IPO SpaceX 12 червня: Чи варто купувати в день лістингу?

1,75 трильйона доларів, купувати чи чекати?

Автор статті, джерело: Xiao Bing, Chaoxiang Research

12 червня SpaceX буде торгуватися на Насдак за ціною $135 за акцію під кодом SPCX, що відповідає оцінці в $1,75 трлн. Це найбільше IPO в історії людських фінансових ринків.

Fidelity, Robinhood та Charles Schwab вже відкрили можливість покупки для індивідуальних інвесторів; 30% акцій виділено для фізичних осіб, а мінімальний поріг — лише $2000. Це означає, що майже всі власники рахунків на американських біржах можуть взяти участь.

Виникає питання: купувати? Коли купувати?

Ніхто не може дати стандартної відповіді. Але щодо цього IPO ринок вже сформував кілька чітких стратегічних рамок, кожна з яких має власну логіку, ставки та історичні аналогії. Нижче наведено детальний розбір, щоб читачі могли зробити висновки, виходячи зі своїх особистих ризиків.

Ключові часові моменти:

11 червня: ціна IPO — 135 доларів за акцію

12 червня: лістинг на Nasdaq під кодом SPCX, лише 3% обігових акцій

На початку липня: швидкий вікно включення до Nasdaq 100 (після 15 торгівельних днів після лістингу)

Вересень: Перший квартальний звіт (Q2 2026), вперше розкрито деталі втрат відділу ШІ

Після квартального звіту Q2: Перший термін блокування закінчився, деякі внутрішні особи можуть продати 20% своїх акцій

Грудень: закінчується великий період блокування, одночасно розблоковуються ранні співробітники, ВК та підписні групи

Червень 2027 року: закінчується 366-дневний період блокування Маска

Огляд чотирьох стратегій:

Це найбільш агресивна стратегія, основна ставка якої полягає в тому, що пропозиція акцій на початковому етапі значно менша за попит.

Це твердження підтверджують три структурні фактори.

По-перше, дуже мала кількість вільно обігаючих акцій. SpaceX випустила лише приблизно 3% акцій, а значна частка акцій залишилася у власності внутрішніх осіб та ранніх інвесторів, які знаходяться у стані блокування. Для компанії з ринковою капіталізацією $1,75 трлн, 3% вільного обороту означає, що навіть середній попит на покупку може спричинити значний ріст ціни акцій.

Друге, швидкий механізм включення до Nasdaq 100. Згідно з оновленими правилами Nasdaq 2024 року, після лістингу SpaceX її можуть включити до індексу Nasdaq 100 вже через 15 торгівельних днів (приблизно на початку липня). Після включення всі пасивні фонди та ETF, що відстежують цей індекс, зобов’язані купити акції, що створює хвилю визначеної додаткової ліквідності. Хоча Morningstar вважає, що SpaceX переоцінена вдвічі, вона також погоджується, що цей механізм може підтримувати ціну акцій у короткостроковій перспективі.

Третє, склад підписувачів. Головні інвестиційні банки: Goldman Sachs, Morgan Stanley, Bank of America, Citigroup, JPMorgan Chase — всього 21 інституція. Глобальні лідери інвестиційного банківського сектора мають мотивацію та можливості підтримувати ціну акцій на початковому етапі IPO.

Історичний контекст: Ціна IPO Saudi Aramco у 2019 році становила 25,6 долара США, перший день торгівлі — зростання на 10%, досягнувши ліміту зростання. Однак під час виходу Aramco на ринок акції торгувалися лише на саудівській локальній біржі, а ліквідність була значно нижчою, ніж на Насдак. SpaceX стикається з безпосереднім притоком глобального капіталу.

Найбільший ризик: якщо ринок у тиждень IPO зазнає системного падіння (наприклад, через геополітичний шок або неочікувано жорстку позицію ФРС), навіть найсильніший підписний консорціум не зможе зупинити продажі. Крім того, фіксована ціна в $135 минула традиційний процес ціноутворення в діапазоні, і якщо реальний попит виявиться нижчим за очікування, не буде буферу для корекції ціни.

Перший квартальний звіт SpaceX як публічної компанії очікується на вересень 2026 року і охоплює результати за Q2 2026.

Цінність цього фінансового звіту полягає в тому, що він стане першим випадком, коли SpaceX розкриє детальні цифри втрат від AI-бізнесу відповідно до стандартів публічних компаній. Презентація для інвесторів містила лише річні підсумкові дані, але квартальний звіт вимагає розбивки за напрямками. У квартальному звіті будуть відповіді на питання: скільки саме xAI витрачає кожен квартал, чи продовжується зростання користувачів Starlink та як просувається впровадження Grok серед корпоративних клієнтів.

Одночасно це перший звіт про прибутки та перший вікно для звільнення з блокування. SpaceX використовує нестандартну структуру поетапного звільнення: деякі внутрішні особи можуть продати до 20% своїх акцій після публікації фінансового звіту за другий квартал. Це значно коротше, ніж звичайний 180-днівний період блокування після IPO.

Історичний контекст: Uber вийшов на біржу у травні 2019 року за ціною $45, перший день закінчився нижче емісійної ціни на $41,57. Але справжній мінімум був досягнутий у березні 2020 року (дно пандемії — $13,71) та у червні 2022 року (близько $20). За чотири роки від IPO до травня 2023 року Uber показав результат на 116 процентних пунктів гірший, ніж S&P 500. Але з травня 2023 року по теперішній час він перевершив S&P 500 на 118 процентних пунктів. Інвестори, які залишилися терплячими й чекали на більш раціональну оцінку, нарешті отримали кращий прибуток.

Для кого це підходить: ті, хто вірить у довгострокову цінність SpaceX, але не впевнений у оцінці в $1,75 трлн і готовий витратити 3 місяці, щоб отримати більш повну інформацію.

Найбільший ризик: якщо першого дня ціна стрімко зросте, а потім продовжить ріст після включення до Nasdaq 100, очікування призведе до більш високої вартості покупки. FOMO — найбільший ворог цієї стратегії.

Це найбільш терпляча стратегія, і ставка полягає в тому, що концентрований сбір від інсайдерів створить більш привабливу ціну для входу.

Структура блокування SpaceX варта уважного вивчення. Сам Маск має термін блокування 366 днів, розблокування — середина червня 2027 року. Інші топ-менеджери та ранні інвестори отримають акції частинами після звіту за Q2, повне розблокування — до звіту за Q2 2027 року. Перша хвиля масштабного розблокування очікується приблизно у грудні 2026 року.

Аналіз торгової стратегії BitMEX вказує, що в цей момент може відбутися «величезна подія продажу інсайдерів за один день в історії ринку». Одночасно продавцями можуть стати ранні співробітники (багато з яких мають дуже низьку вартість акцій), ранні інвестори VC та підписувальні банки.

Якщо збитки від AI-бізнесу продовжуватимуть зростати у квартальних звітах за Q2 і Q3, нарратив зміниться з «підтримки концепцією AI» на «AI як фактор, що знижує прибутковість», що посилють тиск на продаж.

Історичний контекст: Facebook прийняла ціну IPO у травні 2012 року на рівні $38, після закінчення періоду блокування ціна поступово впала до $17,55 у вересні 2012 року — майже вдвічі нижче випускної ціни. Однак інвестори, які купили акції саме в цьому мінімумі та тримали їх до сьогодні, отримали прибуток понад 30-кратний. Мінімуми, створені через продажі після закінчення періоду блокування, часто є найкращою можливістю для довгострокових інвесторів увійти на ринок.

Для кого це: ті, хто вірить у довгострокову цінність SpaceX, яка визначається Starlink, і готовий чекати 6–12 місяців для отримання більшої безпеки.

Найбільший ризик: якщо SpaceX оголосить надзвичайно добрий результат під час періоду блокування (наприклад, успішне комерційне функціонування Starship, кількість користувачів Starlink перевищить 15 мільйонів або AI-бізнес несподівано перейде у прибутковий режим), ціна акцій може зростати до рівня, при якому тиски на продаж важко буде знизити до закінчення періоду блокування. Закінчення періоду блокування у добрих компаній не обов’язково призводить до падіння: після закінчення періоду блокування Netflix і Amazon швидко відновили свої позиції.

Не брати участь у грах щодо IPO SpaceX, а інвестувати у компанії та активи, які впевнено вигідно відносяться до екосистеми SpaceX.

Кілька напрямків:

У сфері ланцюга поставок обладнання центр обробки даних Colossus від SpaceX використовує NVIDIA GB200 та GB300, а також велика кількість спеціалізованих чіпів використовується в авіоніці Starship та терміналах Starlink. NVIDIA (NVDA) є найбільш прямим постачальником, а якщо проект Terafab зможе реалізуватися, то також вигоду отримає Intel (INTC).

Щодо непрямого відкриття, Cambria ERShares Private Investments ETF (XOVR) володіє спеціальним цільовим інструментом SpaceX, і на квітень 2026 року відкриття SpaceX, за повідомленнями, становить понад 40% загального портфеля фонду. QQQ, ETF на Nasdaq 100, також отримає відкриття SpaceX після його включення.

Для кого це підходить: ті, хто вважає, що лістинг SpaceX підніме весь сектор космічних та AI-інфраструктур, але не хоче нести концентрований ризик, пов’язаний з однією акцією з оцінкою $1,75 трлн.

Найбільший ризик: дохідність непрямого вкладення не обов’язково вища, ніж при прямому володінні акціями. Якщо після лістингу SpaceX ціна стрімко зросте, вартість втрачених можливостей для спостерігачів може бути дуже високою.

Жодна з цих чотирьох стратегій не є правильною чи неправильною — різниця полягає в тому, як інвестори оцінюють два параметри: довгострокову вартість SpaceX та час, необхідний ринку для поглинання оцінки в $1,75 трлн.

Якщо ви вірите, що зростання Starlink може підтримати оцінку в понад $600 млрд, а далекі опціони на космічні обчислення справді варто $1 трлн, то будь-яка ціна для довгострокового утримання є обґрунтованою. Якщо ж ви вважаєте, що оцінка в 94 рази від доходів потребує часу для засвоєння, а терміни блокування та витрати на ІО — це передбачувані точки тиску, то очікування кращої ціни входу є більш раціональним вибором.

Ніхто не зобов’язаний робити рішення в перший день найбільшої в історії IPO. SpaceX не зникне після 12 червня, її ракети продовжать запускатися, а кількість користувачів Starlink продовжуватиме зростати. Єдина різниця полягає в тому, що очікування дасть інвесторам більше інформації та більший запас безпеки.

У фінансових ринках вартість пропущеного зростання майже завжди менша, ніж вартість застрягнення за неправильною ціною.