Ринок приватного кредитування зазнав найгіршого кварталу за кілька років. Випуск нових кредитів скоротився приблизно на 40% до $44,76 млрд за три місяці, що закінчилися травнем 2026 року, з $74,56 млрд у Q1.
Цифри малюють поганий образ
$44,76 млрд нових випусків за три місяці до травня становить значне скорочення порівняно з $74,56 млрд, зареєстрованих у Q1 2026.
Збір коштів розповідає схожу, хоча трохи менш драматичну, історію. За даними Preqin, фонди приватного кредитування зібрали $45 млрд зобов’язань за перші чотири місяці 2026 року. Це практично без змін порівняно з $44,5 млрд за той самий період 2025 року. Для порівняння, за той самий період 2023 року було зафіксовано $52,2 млрд зобов’язань.
Справжній дзвінок тривоги — це дефолти. Fitch повідомив, що рівень дефолтів у приватному кредитуванні США досяг рекордних 6,0% у квітні 2026 року. Найбільше постраждали сектори споживчих товарів та охорони здоров'я.
Основні фундаментальні менеджери, включаючи BlackRock і Blackstone, згідно з повідомленнями, зіткнулися зі значними запитами на викуп. Відповіддю стали продажі активів і, у деяких випадках, стратегії обмеження для управління ліквідністю.
Токенізоване кредитування виникає як противновага
Хоча традиційні приватні кредитні угоди, он-чейн токенізовані приватні кредити швидко розширюються. Активні он-чейн позики перевищили $14 млрд до другого кварталу 2026 року, що становить зростання втричі порівняно з початком 2025 року.
Тим не менш, токенізоване кредитування на $14 млрд все ще є часткою традиційного ринку. Навіть при зменшеній швидкості, традиційне приватне кредитування здійснило $44,76 млрд нових випусків за один квартал.
Що це означає для інвесторів
Ризик полягає в тому, що токенізовані кредити наслідують ті самі проблеми, що й їхні традиційні аналоги. Якщо рівень дефолтів зростає через те, що позичальники справді не можуть погашати борг, розміщення кредиту на блокчейні не змінює базову якість кредиту.
Інвесторам, які стежать за цим сегментом, слід уважно відстежувати два аспекти. По-перше, чи стабілізується рівень дефолтів традиційного приватного кредитування, чи продовжує він зростати за межі поточного рекорду у 6%. По-друге, чи зберігають платформи токенізованого кредитування дисципліну при виданні кредитів під час масштабування, чи повторюють вони класичну помилку — послаблення стандартів у погоні за зростанням.