S&P Dow Jones Indices збереже свої існуючі вимоги до придатності для індексів, включаючи S&P 500, відхиливши зміну правила, яка могла б дозволити новоствореним мегакап-компаніям, таким як SpaceX, OpenAI та Anthropic, швидше потрапити до індексу.
S&P сказав у четвер, що не буде надавати винятків з вимог щодо фінансової стійкості, терміну функціонування та фактора інвестиційної ваги лише на основі ринкової капіталізації. Це рішення зберігає строгішу структуру S&P 500, навіть коли конкуренти-провайдери індексів прагнуть прискорити включення великих лістингів.
Рішення означає, що SpaceX не зможе бути включена до S&P 500 щонайменше через рік після свого лістингу. Компанії також необхідно буде виконати вимоги до прибутковості та обсягу вільного обігу перед тим, як приєднатися до найбільш слідкованого світового акційного індексу.
Для SpaceX цей відстрочений момент усуває потенційний бар’єр примусового купівлі з боку фондів, що відстежують S&P 500. Швидке включення спричинило б приблизно $14 млрд пасивного попиту на SpaceX, понад $8 млрд на OpenAI та близько $4,6 млрд на Anthropic, за оцінками Bloomberg Intelligence estimates.
Рішення прийняте на тлі підготовки SpaceX до можливо найбільшого IPO в історії. Reuters повідомив, що компанія намагається зібрати 75 мільярдів доларів при оцінці в 1,75 трильйона доларів — рівень, який відразу після виходу на ринок поставить її в число найбільших американських публічних компаній.
Дебати посилилися, оскільки приватні компанії досягають масштабу публічних ринків до списання. SpaceX, OpenAI та Anthropic, як очікується, вийдуть на публічні ринки з оцінками, що конкурують з величезними публічними технологічними компаніями, що ставить під сумнів правила індексів, розроблені для компаній, які зазвичай проводили більше часу у торгівлі перед тим, як стати кандидатами на бенчмарки.
Прихильники швидкого включення стверджують, що індекси повинні якомога швидше відображати найбільші компанії ринку, особливо коли недавно лістовані фірми вже мають економічне значення. Виключення їх, за їхнім поглядом, може зробити базові показники менш представницькими щодо ринку, яким фактично володіють інвестори.
Критики стверджують, що існуючі правила щодо прибутковості, обороту та історії торгів існують для захисту індексів від переслідування хайпу. Швидке додавання недавно публічно компаній може виставити пасивні фонди на волатильність і змусити трекери індексів купувати акції до того, як буде встановлено надійна ринкова ціна.
Рішення S&P відрізняється від Nasdaq і FTSE Russell. Nasdaq змінило свої правила, щоб дозволити кваліфікованим IPO потрапити до Nasdaq 100 через 15 торгівельних днів, тоді як FTSE Russell впровадило швидкий процес входу, який може дозволити велиkim IPO потрапити до певних індексів уже через п’ять торгівельних днів.
S&P 500 залишається найважливішим призом для пасивних потоків. Дані Bloomberg Intelligence показують, що близько 7,5 трильйона доларів США пасивних фондів відстежують цей індекс, а ще 3,4 трильйона доларів США активних активів мають його як еталон.
Це рішення також підкреслює, наскільки великою ринковою силою тепер володіють пасивні інвестиції. На кінець квітня американські пасивні вітчизняні акційні взаємні фонди та ETF мали приблизно 14,4 трильйона доларів США активів, порівняно з 8,2 трильйонами доларів США в активних фондах.