SpaceX очікується, що протягом кількох тижнів запустить IPO з оцінкою в діапазоні від 1,75 до 2 трильйонів доларів США, з максимальною сумою зборів до 75 мільярдів доларів США. Якщо ця величина буде реалізована, це стане одним із найбільших IPO в історії ринку США. На ринку спостерігається чітке розбіжність настроїв: з одного боку, роздрібні інвестори зберігають обережність щодо оцінки та прибутковості, а з іншого — біржі, індексні агентства та інвестиційні фонди вже почали попередньо підготуватися до цієї угоди.
Дрібні інвестори більше звертають увагу на оцінку та прибутковість
Кілька інвесторів, які дали інтерв’ю іноземним ЗМІ, вважають, що SpaceX має популярні нарративи, такі як ракети, супутники та ШІ, але поточна ціна вже враховує значну частину очікувань майбутнього зростання. Деякі інвестори зазначили, що навіть при оптимістичному перспективному баченні компанії, вони не обов’язково куплять акції в перший день торгів, а віддадуть перевагу чекати на коливання ціни, перш ніж приймати рішення про інвестування.
У матеріалі зазначається, що SpaceX отримала доходи в розмірі 18,7 млрд доларів США у 2025 році, але за той самий період зазнала збитків майже на 5 млрд доларів США. У порівнянні з такими величезними технологічними компаніями, як NVIDIA, Meta та Microsoft, SpaceX наразі не має такого ж рівня підтримки з боку прибутку та грошових потоків. Саме це є основною причиною того, що деякі інвестори залишаються обережними щодо її високої оцінки.
Також інвестори ставлять під сумнів довгостроковий план компанії, вважаючи, що матеріали проспекту, що стосуються видобутку астероїдів та міст на Марсі, дуже далеко від підтверджуваної комерційної вигоди. На інвестиційних спільнотах, таких як Reddit, також ведеться багато обговорень щодо того, чи є оцінка обґрунтованою, з акцентом на те, якого рівня доходів та темпів зростання прибутку компанії буде достатньо для підтримки ціни понад 1,5 трильйона доларів США.
Індексні агентства підготоюються до лістингу заздалегідь
Незважаючи на спірність ринку, потенційний розмір SpaceX настільки великий, що впливає на правила формування індексів. Nasdaq вже змінив відповідні умови, дозволивши включити компанію до індексу Nasdaq-100 вже через 15 торгівельних днів після лістингу, замість попереднього мінімального терміну очікування у 3 місяці. FTSE Russell також прийняв подібні заходи, а S&P Dow Jones Indices розглядає можливість слідувати цьому прикладу.
Президент NYSE Group, материнської компанії Нью-Йоркської фондовій біржі, Лін Мартін критикувала це, вважаючи, що біржі не повинні змінювати ринкові правила для приваблення великих лістингів. Прихильники вважають, що індекси повинні якнайшвидше включити компанії з великою ринковою капіталізацією та високою ліквідністю, щоб залишатися репрезентативними.
За оцінками Bloomberg Intelligence, якщо SpaceX швидко потрапить до основних індексів, пасивні фонди, що відстежують ці індекси, можуть принести до 20 мільярдів доларів США попиту. Цей обсяг приблизно дорівнює чверті зборів її IPO і означає, що темпи включення до індексів можуть безпосередньо впливати на поглинання капіталу після лістингу.
Синхронне посилення розташування продуктів на Стен-Стрит
Популярність SpaceX поширюється не лише на первинному ринку. Все більше інвесторів приймають твердження Маска про те, що SpaceX — це не просто ракетна компанія, а й підприємство, пов’язане з інфраструктурою ШІ. Ця історія додатково підсилює інтерес ринку.
Згідно зі звітами, інвестори вже розпочали підготовку, купуючи фонди або ETF, які утримують акції незареєстрованих технологічних компаній. Між тим, Уолл-стріт прискорює випуск відповідних продуктів: у цьому році було подано більше 20 заявок на ETF, пов’язані з SpaceX, що охоплюють різні стратегії, включаючи леверидж, зворотні та опціони.
SpaceX також планує виділити до 30% випуску для роздрібних інвесторів. За розміром фінансування в 75 мільярдів доларів США розмір акцій, що надаються роздрібним інвесторам, становитиме близько 22,5 мільярда доларів США. Головний стратег Interactive Brokers Стів Соснік вважає, що таке розподілення може заздалегідь вичерпати частину попиту після лістингу, а деякі інвестори навіть можуть продати активи, такі як Tesla або біткойн, щоб зібрати кошти для підписання.
Може стати індикатором великих технологічних IPO
Ринок все ще різко розбігається в думках щодо того, чи є ціна SpaceX обґрунтованою. Професор фінансів у відставці з Єльського університету Роджер Ібботсон зазначив, що ринок надав цій компанії помітну «премію за зірковістю». За доходами за останні 12 місяців до березня цього року, оцінка в 1,8 трильйона доларів США відповідає коефіцієнту ціна/дохід близько 93, що приблизно в 15 разів вище за середній показник індексу NASDAQ-100.
Проте биків все ще вірять, що після лістингу кошти продовжать підтримувати зростання ціни. Деякі інституційні інвестори планують продовжувати купівлю протягом першого місяця після лістингу, оскільки пасивні та тематичні кошти можуть продовжувати надходити.
З урахуванням того, що OpenAI та Anthropic також підготowлюють великі IPO, результати цього виходу SpaceX можуть бути сприйняті ринком як важливий показник для технологічних унікорнів, що виходять на публічний ринок. Якщо розміщення пройде успішно, це може прискорити вихід на біржу інших великих непублічних технологічних компаній; якщо ж результати виявляться нижчими за очікування, це може сповільнити темпи наступних супер-IPO.