SpaceX подає секретні документи на IPO з ціллю оцінки в 1,75 трильйона доларів США

Автор: Shenchao TechFlow

Огляд від Shenchao: 1 квітня SpaceX таємно подала документи на реєстрацію IPO до SEC, з цільовою оцінкою 1,75 трильйона доларів США та планом залучення до 75 мільярдів доларів США — у разі успішного завершення це поб’є рекорд Saudi Aramco з 29 мільярдами доларів США. Після поширення цієї новини всі акції аерокосмічного сектору зросли: Rocket Lab, Intuitive Machines та інші збільшилися майже на 10%, а ETF, що відстежують аерокосмічну галузь, піднялися майже на 5%.

Але ринкова суперечка також запекла: SpaceX у лютому цього року об’єдналася з xAI, яка зазнала збитків понад 6 мільярдів доларів США за рік, за допомогою повністю акційної угоди, а навіть «спеціально розроблена» Насдаком 15-дневна швидка процедура включення в індекс викликала сумніви щодо примусового купівлі пасивними коштами.

Наступний контент:

Космічна імперія Маска офіційно розпочала зворотний відлік до лістингу.

За повідомленнями багатьох ЗМІ, зокрема Bloomberg, CNBC та Reuters, від 1 квітня SpaceX таємно подала проект реєстраційного документа на IPO до Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC), з цільовою оцінкою понад 1,75 трильйона доларів США та планом лістингу на Насдак у червні. Ця угоду під внутрішнім кодовим ім’ям «Project Apex» очікується, що залучить до 75 мільярдів доларів США, що більше ніж у 2,5 рази від рекордних 29 мільярдів доларів США, зібраних Saudi Aramco у 2019 році, і може стати найбільшим IPO в історії світових фінансових ринків.

SpaceX сформувала рідкісну підписну групу з 21 банку, де Goldman Sachs, Morgan Stanley, JPMorgan Chase, Bank of America та Citigroup виступають головними підписантами. За повідомленням Reuters, Маск розглядає можливість виділити до 30% акцій IPO для інвесторів-фізичних осіб.

Цільова оцінка SpaceX у 1,75 трильйона доларів США базується на її бізнесі з супутникового інтернету Starlink. За даними Teslarati та Spaceflight Now, Starlink на кінець 2025 року мав 9,2 мільйона користувачів, а в лютому 2026 року перевищив поріг у 10 мільйонів користувачів; загальний дохід за 2025 рік перевищив 10 мільярдів доларів США, і аналітики прогнозують, що ця цифра у 2026 році може досягти 24 мільярдів доларів США.

У лютому цього року SpaceX завершила злиття з AI-компанією Маска xAI за допомогою повністю акційної угоди; на момент угоди оцінка SpaceX становила близько 1 трильйона доларів США, а xAI — близько 250 мільярдів доларів США, після злиття оцінка об’єднаної компанії склала близько 1,25 трильйона доларів США. За оцінками Bloomberg Intelligence, дохід об’єднаної компанії у 2026 році складе майже 20 мільярдів доларів США, з яких xAI внесе менше 1 мільярда доларів США.

Від об’єднаної оцінки в 1,25 трильйона доларів США до цілі IPO в 1,75 трильйона доларів США, премія в 500 мільярдів доларів відображає оптимізм ринку щодо поєднання космосу та ШІ. Але й запитань багато. За даними Benzinga з посиланням на осіб, знайомих із ситуацією, щомісячний розхід xAI під час подання документів становив близько 1 мільярда доларів США, а всі 11 співзасновників вже залишили компанію. Один із користувачів Hacker News прямо заявив: xAI щороку має чистий збиток близько 6 мільярдів доларів США, а SpaceX у добрий рік отримує чистий прибуток близько 8 мільярдів доларів США — звичайні інвестори фактично змушуються брати на себе втратну компанію з ШІ.

За процесом лістингу SpaceX спричинив широкий скандал зміна правила Насдак.

За повідомленням Bloomberg від 30 березня, NASDAQ оголосив про введення нових правил з 1 травня: нові компанії, що входять до топ-40 за ринковою капіталізацією в індексі NASDAQ 100, будуть включені до індексу вже через 15 днів після лістингу, тоді як раніше цей період очікування становив щонайменше 3 місяці. NASDAQ також скасував вимогу до мінімального обсягу вільного обороту в 10% і дозволив включати нелистинговані акції до розрахунку загальної ринкової капіталізації.

За повідомленням Rio Times, SpaceX раніше визначила швидке включення до Nasdaq 100 після публічного розміщення як одну з умов вибору Nasdaq замість Нью-Йоркської фондовій біржі. Включення до індексу означає, що ETF та індексні фонди, які відстежують цей бенчмарк (лише Invesco QQQ керує активами понад 300 мільярдів доларів США), будуть зобов’язані купувати акції нового учасника. Більше 30 трильйонів доларів США активів по всьому світу прив’язані до основних американських індексів, які зараз змінюють свої правила.

Росс Гербер з Gerber Kawasaki Wealth Management критикував, що вимога компанії бути включеною до індексу з моменту IPO — «дуже незвичайна» практика, яка фактично означає підтримку ціни акцій за рахунок пасивних коштів. Хедж-фонди можуть точно передбачити хвилі інституційних покупок протягом 15-дневного вікна та заздалегідь розмістити позиції для отримання прибутку. Відомий інвестор Майкл Беррі на платформі X розрахував: якщо SpaceX вийде на біржу з оцінкою 1,75 трильйона доларів США та випустить лише 5% акцій, то відкрито обігнані акції становитимуть близько 87,5 мільярда доларів США, але, за розрахунками Насдак з коефіцієнтом 5, індексові фонди будуть розподіляти вагу SpaceX як компанії з ринковою капіталізацією 437,5 мільярда доларів США.

У день виходу повідомлення сектор аерокосмічної промисловості значно зростав. За даними CNBC, AST SpaceMobile і Rocket Lab зросли майже на 10%, виробник ракет Firefly Aerospace, який вийшов на ринок у серпні минулого року, підскочив на 16%, а York Space, який вийшов на ринок у січні цього року, зрос на 5%. За даними Reuters, ETF, що відстежують сектор аерокосмічної промисловості, також зміцнилися: Ark Space & Defense Innovation зрос на 2,9%, Procure Space — на 4,9%, а фонд Destiny Tech100, що інвестує в нелістовані технологічні гіганти, — на 4,9%.

Засновник Andersen Capital Management Пітер Андерсен зазначив, що величезні IPO, які призводять до переоцінки всього індустрії, — не рідкість, і інвестори зазвичай сприймають IPO як позитивний сигнал для галузі. Генеральний директор Tuttle Capital Management Метью Татлл прямо сказав, що роздрібні інвестори будуть безумно гнатися за зростанням ціни SpaceX під час першого дня торгівель, але одночасно наголосив, що SpaceX як приватна компанія існує набагато довше, ніж більшість публічних компаній, і більшість прибутку вже було отримано приватними інвесторами, залишаючи під сумнівом простір для інвесторів на відкритому ринку.

Професор фінансів Університету Джорджтаун та експерт з IPO Ріна Аггарвал зазначила, що навіть при сильних фундаментальних показниках компанії та достатньому інтересі інвесторів, IPO може провалитися в умовах поганого ринкового середовища. Поточна війна між США та Іраном та стрімке зростання цін на нафту призвели до того, що NASDAQ зазнав найбільшого тижневого падіння за останній рік, а ринкова волатильність залишається високою. Вона висловила сподівання, що геополітична ситуація поліпшиться до червня. Дані Polymarket показують, що ймовірність завершення лістингу SpaceX до 30 червня становить 63%, що на 10 процентних пунктів вище, ніж після появи цієї інформації.

SpaceX — не єдиний випадок. За даними Bloomberg, SpaceX очікується, що стане першою з трьох супер-ІПО цього року, а OpenAI та Anthropic також готуються до публічного лістингу протягом року.

За аналізом Gizmodo, об’єднання трьох компаній має оцінку майже 3 трильйони доларів США, і їх щільне вихід на ринок у схожий часовий проміжок та швидке включення до індексів може створити величезний тиск на ринкову ліквідність. IPO SpaceX стосується не лише аерокосмічної галузі, а й є індикатором того, чи зможе хвиля інвестицій у ШІ тривати. Конференція GTC від NVIDIA у березні викликала лише невеликі коливання цін на акції — ринок вже демонструє втому від прагнення до концепцій ШІ. Реакція ринку на ці три IPO значною мірою визначить наступний етап торгівлі ШІ.