою. Якщо ж ви вважаєте, що оцінка в 94 рази від доходів потребує часу для засвоєння, а терміни блокування та витрати на ІО — це передбачувані точки тиску, то очікування кращої ціни входу є більш раціональним вибором.

Ніхто не зобов’язаний робити рішення в перший день найбільшої в історії IPO. SpaceX не зникне після 12 червня, її ракети продовжать запускатися, а кількість користувачів Starlink продовжуватиме зростати. Єдина різниця полягає в тому, що очікування дозволить інвесторам отримати більше інформації та більший запас безпеки.

У фінансових ринках вартість пропущеного зростання майже завжди менша, ніж вартість застрягання за неправильною ціною.

Відмова від відповідальності: Ця стаття відображає аналітичні висновки潮向 Research і не є інвестиційною рекомендацією. SpaceX (SPCX) ще не офіційно лістингується для торгівлі; всі згадані оцінки, ціни та терміни базуються на публічних звітах та документах S-1 і можуть змінюватися. Інвесторам слід уважно ознайомитися з проспектом емісії, поданим SpaceX в SEC, повністю зрозуміти пов’язані ризики та прийняти рішення на основі власного фінансового стану та схильності до ризику.