Коли Strategy (MSTR) повідомила, що продала 32 bitcoin у травні, згадалися про першу в історії компанії продаж bitcoin у грудні 2022 року.
Обидві події спричинили заголовки, що ставили під сумнів, чи відмовляється компанія Майкла Сейлора від своєї довготривалої стратегії накопичення bitcoin. Обидві спричинили перевірку фінансів компанії. Обидві представляли надзвичайно рідкісні моменти в історії найбільшого корпоративного володаря bitcoin у світі.
Проте більш корисний урок з продажу 2022 року може полягати в тому, що інвестори повинні бути обережними, надаючи надто велике значення будь-якій окремій реалізації.
Кінець 2022 року був одним із найбільш бурхливих періодів в історії криптовалют, вершиною «криптовалютної зими», що розгорнулася цього року, що досягла піку з крахом біржі FTX на початку листопада.
З висоти близько $69 000 роком раніше bitcoin впав більше ніж на 75% до нижче $16 000.
Звичайно, bitcoin не зведеться до нуля," — написав геополітичний стратег Петер Зеїхан у X 12 листопада. "У деяких місцях існують вуглецеві податки. Bitcoin йде в негатив."
Наступного місяця MicroStrategy, як її тоді називали, продала 704 BTC приблизно за 11,8 мільйона доларів США, коли bitcoin торгувався близько $16 500. Компанія заявила, що ця транзакція була спрямована на отримання податкових збитків, які можуть компенсувати майбутні прибутки.
Фірма Майкла Сейлора через два дні купила ще 810 bitcoin, що збільшило загальну позицію компанії з bitcoin порівняно з попереднім рівнем.
Тоді, однак, багато критиків бачили щось більш значуще.
Прихильник золота Пітер Шіфф стверджував, що продаж виявив тріщини у незмінній приверженості Сейлора біткойну та запропонував, що це може бути першим кроком до більш масштабної ліквідації.
Акції MicroStrategy лише що досягли нового 52-тижневого мінімуму, впавши на 90% від рекордного максимуму у лютому 2021 року," написав він у окремому пості. "Не робіть помилки, вважаючи, що знижка на 90% — це гарна покупка. Це не просто розпродаж, це розпродаж на закриття бізнесу."
Історія розвивалася інакше. Замість того щоб позначити початок циклу продажів, транзакція в грудні 2022 року відбулася біля дна медв’ячого ринку. Протягом наступних років bitcoin відновився до рекордних висот, тоді як стратегія значно розширила свої активи. Запаси компанії зросли з приблизно 132 500 BTC наприкінці 2022 року до більше ніж 843 000 BTC сьогодні.
Цей досвід може спонукати інвесторів вважати останній продаж так само незначним. Але це загрожує проігнорувати, наскільки змінилася сама компанія.
Стратегія 2022 року в основному полягала у використанні лівериджу для утримання bitcoin. Стратегія 2026 року — це значно складніший фінансовий інструмент, побудований навколо володіння bitcoin. Компанія зараз керує капіталовою структурою, яка включає конвертовані боргові зобов’язання, програми випуску звичайних акцій та кілька пріоритетних акцій, спрямованих на приваблення різних класів інвесторів.
На тлі цього продаж 32 BTC, що становить приблизно $2,5 мільйона і менше ніж 0,004% його активів, є фінансово незначним. Але ця транзакція може відображати більш загальну реальність: продаж bitcoin більше не є немислимим у робочій моделі Strategy.
«Це може бути лише початком багатьох більших продажів, які ще підуть», — написав Шиф на X після новин про другий продаж Strategy. «Крім того, якщо MSTR просто припинить купівлю більше bitcoin, це велика проблема для bitcoin.»
Це не означає, що компанія припиняє накопичення. Стратегія продовжує агресивно купувати bitcoin і залучати капітал для фінансування додаткових покупок. Але на відміну від 2022 року, питання більше не в тому, чи продастиме Strategy коли-небудь bitcoin.
Більш актуальне питання — чи залишаться майбутні продажі рідкісними винятками, чи перетворяться на ще один звичний інструмент управління все більш складною імперією bitcoin-скарбів.