Найбільше IPO в історії SpaceX: оцінка 1,8 трильйона, Волл-стріт прогнозує зростання доходів від ШІ в 100 разів за 4 роки. Але S&P не дасть «задніх дверей» — не можна потрапити до індексу S&P 500 протягом року після лістингу.
Навколо майбутнього початку початкового публічного пропозиції (IPO) компанії SpaceX кілька інституцій з Уолл-стріт вже почали демонструвати свої розрахункові моделі потенційним інвесторам, зосереджуючись на вибуховому зростанні бізнесу штучного інтелекту. Ці прогнози використовуються для обґрунтування цільової оцінки компанії в розмірі 1,8 трильйона доларів США.
За інформацією осіб, знайомих із ситуацією, аналітична команда Evercore ISI передбачає, що до 2031 року дохід від штучного інтелекту SpaceX зросте з 3,2 млрд доларів США у минулому році до 755 млрд доларів США. За тією ж моделлю прогнозування, загальний дохід компанії до того часу перевищить 1 трлн доларів США, тоді як загальний дохід у 2025 році становив 18,7 млрд доларів США. Оскільки відповідні дані ще не оприлюднено, ця особа вимагає залишитися анонімною.
Компанія розпочала спілкування з потенційними інвесторами в четвер вранці, представивши плани щодо лістингу. Планується залучити 750 мільярдів доларів США за фіксованою ціною в 135 доларів за акцію; якщо IPO буде успішно завершено, воно стане найбільшим у історії. SpaceX, штаб-квартира якої розташована в Старбейс, Техас, займається запусками ракет, супутниковими послугами та штучним інтелектом.
Різні інституції наводять трохи різні цифри, але всі підкреслюють, що штучний інтелект стане основним двигуном зростання. За словами осіб, інформованих про ситуацію, Goldman Sachs очікує, що до 2030 року загальний дохід SpaceX досягне 474 мільярдів доларів США, з яких бізнес, пов’язаний з штучним інтелектом, принесе близько 322 мільярдів доларів США — приблизно у 100 разів більше, ніж зараз.
Evercore ISI надає схожий, але трохи вищий загальний прогноз: загальний дохід у 2030 році становитиме 486 мільярдів доларів США, з яких дохід від штучного інтелекту складе близько 331 мільярда доларів США. Ця організація також вважає, що до 2031 року частка доходів від штучного інтелекту у загальному дохіді зросте з поточного менше ніж 20% до 74%, тоді як частка космічного бізнесу знизиться до 1%, що є значним скороченням порівняно з понад 20% у минулому році.
Щодо грошових потоків, команда Goldman Sachs передбачає, що вільний грошовий потік компанії досягне мінімуму у -105 мільярдів доларів США у 2029 році, але до 2031 року перейде у позитивну зону і перевищить 72 мільярди доларів США.
Крім штучного інтелекту, інші напрямки діяльності SpaceX також враховані в моделі зростання. За словами осіб, знайомих із ситуацією, обидві установи очікують, що дохід від їхнього основного бізнесу — супутникового інтернету — зросте з приблизно 11,4 млрд доларів США в минулому році до понад 140 млрд доларів США до 2030 року.
Зростання бізнесу запуску ракет є відносно помірним. Інший джерело повідомило, що до 2030 року дохід цього напрямку очікується на рівні 8 мільярдів доларів США, що є подвоєнням порівняно з розміром у 4,1 мільярда доларів США минулого року.
В той же час обсяг капітальних вкладень, як очікується, значно зросте. Відповідні дослідження показують, що капітальні витрати компаній зростуть з понад 20 мільярдів доларів США минулого року до понад 360 мільярдів доларів США до 2030 року. Evercore додатково передбачає, що капітальні витрати у 2031 році майже подвоїться до 732 мільярдів доларів США, з яких близько 666 мільярдів доларів США буде інвестовано в галузь штучного інтелекту — це понад 50 разів більше, ніж витрати минулого року.
Щодо методів оцінки, Goldman Sachs вибрав в якості аналогів різні компанії, зокрема NVIDIA та Tesla з «великої сімки», а також космічні компанії AST SpaceMobile Inc. та Rocket Lab Corp., компанії з галузі штучного інтелекту CoreWeave Inc. та Nebius Group NV, а також Palantir Technologies Inc.
Раніше британська «Фінансовий таймс» розкрила частину прогнозів Goldman Sachs. Щодо відповідних розрахунків, представник SpaceX не відповів на запити з приводу коментарів, а Goldman Sachs та Evercore ISI також не зробили жодних зауважень.
Згідно з поточним розкладом, SpaceX очікується, що ціна IPO буде визначена 11 червня 2026 року, а акції планується вивести на біржі Nasdaq та Nasdaq Texas під кодом SPCX.
S&P зберігає поточні вимоги та відхиляє пропозицію про «швидке включення»
Компанія S&P Dow Jones Indices під час оголошення результатів консультацій у четвер чітко заявила, що продовжить дотримуватися поточних правил і не створюватиме швидкого шляху для нових великих компаній до таких ключових індексів, як S&P 500.
Це означає, що надвеликі IPO-компанії, включаючи SpaceX, що належить Елону Маску, повинні дотримуватися встановлених стандартів допуску.
Згідно з оголошенням, S&P не скорочуватиме 12-місячний період спостереження для нових акцій, а також не м’якшитиме вимоги щодо прибутковості чи частки публічного володіння навіть для компаній з великою ринковою капіталізацією. Ця позиція суперечить недавнім змінам правил компаніями Nasdaq та FTSE Russell, які прискорили процес включення.
Контекст цієї дискусії — зростаюча кількість компаній, які до виходу на біржу вже мають величезний розмір. Консультації, запущені на початку цього року, спрямовані на оцінку: чи потрібно адаптувати правила індексів, розроблені для традиційного шляху виходу на біржу, до сучасної реальності, коли «гіганти» виходять на біржу вже зрілими. Такі зміни в галузі називають «швидким включенням».
Щодо того, чи слід прискорити включення, існують суттєві розбіжності між новими та старими поглядами. Частина інвесторів вважає, що поточні обмеження щодо прибутковості, обсягу публічного володіння та історії торгів є саме для того, щоб уникнути сліпої гонки індексів за короткостроковими ринковими трендами. Вони зазначають, що якщо нові акції будуть включені занадто рано, пасивні фонди можуть бути змушені формувати позиції ще до того, як ціна повністю сформується, що призведе до збільшення ризику волатильності.
Але ті, хто підтримує налаштування правил, вважають, що індекси повинні якнайшвидше відображати реальну структуру ринку. Згідно з цією логікою, деякі компанії з оцінкою в кілька трильйонів доларів, навіть якщо вони ще не відповідають традиційним умовам, вже мають значний економічний вплив і повинні бути включені до основних базових індексів.
SpaceX стикатиметься з щонайменше річним періодом очікування
За поточними правилами, навіть якщо SpaceX здійснить найбільше в історії IPO, вона не зможе потрапити до індексу S&P 500 щонайменше протягом 12 місяців після лістингу, а також має відповідати всім іншим критеріям, таким як прибутковість та частка публічного акціонерного капіталу.
«Я дійсно здивований,» — сказав Джеймс Сейффарт, аналітик ETF в Bloomberg Intelligence, — «але S&P є лідером ринку, і вони можуть діяти проти тренду».
Навпаки, інші організації зі складання індексів значно прискорили темпи.
Недавні зміни правил Насдак дозволяють компаніям, подібним до SpaceX, бути включеними до індексу Nasdaq 100 за мінімум 15 торгівельних днів, замість попереднього мінімуму в три місяці; FTSE Russell також впровадив подібні заходи, скоротивши термін очікування до п’яти торгівельних днів.