Дженсен Хуан не здається на Китаї. Незважаючи на роки посилення американських експортних обмежень на передові чіпи для ШІ, генеральний директор Nvidia підтвердив 23 травня, що компанія розглядає Китай як довгострокову можливість у межах прогнозованого ринку ЦП та центрів обробки даних на $200 млрд.
Це смілива позиція для компанії, яка, за власним признанням Хуанга, «частково відмовилася» від сектору передових AI-чіпів у Китаї на користь місцевих конкурентів, таких як Huawei. Але Хуанг грає у довгу гру, і його недавня поїздка до Пекіну з делегацією президента Трампа в середині травня свідчить, що він робить ставку не лише на силікон, а й на дипломатію.
Ставка в $200 мільярдів і проблема 40%
За словами Хуанга, Китай становить майже 40% глобальної технологічної індустрії. Прогноз ринку CPU та дата-центрів на $200 мільярдів, на який він посилається, визначає Китай як суттєвий компонент історії зростання Nvidia. Раніше Хуанг оцінював ринкову можливість у Китаї як «кілька мільярдів доларів», а ранні обговорення згадували цифри близько $50 мільярдів.
США ввели експортні обмеження, які серйозно обмежили те, що Nvidia може продавати там. Компанія продовжує відправляти ліцензовані продукти, такі як H200 — чіп з нижчою продуктивністю, розроблений для відповідності експортним регуляціям. Але флагманські AI-акселератори, які забезпечують роботу найбільш просунутих центрів обробки даних, недоступні для китайських покупців, що надає Huawei та іншим китайським виробникам чіпів величезну перевагу під час створення власних екосистем AI-чіпів.
Делегація Трампа та дипломатичний аспект
Участь Хуанга у китайській делегації президента Трампа в середині травня була не просто фотооперацією. «Ринок відкриється з часом», — сказав Хуанг під час поїздки, висловивши оптимізм щодо траєкторії торгівельних відносин між США і Китаєм.
Цей оптимізм ґрунтується на тридцятирічному присутності Nvidia в Китаї. Компанія має глибокі клієнтські зв’язки по всьому регіону, і Хуан очевидно вважає, що ці зв’язки матимуть значення, коли геополітичні вітри врешті-решт зміняться.
Що це означає для інвесторів та ширшого технологічного ландшафту
Для інвесторів короткостроковий дохід Nvidia в Китаї структурно пошкоджений. Обмеження на експорт не зникнуть завтра, а Huawei використовує цей період, щоб закріпитися як основний постачальник штучного інтелекту чіпів для китайських хмарних провайдерів та підприємств. Ринок, що становить майже 40% світових витрат на технології, не може цінуватися на акціях на нуль назавжди, і будь-який правдоподібний шлях до повернення на ринок, ймовірно, спричинить значну переоцінку довгострокового потенціалу доходів Nvidia.
Щодо загального ринку, включаючи криптовалюту, виступ акцій Nvidia став індикатором настроїв щодо ШІ, а настрої щодо ШІ все більше впливають на потоки капіталу в усіх технологічних секторах. Примітно, що відносно зауважень Хуанга не згадувалися жодні криптоактиви чи токени, хоча обговорення в криптовалютному просторі вказували, що коливання акцій Nvidia можуть непрямо впливати на ринкові настрої.