S&P Global поставила чітку межу. Компанія оголосила 4 червня, що не буде робити винятків з критеріїв придатності до індексу S&P 500, заснованих виключно на ринковій капіталізації, ефективно забороняючи SpaceX швидкий вхід до найбільш спостережуваного світового акційного індексу.
Рішення прийнято в особливо незручний момент для ракетної компанії Елона Маска, яка готується до можливо найбільшого IPO в історії. За незмінними правилами, SpaceX повинна чекати мінімум 12 місяців після виходу на біржу, перш ніж її можна буде розглянути для включення.
Проблема прибутковості
S&P 500 вимагає, щоб компанії мали позитивний чистий прибуток за GAAP у своєму останньому кварталі та в сукупності за попередні чотири квартали.
Для SpaceX ця вимога є серйозною перешкодою. Компанія повідомила про збитки в розмірі 4,94 млрд доларів у 2025 році, що означає, що SpaceX повинна перейти від майже 5 млрд доларів у боргу до чіткої, стійкої прибутковості, перш ніж комітет S&P навіть розгляне можливість зустрічі.
Рішення S&P Global було прийняте після консультацій із інвесторами щодо можливості зміни правил щодо фінансової стійкості, терміну експлуатації та фактора інвестиційної ваги.
Насдак та FTSE Russell відкоригували свої критерії, щоб сприяти швидшому включенням IPO мега-капіталізації.
Біткоїн-запаси SpaceX додають крипто-складність
У файлі S-1 SpaceX міститься деталь, яка привернула увагу криптовалютного світу: компанія розкрила утримування 18 712 bitcoin з вартістю бази $661 мільйона.
Розкриття інформації про bitcoin має два значення. По-перше, це означає, що баланс SpaceX містить значну експозицію на волатильність цін на криптовалюти, що може ускладнити шлях до стійкої прибутковості за GAAP залежно від того, як ці активи оцінюються. По-друге, це свідчить про те, що SpaceX філософськи солідарна з зростаючою групою компаній, які розглядають bitcoin як скарбницю.
Що це означає для інвесторів
Коли компанія приєднується до S&P 500, пасивні фонди, які її відстежують, змушені купувати акції, що створює хвилю попиту, яка історично піднімає ціни. SpaceX має вийти на публічний ринок, чекати 12 місяців, а потім продемонструвати чотири квартали накопиченої прибутковості за GAAP. З урахуванням збитку у розмірі $4,94 млрд, зареєстрованого за 2025 рік, навіть оптимістичний сценарій відкладає включення до S&P 500 до 2028 року найраніше.
Якщо Nasdaq або FTSE Russell швидше додадуть SpaceX до своїх бенчмарків, фонди, що відстежують ці індекси, отримають експозицію першими, що може значно змінити потоки від продуктів, прив’язаних до S&P.