Композитний індекс Nasdaq впав приблизно на 4% 5 червня, що стало найгіршим одноденним виконанням за більше ніж рік. Причиною був знайомий удар: розжарені економічні дані, які знову зробили підвищення ставок неунізбежними, і раптова втрата віри у бум витрат на ШІ, який підтримував цінності технологічних компаній майже два роки.
Для криптоінвесторів, які вважали, що можуть пропустити це, знову подумайте. Bitcoin впав нижче $60 000, оскільки хвиля відмови від ризику охопила всі класи активів, які раніше користувалися тим самим ростом, спричиненим ліквідністю.
Звіт про збитки
Продажі були широкими, але найбільше постраждали акції штучного інтелекту та напівпровідників. Nvidia впала приблизно на 6%. Broadcom впала майже на 8%. Micron, який був одним із найбільших受益ників буму пам’яті для ШІ, різко впав приблизно на 13%.
ETF на чіпи пам’яті, який має широке поширення, пережив ще гірший сеанс, знизившись приблизно на 15%.
S&P 500 також не уникнув втрат, втративши близько 2,6%. Середній промисловий індекс Доу-Джонса, який менш підвержений концентрації акцій зростання, що визначає Nasdaq, все ж втратив близько 1,3%.
Тригером стали дані з зайнятості, які виявилися кращими, ніж очікувалося. На ринку праці було занадто добре, щоб ФРС могла обґрунтувати збереження ставок на поточному рівні, не кажучи вже про їх зниження. Це змінило нарратив з «зниження ставок наближається» на «підвищення ставок може знову опинитися на столі».
Чому акції штучного інтелекту зазнали найбільшого удару
Вищі ставки збільшують вартість капіталу для кожної компанії, яка розгортає центри зберігання даних штучного інтелекту. Вони також роблять моделі зневартіснених грошових потоків, що обґрунтовують надзвичайно високі оцінки, значно менш щедрими. Компанія, яка торгуються за 40-кратним прибутком, потребує дуже іншого середовища процентних ставок, ніж та, що торгуються за 15-кратним.
Зростає прихована невпевненість щодо того, чи згенерують масивні капітальні витрати, спрямовані на інфраструктуру ШІ, дохід, пропорційний їхній вартості. Компанії витрачають кошти з розрахунком, що адаптація ШІ буде зростати по прямій лінії назавжди.
Падіння Micron на 13% є особливо значущим. Мікросхеми пам’яті — це інструменти для видобутку під час бума штучного інтелекту. Коли інвестори продаватимуть компанії, що постачають інструменти, це свідчить про сумніви щодо самої золотої лихоманки, а не лише щодо шахтарів.
Що це означає для криптоінвесторів
Падіння bitcoin нижче $60 000 може здатися не пов’язаним із тим, що відбувається на ринку напівпровідникових акцій, але кореляція насправді проста. Криптовалюти та акції технологічних компаній з високим ростом вже роками торгуються як пари з високим ризиком. Коли інституційні кошти перерозподіляються з високобета-акцій, вони також виводять капітал із криптовалют.
Облігації, золото та криптовалюти всі знизилися разом із акціями саме в цей день. Така модель, коли все падає одночасно, зазвичай свідчить про ліквіднісну подію, а не про просту перекачку між секторами.
Вищі ставки підсилюють долар, збільшують вартість втраченої можливості тримання активів без дохідності, таких як bitcoin, і загалом зменшують бажання утримувати спекулятивні позиції в цілому.
Торгівці повинні уважно стежити за дохідністю казначейських облігацій США на 10 років у найближчих сесіях. Якщо дохідність продовжуватиме зростати, очікуйте додаткового тиску як на акції технологічних компаній, так і на криптовалюти. Кореляція між очікуваннями ставок та ефективністю ризикованих активів не зникне незабаром.