MSTR переходить на облігації замість bitcoin на тлі падіння акцій на 15%

На ринку зі зниженням ризику кожен інституційний крок швидко стає заголовком.

Саме це й сталося після останнього посту Майкла Сейлора на X. З технічної точки зору, стратегія [MSTR] останнім часом перебувала під тиском. Хоча акції все ще зросли на 28% у цьому кварталі, вони впали майже на 15% за останні два тижні, що свідчить про чіткі ознаки сильного продажного тиску.

З урахуванням вже нестійкого настрою останні коментарі Сейлора привернули ще більше уваги. Цього тижня Strategy купила облігації замість bitcoin [BTC], що спровокувало нові дискусії на ринку, особливо щодо індексу Stretch [STRC], який пропонує дохідність 11,5%.

Тим не менш, STRC сам по собі починає демонструвати тріщини під тиском.

На тижневому графіку індекс відхилився від рівня $100 і втратив імпульс після масивного зростання обсягу понад $1 мільярда, яке спостерігалося під час раля у ранній травні. Оскільки STRC був ключовим джерелом фінансування для накопичення bitcoin, зниження темпів природним чином викликає занепокоєння щодо наступного кроку стратегії.

Ще важливіше, це додає додатковий тиск на баланс MSTR, особливо через те, що STRC має постійне зобов’язання з виплатами 11,5%. У цьому контексті перехід від купівлі Bitcoin до купівлі облігацій виглядає не як керування ліквідністю на короткострокову перспективу, а майже як велика стратегічна зміна.

З макроточки зору, останній крок MSTR зовсім не виглядає випадковим.

Останній конфлікт на Близькому Сході спричинив стрибок цін на нафту та долар США, що призвело до різкого зростання дохідності казначейських облігацій США. Коли дохідність зросла, облігації стали виглядати більш привабливо порівняно з високоризикованими активами, такими як bitcoin. Внаслідок цього технічна структура BTC протягом другого кварталу залишалася відносно слабкою.

На тлі цього зростаюча увага MSTR до конвертованих облігацій починає привертати увагу. Просто кажучи, конвертована облігація — це позика, яку інвестори надають компанії, яку пізніше можна перетворити на акції. Отже, зі зростанням схильності стратегії до фінансування за допомогою облігацій, ринок знову починає ставити під сумнів міцність її балансу та довгострокову стратегію накопичення bitcoin.

Ще важливіше, саме тут 11,5% дохідність STRC стає головною темою обговорення.

З технічної та балансової точки зору, це зобов’язання з виплатами додає ще один рівень тиску на MSTR, особливо з урахуванням потенційного величезного погашення боргу до 2027 року, пов’язаного з фінансуванням, яке компанія використала для покупки bitcoin. У цьому контексті крок MSTR у бік фінансування за допомогою облігацій виглядає не як тимчасова корекція, а як більш широке зміщення стратегії.

Як наслідок, вся стратегія накопичення bitcoin стратегії знову під окою ринку.

• Покупка MSTR облігацій замість bitcoin викликала занепокоєння, що компанія зміщується від агресивного накопичення BTC до захисту балансу.
• Постійна зобов’язання STRC з виплатою 11,5% і потенційна «стіна боргу» MSTR у 2027 році ставлять під новий контроль довгострокову модель фінансування bitcoin Strategy.