IPO SpaceX, найбільше в історії, заплановане на цей тиждень, на тлі падіння акцій Alphabet (GOOGL) на 12,67% після рекордного рівня від 18 травня.
Дебют перетворює давню ставку вартістю майже 100 мільярдів доларів США у число, яке оновлюється щодня під час торгівлі. Ця видимість підтримує бичий аргумент, що лежить в основі найвищих цілей Волл-стріт, тоді як продавці в перший день аргументують протилежну позицію.
Хайп щодо IPO SpaceX досягає піку, оскільки продавці першого дня вже готові
SpaceX планує встановити ціну пропозиції в четвер ввечері та почати торгівлю в п’ятницю на Nasdaq за тікером SPCX. Фіксована угода по $135 за акцію спрямована на залучення $75 мільярдів при оцінці близько $1,75 трильйона.
Це робить його найбільшим первинним публічним пропозицією (IPO) усіх часів. Заявки на інвестиції наблизилися до $150 млрд до закриття книги ордерів, де інвестори подають запити на акції, які мали закритися в середу.
Тим часом, SpaceX зарезервувала 5% пропозиції для прямої програми акцій, частину, продану покупцям, обраним керівництвом компанії. Ці покупці минули блокування — звичайний заборона на продаж інсайдерів після IPO — і можуть продавати відразу.
Навпаки, Ілон Маск зобов’язав свою приблизно 40%-ву частку 366-дневному блокуванню.
Також ранні інвестори сигналізують про вихід. Чад Андерсон, засновник венчурної фірми Space Capital та ранній інвестор SpaceX, told Fortune:
Ми інвестували майже десять років, це наш бізнес — повертати капітал інвесторам.
Найбільшим тихим переможцем у цій черзі є сама Alphabet.
Ставка Alphabet на $900 мільйонів зараз оцінюється до $107 мільярдів
Google заплатила приблизно 900 мільйонів доларів за свою частку у SpaceX у 2015 році. Заява штату Аляска, про яку повідомляв Bloomberg у квітні, вказує на
Alphabet стейкає 6,11% у SpaceX станом на кінець 2025 року. Злиття SpaceX у лютому з AI-фірмою Маска xAI додало нові акції, що, ймовірно, зменшило цю частку до приблизно 5%. За ціною лістингу цей діапазон оцінюється від $87 млрд до $100 млрд, що становить паперовий прибуток приблизно в 100 разів.
Інвестори, які хотіли експозиції на акції SpaceX, довго використовували Alphabet як заміну і зможуть скоро перейти на SPCX безпосередньо.
Також на тиждень тому Google погодився платити SpaceX 920 мільйонів доларів щомісяця за обчислювальну потужність для ШІ до червня 2029 року. Угода становить близько 30 мільярдів доларів і розташована поруч із щомісячним контрактом Anthropic на 1,25 мільярда доларів.
Гроші Alphabet, отже, підтримують дохід SpaceX будь-яким чином.
Список зараз дає Alphabet шлях від паперу до готівки.
Законопроект про штучний інтелект на $190 мільярдів підштовхує Alphabet до монетизації
Alphabet спрогнозувала капітальні витрати на 2026 рік, гроші, витрачені на центри обробки даних та обладнання, до $190 мільярдів. Операційний грошовий потік, гроші, які генерує основний бізнес, покрив $174 мільярди до березня, що нижче запланованих витрат.
Пакет акцій за червень включав продаж акцій на $18 млрд і $16,75 млрд конвертованої привілейованої акції. Пізніше привілейовані цінні папери конвертуються у звичайні акції. Було додано програму на ринку на $40 млрд, яка поступово виводить нові акції на біржу.
Простими словами, Alphabet планує витратити більше цього року, ніж її бізнес приносить. Щоб покрити різницю, вона продає нові акції. Виграш від SpaceX приніс би готівку без цих витрат.
Кількість акцій у обігу вимірює загальну кількість акцій у обігу. Цей показник зрос до 12,12 мільярда в цьому кварталі з 12,09 мільярда наприкінці 2025 року. Це перший зростання з 2018 року, і у документах зазначено, що викуп акцій може бути призупинений під час продажів.
Продаж акцій SpaceX може заповнити розрив без випуску нових акцій Alphabet. Проте терміни мають значення. SpaceX з’являється 12 червня, а її перший звіт про прибутки охоплює квартал, що закінчився 30 червня.
Цей звіт, ймовірно, з’явиться в кінці липня або серпня. За стандартним графіком, 20% стейку розблоковується у другий день торгів після цього.
Цей проміжок дорівнює приблизно 18 мільярдам до 21 мільярда доларів США. Серед існуючих власників продажі в перший день можуть здійснювати лише покупці з програми прямих акцій у розмірі 5%.
Решта звільняється протягом 180 днів за цим графіком, що означає грудень як найранішу дату. Дослідницька фірма Morningstar оцінює SpaceX майже в $780 мільярдів, що приблизно наполовину менше за ціну лістингу.
Продавець на $20 млрд, який продав акції, вже вважані перепроданими, може знизити ціну SPCX. Зниження ціни SPCX також зменшить вартість залишкового стейку Alphabet.
Потік інституційних коштів вказує на ранній поворот
Акції Alphabet вже чотири тижні падають поспіль, зі зниженням від піку до мінімуму на 12,67% на низьких рівнях. Незважаючи на це, вони все ще зросли більше ніж на 15% у 2026 році.
Chaikin Money Flow (CMF), об’ємний індикатор, що відображає інституційний попит і пропозицію, перейшов у негативну зону на початку червня. Індикатор досяг мінімуму близько -0,10 і тепер піднявся до -0,03.
Це порівнюється з показниками близькими до 0,40 в середині травня, коли індикатор свідчив про інтенсивний покупний інтерес інституційних інвесторів. Зростання до нуля свідчить про те, що тиск на продаж, ймовірно, зараз зменшується.
Щоденний обсяг торгівлі також знизився під час падіння, що свідчить про те, що продавці можуть втрачати силу. Підтверджений план монетизації може надати цим потокам підставу для переходу до позитивного напрямку.
Ринок опціонів показує, як трейдери позиціонували себе через ту саму стрічку.
Трейдери опціонів продовжували купувати калл-опціони під час падіння
Співвідношення пут-колл порівнює угоди пут, які приносять прибуток при зниженні цін, з бульовими угодами колл. Значення нижче 1 означають, що переважають колли. Відношення обсягу GOOGL, побудоване на основі угод кожного сеансу, становило 0,49 9 червня. З піку 18 травня воно коливалося приблизно в діапазоні від 0,36 до 0,83.
Співвідношення відкритого інтересу, яке враховує відкриті позиції, а не щоденні угоди, становить 0,78. Це менше, ніж у кінці травня, коли воно було близьке до 0,85, тому деякі трейдери прибрали захист від зниження.
Домінування коллів, що підтверджується двозначним падінням, свідчить про те, що трейдери очікують переоцінки Alphabet після торгівлі SPCX. Логіка, відома як сума частин, оцінює кожну складову компанії окремо, а не як єдине змішане значення.
Цілі аналітиків і графік перетворюють цю позицію на конкретні цифри.
Що перетворює 13%-ий спад на історію про $475 для акцій Alphabet
TD Cowen підвищила цільову ціну Alphabet до 475 доларів США з 450 доларів США цього місяця. Фірма очікує, що потужність електропостачання центрів обробки даних Google зросте в десять разів до 2031 року.
IPO SpaceX додає другий етап. Живе котування SPCX щодня переоцінює стейк, що становить $7–9 за акцію Alphabet. Нижній рівень враховує розбавлений 5%-й стейк у $87,5 млрд. Верхній рівень враховує повний 6,11%-й стейк у $106,9 млрд. На загальній кількості 12,12 млрд акцій Alphabet це дорівнює $7,20–8,80 за акцію.
Інші цілі розташовані нижче, але залишаються булішними. HSBC зробив єдине зниження цього місяця — до $420 з $435, зберігаючи рейтинг «покупка». Barclays тримає $405, UBS — $410 з рейтингом «тримати», Bank of America — $430, а Needham — $450.
Акції Alphabet входять у дебют SpaceX, залишаючись на рівні зростання більше ніж на 15% цього року, навіть після корекції. Потік інституційних коштів знову зростає, а трейдери на опціонах продовжують віддавати перевагу каллам. $100 мільярдів прибутку тепер знаходяться за один крок.
Рекорд від 18 травня на рівні $408,99 знаходиться приблизно на 12% вище за останнє закриття. Найнижчі цілеві показники аналітиків — $405 і $410 — майже однакові.
Отже, зростання вище попереднього рекорду виведе акції в діапазон цілей $405–$475. Сильне відкриття SPCX, а також будь-які ознаки того, що Alphabet планує продати частину своєї частки, підтримують цей сценарій.
Ризики також очевидні. Продавці в перший день не зустрічають жодних обмежень на 5% пропозиції. На даний момент рівень $360 розділяє шлях до $475 від спаду, який передає контроль медам.