Надходяче IPO SpaceX викликає дискусію щодо оцінки та впливу на ринок

У найближчі тижні SpaceX, що належить Елону Маску, запустить IPO з очікуваною оцінкою від 1,75 до 2 трильйонів доларів США, з максимальною сумою зборів до 75 мільярдів доларів США, що зробить його найбільшим IPO в історії.

Проте перед цією безпрецедентною угодою багато дрібних інвесторів вирішили діяти обережно.

Кілька інвесторів, які дали інтерв’ю американському Business Insider, вважають, що SpaceX, незважаючи на такі популярні концепції, як ракети, супутники та штучний інтелект, зараз має надмірну оцінку, яка вже враховує майбутні очікування зростання.

Інвестор, який володіє акціями Tesla (TSLA.O) та інших технологічних акцій, Ніл Розенбаум, сказав, що SpaceX — це «дивовижна компанія», але ринкова гучність перебільшена. Він очікує, що компанія може повторити шлях багатьох популярних IPO: стрімке зростання в перший день торгівлі, а потім падіння. Він сказав:

Чи буду я хотіти тримати SpaceX у майбутньому? Так, але найімовірніше не куплю в перший день публічного розміщення.

Канадський інвестор Білаал Дахел також оптимістично ставиться до довгострокових перспектив компанії, але планує зачекати корекції, перш ніж розглядати участь. Він зазначив, що SpaceX у 2025 році отримала доходи в розмірі 18,7 млрд доларів США, одночасно зазнавши збитків майже 5 млрд доларів США, тоді як такі технологічні гіганти, як NVIDIA (NVDA.O), Meta Platforms (META.O) та Microsoft (MSFT.O), мають сильнішу прибутковість та підтримку грошових потоків.

Деякі інвестори навіть ставлять під сумнів план розвитку SpaceX. Торгівельний аналітик Марко Грегуріч вважає, що плани щодо видобутку ресурсів з астероїдів та колонізації Марса, зазначені в проспекті, схожі на «сумасшедші науково-фантастичні оповідання».

Він сказав: «Основна мета IPO — дозволити розумним грошим та раннім інвесторам продати свої акції роздрібним інвесторам». Він також вважає, що оцінка в 2 трильйони доларів США явно завищена.

Подібні обговорення також відбуваються в інвестиційних спільнотах, таких як Reddit. Деякі користувачі ставлять під сумнів, якого рівня доходів і прибутковості вимагає оцінка в понад 1,5 трильйона доларів США; інші прямо кажуть, що ринок цікавиться не прибутковістю компаній, а чи зможе ціна акцій продовжувати зростати.

Незважаючи на постійні суперечки, розміри SpaceX вже настільки великі, що можуть впливати на правила функціонування капіталістичних ринків.

NASDAQ вже змінив правила, дозволяючи SpaceX увійти до індексу NASDAQ-100 через 15 торгівельних днів після лістингу, тоді як раніше мінімальний термін очікування становив 3 місяці. FTSE Russell також прийняв подібні заходи, а S&P Dow Jones Indices розглядає відповідні зміни.

Брайан Гартіган, керівник глобальних ЕТФ та індексних інвестицій J.P. Morgan, сказав, що завданням індексів є охоплення найбільших та найбільш ліквідних компаній ринку.

Проте Лін Мартін, президент NYSE Group, материнської компанії Нью-Йоркської фондовій біржі, критикувала NASDAQ за зміну правил у прагненні привабити SpaceX, вважаючи, що цілісність ринку не повинна ставати інструментом конкуренції.

За оцінками Bloomberg Intelligence, якщо SpaceX швидко увійде до ключових індексів, пасивні фонди, що відстежують ці індекси, можуть принести покупки на майже 20 мільярдів доларів США, що становить приблизно чверть обсягу фінансування через IPO.

Ентузіазм, пов’язаний із SpaceX, походить не лише з індексних коштів.

Все більше інвесторів приймають твердження Маска про те, що SpaceX є в основі компанією з інфраструктури ШІ, а не просто ракетною компанією.

Джефф Мюленкамп, менеджер фонду Muhlenkamp Fund, сказав: «Зараз час купувати ріст і історії».

Багато інвесторів вже зробили попередні інвестиції через фонди, які утримують акції непублічних технологічних компаній. 65-річна пенсіонерка Джаніс Вайнс сказала, що купила відповідні ETF і планує додатково інвестувати 20 000 доларів США в акції SpaceX після її лістингу.

SpaceX планує виділити до 30% випуску для роздрібних інвесторів. За розміром фінансування в 75 мільярдів доларів США роздрібні інвестори можуть отримати приблизно 22,5 мільярда доларів США акцій — це майже безпрецедентно в історії IPO в США.

Стів Соснік, головний стратег інтерактивних брокерів, вважає, що така висока частка роздрібних інвесторів може заздалегідь вичерпати попит на покупку після лістингу, і деяким інвесторам доведеться продавати активи, такі як Tesla або біткойн, щоб зібрати кошти.

Тим часом Стен-стріт швидко розробляє продукти навколо SpaceX. У цьому році було подано більше ніж 20 заявок на ETF, що охоплюють лівередж, зворотні та опційні стратегії.

Ринок різко розбігається в думках щодо того, чи є оцінка SpaceX обґрунтованою.

Емеритус-професор фінансів Єльського університету Роджер Ібботсон вважає, що ринок уже надав SpaceX помітну «суперзіркову премію».

За доходами за останні 12 місяців на кінець березня цього року, при оцінці SpaceX у 1,8 трильйона доларів США, коефіцієнт ціна/дохід досягає 93, що приблизно в 15 разів вище, ніж середній показник індексу Nasdaq 100.

Данський пенсійний фонд з активами у 25 мільярдів доларів США відкрито заявив, що не буде інвестувати в SpaceX, а його головний інвестиційний офіцер навіть описав структуру управління компанії як «катастрофічну».

Але биківський лагір залишається впевненим. Управитель портфелем Aptus Capital Advisors Девід Вагнер планує продовжувати купівлю SpaceX протягом першого місяця після лістингу, роблячи ставку на те, що пасивні кошти продовжать підтримувати зростання ціни акцій.

За думкою Оуэна Ламонта, менеджера інвестиційного портфеля Acadian Asset Management, значення SpaceX вийшло за межі простої компанії.

З урахуванням того, що OpenAI та Anthropic також підготowлюють великі IPO, результати лістингу SpaceX може стати важливим індикатором для всієї технологічної галузі. У разі успіху це сприятиме входу більшості супер-унікорнів на публічні ринки; у разі невдачі — може охолонути хвилю великих технологічних IPO та навіть вплинути на процес лістингу компаній, таких як OpenAI та Anthropic.